CLARITY-storingen, Coldcard-controverse duurt voort, Bitcoin blijft vrijwel stabiel

Afgelopen vrijdag daalde de koers van Bitcoin van 64.700 dollar naar 62.800 dollar, maar zeven dagen later klom de koers weer omhoog naar 64.800 dollar alsof er niets aan de hand was. Op zich niet slecht. Helaas is vergelijken de dief van de vreugde. Terwijl Bitcoin wat aan het spartelen was, maakten Amerikaanse aandelen een ‘risk-on’-rally door toen Trump de aanvallen op Iran afblies (hoe vaak is dat nu al?) en de olieprijs daalde. De Dow schoot voor het eerst ooit boven de 54.000 uit, en ook de S&P bereikte met 7.737 een recordhoogte.

Het macro-economische verhaal van de week draaide volledig om Japan. Japan zal de International Repo Facility gebruiken om de yen te ondersteunen in plaats van Amerikaanse staatsobligaties te verkopen, een optie die minder destabiliserend is. De Japanse rendementen schoten aan het begin van de week omhoog, waardoor sommigen niet overtuigd waren van de interventie. De Kobeissi Letter stelde dat de carry trade op zijn retour is.

Joseph Wang denkt dat het ministerie van Financiën alle munitie in zijn Exchange Stabilization Fund (ESF) heeft opgebruikt. Mark Sobel is het daar niet mee eens en wijst erop dat het ESF dollars aanhoudt en over tal van manieren beschikt om zijn balans te mobiliseren. De zwakte van de yen heeft ertoe geleid dat sommigen ten onrechte de begrotingssituatie van de Japanse regering als precair bestempelen. Brad Setser wees erop dat Japan noch geld uitgeeft, noch geld bijprint: het land heeft een van de kleinste begrotingstekorten van de G-7 en er wordt dit jaar een primair overschot verwacht.

Minister Bessent viel Nick Timiraos rechtstreeks aan in reactie op diens artikel in de Wall Street Journal getiteld: „Waarom Bessent druk uitoefent op de Fed om de Japanse munt te ondersteunen.” Sommigen juichten deze sneer toe; anderen vonden het dom, en typerend voor deze regering.
De meest informatieve en nuttige post van de week op macro-economisch gebied kwam van Lyn Alden, die een handige lijst heeft met terugkerende macro-posts die je gerust kunt negeren.

Op het gebied van crypto kwam het grootste nieuws uit Washington, waar CLARITY een klein stapje vooruit zette. Maandag meldde Eleanor Terrett dat het Witte Huis niet had gereageerd op het tegenvoorstel inzake ethiek dat door senatoren Tillis en Gallego was ingediend. Halverwege de week deden berichten de ronde dat president Trump had ingestemd met de ethische bepaling, waardoor de verantwoordelijkheid volledig bij de Democraten zou komen te liggen.

In teleurstellend maar niet verrassend nieuws sprak de redactie van de Wall Street Journal zich uit tegen CLARITY, met als reden dat kleine banken beschermd moeten worden tegen stablecoin-beloningen waarmee ze niet kunnen concurreren. Huh? Omid Malekan schreef een uitstekend weerwoord. Zorgwekkender voor CLARITY is de constatering dat de bondgenoten van crypto mogelijk massaal Washington verlaten. Het meest zorgwekkend is dat meerderheidsleider John Thune de stemming over de CLARITY Act heeft uitgesteld tot september. De kansen op Polymarket voor goedkeuring in 2026 liggen op 14%.

Genoeg politiek. Ander deprimerend nieuws: de Coldcard-hack bleef zich ontvouwen.

Alex Thorn van Galaxy is de meest betrouwbare verslaggever van deze ravage geweest, en zondagavond telde hij al een waarschijnlijk vierde georganiseerde aanvalsgolf. Er komen steeds meer details naar buiten. Sommige zijn tragisch, zoals iemand die alle Bitcoin kwijtgeraakt is die hij acht jaar lang had opgespaard, of het feit dat het adres waaruit tot nu toe het meeste geld is weggehaald 51 BTC bevatte. Een mogelijk lichtpuntje is dat sommigen geloven dat het Bitcoin-maximalisme voorbij is. Poëtischer gezegd: de Kerk van Bitcoin wordt voor onze ogen ontmanteld. Anderen zijn pessimistischer en voorspellen dat de Kerk zal voortbestaan, maar dan veel kleiner en nog dommer fanatiek.

