Arthur Hayes waarschuwt dat de koers van Bitcoin mogelijk zal dalen tot 50.000 dollar voordat deze 1 miljoen dollar bereikt

Wat Hayes denkt dat de AI-uitbreiding werkelijk is

Arthur Hayes, medeoprichter van BitMEX en Chief Investment Officer bij Maelstrom, stelt dat de boom in de infrastructuur voor kunstmatige intelligentie, die vele biljoenen dollars omvat, meer lijkt op een kredietzeepbel in de vastgoedsector dan op een traditionele technologische expansie. In een essay getiteld „Situationship“, gepubliceerd op 4 augustus, vergeleek Hayes de financiering van datacenters met de financiële crisis van 2008 in plaats van met de door winstcijfers gedreven dotcom-crash van 2000. Hij stelde dat een kredietcrisis in de AI-sector zou kunnen leiden tot overheidsingrijpen en liquiditeit die de prijs van bitcoin naar 1 miljoen dollar zouden stuwen.

Hayes schreef:

"Zodra de autoriteiten voldoende in paniek raken omdat hun door AI gecreëerde bbp-groei slechts weer een alledaagse vastgoedzeepbel blijkt te zijn, zullen ze geld drukken in bedragen die hoger liggen dan tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008. Dit zal bitcoin uiteindelijk naar 1 miljoen en verder stuwen."

Centraal in de stelling van Hayes staan hyperscalers, grote cloudbedrijven die datacenters bouwen voor het trainen en draaien van AI-modellen. Hayes stelt dat deze bedrijven in feite vastgoed financieren dat vol staat met snel in waarde dalende hardware. Aangezien nieuwere chips meer rekenkracht leveren met minder elektriciteit, zouden kredietverstrekkers uiteindelijk kunnen komen te zitten met de financiering van faciliteiten vol verouderde apparatuur.

Waarom de Fed en het ministerie van Financiën de kredietstroom in stand houden

Door de Federal Reserve ondervraagde marktdeelnemers hebben soortgelijke zorgen geuit, waarbij AI-gerelateerde risico’s tot de belangrijkste bedreigingen op korte termijn behoren die door de respondenten zijn geïdentificeerd. Het Financial Stability Report van de Federal Reserve Board van mei 2026 baseerde zich op 20 marktcontacten die in maart en april door medewerkers van de New York Fed waren geïnterviewd; zij noemden aandelenwaarderingen, met vreemd vermogen gefinancierde kapitaaluitgaven, mogelijke schade aan de arbeidsmarkt en particuliere kredietverlening als de belangrijkste kwetsbaarheden. De helft noemde AI als een mogelijke schok, een stijging ten opzichte van 30% in de enquête van het najaar van 2025.

Volgens Hayes blijven banken krediet verstrekken ondanks dat risico, aangezien de korte rente onder de nominale economische groei blijft terwijl de langetermijnrente stijgt. Een steilere rentecurve vergroot het verschil tussen de financieringskosten van banken en de kredietrente, waardoor leningen winstgevender worden. Hayes heeft herhaaldelijk verbanden gelegd tussen instapmomenten voor cryptovaluta en het beleid van de Federal Reserve, waaronder kredietverlening aan datacenters, mijnbouwbedrijven voor zeldzame aardmetalen en wapenproducenten.

Hayes schetst ook een hypothetisch mechanisme voor overheidssteun waarbij gebruik wordt gemaakt van bevoegdheden voor noodkredietverlening. Hij schat dat het Exchange Stabilization Fund 28 miljard dollar in bezit heeft, en met de 10-voudige hefboomwerking die in het verleden werd gebruikt voor door de Fed gesteunde special purpose vehicles, zou minister van Financiën Scott Bessent ongeveer 280 miljard dollar kunnen inzetten voor verliesgevende AI-ondernemingen. Hayes typeert de interventie als op aandelen gericht geldscheppen in plaats van conventionele kwantitatieve versoepeling.

Waar Hayes verwacht dat bitcoin zijn dieptepunt bereikt

Volgens de analyse van Hayes bereikte Bitcoin in oktober 2025 zijn hoogtepunt, waarna het de helft van zijn waarde verloor doordat AI-krediet en aandelen de marginale dollar opslokten. Hij stelt dat kapitaal dat naar AI-infrastructuur vloeide, de beschikbare liquiditeit verminderde om verdere stijgingen van Bitcoin te ondersteunen. Hayes heeft gewaarschuwd dat de prijs mogelijk stagneert totdat de liquiditeit terugkeert.

Hij schreef verder:

"Bitcoin schommelt een tijdje tussen de 60.000 en 70.000 dollar, met een potentieel neerwaarts risico naar 50.000 dollar."

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) werpt een schaduw over het beeld op korte termijn, waarbij Hayes stelt dat beleggers ook rekening moeten houden met zorgen over mogelijke bitcoinverkopen door het treasurybedrijf. In zijn bredere kader staat liquiditeit, en niet alleen acceptatie, centraal bij de volgende grote beweging van bitcoin. Dezelfde redenering lag ten grondslag aan zijn eerdere jaareindedoelstelling van $125.000, toen oorlogsuitgaven de markten met contanten overspoelden.

Een verkeerde toewijzing van kapitaal op deze schaal overtreft volgens Hayes nu al die van de subprime-crisis, terwijl de AI-kredietboom een omvang heeft bereikt die vergelijkbaar is met de investeringen in spoorwegen als aandeel van het bruto binnenlands product. Hij verwacht dat buitensporige kredietverlening uiteindelijk tot verliezen zal leiden die beleidsmakers dwingen om aanzienlijk meer liquiditeit in het financiële systeem te pompen. Eerdere versies van zijn stelling kwamen via verschillende kanalen tot dezelfde conclusie, waaronder kapitaalvlucht uit Amerikaanse staatsobligaties.

Hayes voegde hieraan toe:

„Deze keer bestaat bitcoin al en kan het nu de dromen van velen vervullen door de grens van 1 miljoen dollar of hoger te bereiken.”

Wanneer Hayes verwacht dat de zeepbel zal barsten

De tijdlijn in het essay schuift de afrekening nog jaren vooruit, waarbij Hayes de huidige uitverkoop van AI-aandelen beschrijft als een correctie binnen een bullmarkt die zijn hoogtepunt nog moet bereiken. Hij verwacht dat het aangekondigde tempo van de kapitaaluitgaven voor datacenters vanaf medio 2027 zal vertragen, waarbij die vertraging in de loop van 2028 duidelijk zichtbaar zal worden.

Volgens hem blijft de kredietverlening tijdens die vertraging groeien, net als in de periode van 2006 tot 2007, toen de hypotheekverstrekking toenam nadat de stijging van de huizenprijzen in de VS al was afgenomen. Hayes verwacht dat de markt hyperscalers zal belonen die hun kapitaalbudgetten verlagen zodra goedkopere Chinese frontier-modellen de prijzen ondermijnen en de financiering verschuift van vrije kasstroom naar de uitgifte van schuldpapier en aandelen.