Cryptoquant Memberi Amaran Kebosanan Boleh Menenggelamkan STRC Milik Saylor Ketika Strategy Bertegas 'Bitcoin Terus Berfungsi'

Tesis Kebosanan

Ki Young Ju, ketua pegawai eksekutif firma analitik Cryptoquant, telah membingkai semula hujah bearish dengan cara yang bercanggah dengan naratif kejatuhan yang lazim, dengan berhujah bahawa risiko terbesar bitcoin bukanlah kejatuhan tetapi kebosanan.

Beliau berpendapat bahawa penurunan mendadak boleh diharungi selagi pasaran masih percaya pada tesis jangka panjang aset itu, tetapi pasaran yang sekadar bergerak mendatar selama bertahun-tahun perlahan-lahan menghakis keyakinan (dan struktur pembiayaan yang dibina di atasnya). Ki Young Ju telah menghabiskan sebahagian besar 2026 meramalkan sekadar pergerakan mendatar yang membosankan, sambil menyatakan bahawa aliran masuk modal ke dalam bitcoin telah mengering apabila perhatian pelabur beralih semula kepada saham dan “batu-batu berkilau.”

Beliau juga mengiktiraf Strategy milik Saylor dan pembeli dana dagangan bursa (ETF) spot sebagai pihak yang menyerap jualan berat daripada pemegang lama, dengan menganggarkan bitcoin mungkin diniagakan lebih hampir kepada $22,000 tanpa permintaan tersebut.

Mengapa STRC Menjadi Titik Tekanan

Kerentanan khusus yang diketengahkan Ki Young Ju ialah STRC, tunjang kepada mesin pengumpulan dana Strategy. Secara rasmi dikenali sebagai Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, STRC dilancarkan pada Julai 2025 dan direka untuk diniagakan hampir pada nilai tara $100, dengan dividen yang diselaraskan setiap bulan (kini 11.5%) yang bertujuan mengekalkan kestabilan harganya.

Bitcoin.com News baru-baru ini melaporkan bahawa STRC telah berkembang menjadi saham keutamaan terbesar di dunia dari segi nilai pasaran, melepasi $8.5 bilion dalam masa kurang daripada setahun. Kestabilan itu merupakan keseluruhan tujuan apabila Strategy menggunakan STRC untuk mengumpul modal baharu daripada pelabur yang dahagakan pulangan dan menyalurkan hasilnya ke dalam bitcoin, tanpa mencairkan pemegang saham biasa atau mengambil hutang konvensional.

Selain itu, wajar disebut bahawa hasil STRC membiayai kira-kira 77,000 BTC pembelian pada 2026, jauh mengatasi aliran masuk bersih ke dalam ETF bitcoin spot A.S. dalam tempoh yang sama.

Namun instrumen itu nampaknya sedikit goyah, baru-baru ini merosot ke arah $85, turun kira-kira 15% daripada nilai tara, selepas menyentuh paras terendah rekod (satu pergerakan yang mencabar janji diniagakan-hampir-$100 yang mendasari reka bentuknya). Amaran Ki Young Ju ialah bahawa pasaran yang panjang dan membosankan ialah persekitaran tepat di mana produk hasil seperti STRC menjadi tertekan.

Saylor Kekal Tegas

Saylor, pengerusi eksekutif Strategy (Nasdaq: MSTR), tidak menawarkan sebarang kelonggaran, menambah: “Pasaran ditutup hari ini. Volatiliti tidak pernah mudah. Bitcoin terus berfungsi. Begitu juga kami.” Mesej itu disampaikan ketika bitcoin diniagakan sekitar $62,500.

Selain itu, Bitcoin.com News melaporkan bahawa Saylor baru-baru ini memecahkan kebisuannya selepas Strategy menjual bitcoin untuk kali pertama dalam tempoh empat tahun bagi membantu menampung dividen saham keutamaan, satu langkah yang memecah-belahkan komuniti dan seketika menekan teruk saham MSTR. Pengkritik melangkah lebih jauh, dengan sesetengahnya menyifatkan hasil 11.5% STRC sebagai umpan-dan-tukar yang memasarkan pendedahan bitcoin sambil membiarkan pembeli terikat kepada skim pembiayaan berleveraj.

Strategy, bagi pihaknya, telah mengemukakan STRC sebagai laluan masuk ber-volatiliti lebih rendah ke ekosistem bitcoin untuk institusi, satu hujah jualan yang dipromosikan Saylor secara agresif walaupun saham itu bergerak menurun di bawah nilai tara. Pertikaian sebenarnya bukan tentang sama ada bitcoin mampu bertahan, tetapi tentang sama ada jentera yang dibina untuk mengumpulkannya boleh bertahan dalam pasaran yang menjadi sunyi.

Setakat ini, Strategy memegang lebih daripada 800,000 BTC, menjadikannya pemegang korporat terbesar, dan pembelian berterusannya telah membantu mewujudkan paras lantai pada harga. Jika Ki Young Ju betul bahawa kebosanan ialah musuh, ujian sebenar ialah berapa lama pelabur STRC terus mengutip dividen mereka sementara harga tidak ke mana-mana.