De nood-firmware-hotfix van Coinkite verhelpt het oorspronkelijke entropieprobleem, maar introduceerde een nieuwe bug die apparaten onbruikbaar kan maken. White hats begonnen preventief kwetsbare Coldcards leeg te halen om het geld voor hun eigenaren veilig te stellen, iets waarover Chris Seedor, CEO van Bitinsurance, toegaf dat hij er gemengde gevoelens bij had en waarvan Pledditor dacht dat het op de lange termijn zeer slecht zou uitpakken. Pledditor bracht ook een theorie naar voren dat Coinkite nepaccounts van medewerkers had aangemaakt om de firmware grondiger getest te laten lijken dan hij in werkelijkheid was.

Een deel van de reguliere pers gebruikte het verhaal ondertussen om Bitcoin zelf aan te vallen. Veel nuttiger was het advies van Samson Mow aan de slachtoffers.

Zelfbewaring zelf werd een punt van discussie. Willy Woo wees, onder verwijzing naar het rapport van River uit 2025, erop dat er meer munten verloren zijn gegaan door zelfbewaring dan door gecentraliseerde beurzen. Lorenzo Valente verklaarde dat „de markt voor hardware voor zelfbewaring op dit moment een ramp is en de sector meer slechte reputatie bezorgt dan wat dan ook.” Mert Mumtaz stelde eenvoudigweg: „zelfbewaring is juist de hele essentie van crypto.” Pledditor sloot zich aan bij een opmerking die Tarun Chitra onlangs maakte in een interview met Bitcoin.com News over hoe institutionele producten met gesloten broncode op de lange termijn kwetsbaarder zouden kunnen zijn. Hij zei dat „het sentiment gemakkelijk de andere kant op zou kunnen omslaan (waarbij zelfbewaring als veiliger wordt gezien dan ETF’s) als Kimi volgend kwartaal een grote bitcoin-bewaarder hackt“.

Toch is het waarschijnlijk dat zelfbewaring op korte termijn zal afnemen. De markt lijkt tot dezelfde conclusie te komen. Eric Balchunas merkte op dat Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s sinds de hack elke dag instroom hebben gekend, in totaal 620 miljoen dollar.

Over mensen gesproken die hun eigen munten niet in eigen beheer houden: Strategy heeft nog eens 1.638 BTC verkocht, wat Michael Saylor ertoe bracht te verduidelijken dat „Strategy een beursgenoteerd bedrijf is, niet mijn portemonnee“ en dat hij nog nooit één satoshi van zijn persoonlijke voorraad heeft verkocht. DonAlt liet zich niet van de wijs brengen en beschreef een man die druk bezig is met het kopen op cyclische hoogtepunten en verkopen op cyclische dieptepunten met andermans geld. De heer Saylor plaatste vervolgens een bewerking van de winstbespreking over het tweede kwartaal, iets dat zo gênant is dat het wel meesterlijk trollen moet zijn. Trump Media zou ook de Strategy-strategie van ‘hoog kopen en laag verkopen’ kunnen volgen, aangezien het nog eens 2.628 BTC, ter waarde van ongeveer 165 miljoen dollar, naar Crypto.com heeft overgeheveld, waardoor de schatting van de cumulatieve verliezen op ongeveer 555 miljoen dollar komt.

Nu we het toch over ‘hoog kopen en laag verkopen’ hebben: Arthur Hayes kocht 1.337 ETH voor 1.869 dollar, twee dagen nadat hij ETH had gekocht en verkocht met een verlies van 5%.

Ondanks al het negatieve nieuws heeft Bitcoin nauwelijks gereageerd. Het is belangrijk om te onthouden dat Bitcoin relatief onverstoorbaar blijft, ondanks de verkopen van Saylor, de uitputting van houders, de dominantie van AI-handel (zowel tijdens de stijging, vervolgens de daling, als nu weer de stijging), hoge geopolitieke spanningen en een sentiment dat in het slop zit.

Bitfinex denkt dat we het dieptepunt nog niet helemaal hebben bereikt. Zoals eerder vermeld, zijn er tekenen dat het dieptepunt in zicht is! Wintermute, de gerenommeerde crypto-native market maker, is van plan om grondstoffen, crypto-ETF’s en tokenized aandelen te verhandelen, in afwachting van goedkeuring door de toezichthouder. Wanneer crypto-native market makers hun activiteiten diversifiëren, duidt dat op capitulatie of op volwassenwording, misschien wel beide.

Hunter Horsley zorgde voor de grootste dosis ‘hopium’ van de week door te beweren dat dit, in zijn ruim acht jaar in de crypto-wereld, de eerste keer is dat de onderliggende waarde de prijs heeft ingehaald. Hij heeft waarschijnlijk gelijk.

