Arthur Hayes voorspelt een bitcoinprijs van 125.000 dollar tegen het einde van het jaar, nu oorlogsuitgaven de markten overspoelen met geld

Belangrijkste punten:

• Arthur Hayes van Maelstrom mikt op een bitcoin-koers van $ 125.000 tegen het einde van het jaar, daarbij verwijzend naar oorlogsuitgaven en toenemende kredietverlening door banken.
• De Enhanced Supplemental Leverage Ratio, die op 1 april van kracht wordt, zou volgens S&P Global 1,3 biljoen dollar aan nieuwe leningen kunnen genereren.
• Hayes zegt dat het banenverlies door kunstmatige intelligentie (AI) een kredietdeflatoire gebeurtenis heeft veroorzaakt, maar dat de Amerikaanse defensie-uitgaven van 1,5 biljoen dollar deze rem compenseren.

Arthur Hayes op Bitcoin Vegas 2026: medeoprichter van BitMEX wordt optimistisch over bitcoin nu de oorlog tussen de VS en Iran het kredietverhaal verandert

Arthur Hayes presenteerde deze vooruitzichten tijdens een livepresentatie op Bitcoin Vegas 2026, na een periode van bezinning na het skiseizoen. Zijn opmerkingen hebben betrekking op drie onderling verweven krachten die volgens hem de kredietomgeving hervormen: banenverlies als gevolg van kunstmatige intelligentie, de overgang bij de Federal Reserve naar de nieuwe voorzitter Kevin Warsh, en een structurele verschuiving in de manier waarop Amerikaanse commerciële banken staatsschulden zullen opvangen.

"Ik ben iets optimistischer geworden, en ik zal uitleggen waarom," zei Hayes. "Het is tijd om na te denken over geldcreatie en gelddrukken, en wat dat betekent voor bitcoin."

Hayes opende met een openhartige analyse van het conflict tussen de VS en Iran. Hij zei dat hij elke ochtend de spread tussen het zesmaands WTI-oliefuturescontract en de front month in de gaten houdt om politieke ruis weg te filteren en zich te concentreren op de vraag of de grondstoffenstromen nog steeds functioneren. Zijn conclusie was dat de omstandigheden gespannen zijn, maar niet ernstig genoeg om een vlucht uit risicovolle activa te veroorzaken.

"De front-month-contracten neigen naar de back-end, wat aangeeft dat, ja, het is een puinhoop, maar het is niet super-duper verpest, dus ik kan het negeren en me op andere dingen blijven richten," merkte Hayes op.

Het centrale argument in de presentatie van Hayes is dat het verdwijnen van banen door AI een stille kredietdeflatie heeft veroorzaakt die centrale banken niet hebben onderkend. Hij wees op een grafiek van Bloomberg die de Nasdaq, bitcoin en Amerikaanse tech-SaaS-beursgenoteerde fondsen (ETF's) volgt sinds de all-time high van bitcoin in oktober.

In die periode daalde bitcoin met ongeveer 50%, terwijl de Nasdaq stabiel bleef. Volgens hem was deze divergentie rechtstreeks te wijten aan het feit dat SaaS-bedrijven inkomsten misliepen aan AI-tools die gelijkwaardig werk verrichten tegen een fractie van de kosten.
"Deze aandelen kregen een flinke klap", zei Hayes. "Ik denk dat dit wees op een kredietdeflatoire gebeurtenis die niet werd onderkend door de centrale bank, waardoor ze niet genoeg geld drukten, en bitcoin volgde dit voorbeeld."

Hij beschreef AI als de "nieuwe subprime" en stelde dat kenniswerkers met goedbetaalde banen, ondersteund door commerciële bankleningen, een kredietrisico van honderden miljarden dollars vertegenwoordigen dat niet is ingecalculeerd in de balansen van de banken. "Ik wil al mijn menselijke accountants en advocaten ontslaan," zei Hayes tegen het publiek in Vegas. Hij voegde eraan toe:

"Ik kan niet wachten tot Claude het overneemt. En dat zal een zeer negatieve impact hebben op iedereen die leningen heeft verstrekt aan deze mensen die zeer, zeer goede salarissen verdienen."

Hayes zei dat de berekening veranderde toen de oorlog tussen de VS en Iran eind februari begon. Sindsdien heeft bitcoin beter gepresteerd dan zowel de Nasdaq als SaaS-aandelen, wat hij interpreteert als een herwaardering van de markt van AI-deflatie naar oorlogsinflatie.