Er was deze week een groot crypto-debat over de uitgifte van Ethereum. EIP-8361, opgesteld door Justin Drake en anderen, zou het stakingrendement terugbrengen tot nul bij meer dan 50% van de ingezette ETH en het bij de huidige niveaus ruwweg halveren tot 1%.

CT (Crypto Twitter) leek grotendeels tegen het voorstel te zijn. Sonya Kim stelde dat het voorstel voorbijgaat aan wat incrementele tradfi-kopers eigenlijk willen: rendement, zelfs inflatoir rendement. Een andere poster wees erop dat dit voorstel een klap in het gezicht is van Tom Lee, de grootste voorstander van Ethereum. Mippo vond het uiterst logisch dat solo-stakers zich hiertegen verzetten, en vreesde dat de Ethereum Foundation hier misschien geen rekening mee had gehouden. Vasiliy Shapovalov zei dat de discussie geen positieve visie biedt voor de validatorgroep, waarvan het oorspronkelijke ontwerpdoel een sterk netwerk was van honderdduizenden individuele stakers wereldwijd.

Mijn favoriete reactie kwam van Tarun Chitra in de Chopping Block Podcast, die zijn totale afkeer niet onder stoelen of banken stak: “Het voorstel leest als rotzooi. Het is net een werkelijk afschuwelijke post… Sommige eerdere posts over inflatie voor Ethereum waren veel beter onderbouwd… Deze lijkt wel een meme-post. Ik snap niet eens waarom je dit in godsnaam hebt gepubliceerd. Het is eerlijk gezegd een beetje gênant.”

Die man is een juweeltje. Lorenzo Valente, die dit voorstel niet steunt, is wel van mening dat, wil een L1 op lange termijn SOV-eigenschappen behouden, de werkelijke inflatie waarschijnlijk onder de 2% moet blijven.

In DeFi is Uniswap stilletjes het comebackverhaal van deze cyclus onder de OG-tokens uit 2021, met de fee-switch live op V4 en de komst van tokenized aandelen. Pump.fun ziet er ook goed uit en genereert nu meer inkomsten dan Hyperliquid of Solana. Pas op, PUMP staat al ongeveer 100% boven zijn dieptepunt. TradeXYZ, waarvan de samenwerking met Hyperliquid vorige week in twijfel werd getrokken, lijkt zijn critici van antwoord te dienen door HYPE terug te kopen met de HIP-3-vergoedingen die het heeft verdiend. RWA-kluizen vinden hun product-markt-fit, maar bij de meeste on-chain kluizen blijven gebruikers bij wanbetaling op zijn best ongedekte schuldeisers. Dit zal moeten verbeteren om op te kunnen schalen.

Voorspellingsmarkten blijven een van de duidelijkste voorbeelden van product-markt-fit in de cryptowereld. Polymarket, Polymarket US en Kalshi boekten in juli samen een volume van 50,6 miljard dollar, een recordhoogte. Voorspellingsmarkten zijn nu het grootste segment van Robinhood na opties, wat waarschijnlijk betekent dat de forse marges waarvan gevestigde spelers tot nu toe hebben geprofiteerd, onder druk zullen komen te staan.

Tradfi blijft zijn crypto-aanbod uitbreiden. Franklin Templeton wordt een „supervalidator“ op Canton. De stablecoin-geldtransferkaart van Western Union is live gegaan. Let wel, niet iedereen is overtuigd: Morgan Stanley heeft Circle verlaagd naar „underweight“ en het koersdoel drastisch verlaagd van 106 dollar naar 38 dollar vanwege de tragere groei van de USDC.

Nog een paar korte nieuwtjes ter afsluiting. Uit een nieuw rapport blijkt dat slechts één op de vierentwintig tokens van legitieme cryptoprojecten succesvol is; de overgrote meerderheid daalt in feite naar nul. POAP loopt na ruim vijf jaar ten einde – een aantekening voor het plakboek van het NFT-tijdperk. Sam Blackshear, bedenker van de programmeertaal Move waarop Sui en Aptos zijn gebaseerd, verlaat Mysten Labs om bij Anthropic aan defensief beveiligingsonderzoek te gaan werken. Een FBI-agent wordt ervan beschuldigd meer dan $1 miljoen aan crypto te hebben gestolen die hij zelf had helpen in beslag nemen. Het was niet de eerste keer.

Tot slot een herinnering dat het fysieke dreigingsmodel reëel is en steeds ernstiger wordt. Twee Franse mannen van in de twintig zouden 52 uur lang zijn vastgehouden en gemarteld in Londen, nadat ze waren aangehouden tijdens een cannabisrit.
Blijf veilig daarbuiten.

-David Sencil