"Bitcoin richt zich nu op oorlogsinflatie," zei Hayes. "Wat gaat er veranderen nu de Verenigde Staten en veel andere landen expliciet toegeven dat ze zich in een oorlogssituatie bevinden, dat hun defensie-uitgaven ontoereikend zijn en dat ze meer geld moeten drukken om meer bommen te bouwen."

Wat betreft de Federal Reserve weerlegde Hayes de havikachtige interpretatie van Kevin Warsh door de markt. Toen Warsh in januari werd genomineerd, wezen critici op zijn langdurige kritiek op de omvangrijke balans van de Fed. Hayes legde uit dat die zorgen voorbijgaan aan een structurele beperking: Warsh moet samenwerken met minister van Financiën Scott Bessent om de obligatiemarkt ordelijk te houden terwijl de overheid doorgaat met het verkopen van schuldpapier.

"Warsh gaat geen ruzie maken met Bessent," zei Hayes. "Uiteindelijk hebben we 38 biljoen dollar aan schuld uitgegeven, en je moet de overheid financieren. De Federal Reserve zal doen wat er van haar wordt gevraagd, namelijk ervoor zorgen dat de markt ordelijk verloopt, zodat mensen deze schuld kunnen kopen."

Hayes liep door een balansschema dat laat zien hoe de Fed en commerciële banken zouden uitvoeren wat hij een swap noemde. Banken die ongeveer 3 biljoen dollar aan Fed-reserves aanhouden, zouden die reserves ruilen voor staatsobligaties en repo's, waardoor de gepresenteerde balans van de Fed zou dalen zonder dat er liquiditeit uit het systeem wordt gehaald. Het netto-effect op de dollarliquiditeit is volgens hem neutraal.

"Hij zou kunnen opstaan en de mensen vertellen dat hij een kleinere balans van de Fed heeft gerealiseerd," zei Hayes over Warsh. "Maar in werkelijkheid gaat het ons als beleggers alleen om het netto-effect, en dat netto-effect is nihil."

Het derde onderdeel van de stelling draait om de Enhanced Supplemental Leverage Ratio, een wijziging in de regelgeving die op 1 april van kracht werd. De regelgeving staat grote banken, waaronder JPMorgan en Citibank, toe om minder reserves aan te houden ten opzichte van activa, waardoor ze meer staatsobligaties en repo's kunnen opnemen. Kleinere banken krijgen ruimte om bouw- en industriële leningen uit te breiden.

S&P Global schat dat de wijziging 1,3 biljoen dollar aan nieuwe kredietverlening zal opleveren. Hayes paste een bancaire multiplier van ongeveer drie toe om een totale kredietcreatie van ongeveer 4 biljoen dollar te voorspellen, een bedrag dat volgens hem groter is dan de kredietvernietiging als gevolg van banenverlies door AI.

"Het mooie van bankkrediet is dat het een hogere multiplier heeft dan krediet van de centrale bank, ongeveer drie keer zo hoog," legde Hayes uit. De medeoprichter van BitMEX voegde hieraan toe:

"Er zou dus ongeveer 4 biljoen dollar kunnen worden gecreëerd, wat opweegt tegen de kredietvernietiging door banenverlies door AI. Daarom ben ik optimistischer geworden over bitcoin."

De buitenlandse vraag naar Amerikaanse staatsobligaties is afgevlakt, zelfs nu de totale schuld is gestegen, merkte Hayes op, wat betekent dat een nieuwe koper het gat op grote schaal moet opvullen. Nu de defensiebegrotingen stijgen en de regering-Trump een nieuwe Pentagon-begroting van bijna 1,5 biljoen dollar voorspelt, ongeveer 50% boven de vorige toewijzing, benadrukte Hayes dat de vraagzijde van de kredietvergelijking al zichtbaar is.

"Houd bouw- en industriële leningen in de gaten," zei Hayes. "Je kunt die gegevens wekelijks bij de Fed opvragen. Het krediet moet stromen." Zijn liquiditeitsindex, die volgens hem in november samen met bitcoin een dieptepunt bereikte, heeft zich sindsdien hersteld. Hayes sloot zijn toespraak in Vegas af door zijn doelstelling voor het einde van het jaar te herbevestigen en het huidige moment te omschrijven als het begin van een doorbraak.

"We hebben wat schommelingen gehad. We hebben een oorlog gehad. Nu is het tijd om uit te breken," zei Hayes. "Daarom geloof ik dat bitcoin hoger gaat. Ik denk dat mijn doelstelling voor het einde van het jaar rond de 125.000 dollar ligt."