Tiada Saham Anthropic, tetapi Pedagang Kripto Baru Sahaja Menilai Harganya pada $2T

Pada 9 Sept., papan pemuka pra-IPO Defillama menunjukkan kontrak ANTHROPIC/USDT Binance menguji $2,120. Binance menggunakan jumlah saham yang diandaikan sebanyak 1 bilion, menjadikan harga kontrak itu sebagai nilai syarikat tersirat kira-kira $2.12 trilion. Kontrak serupa di Bitget, Kraken, BingX, Aster, dan Coinbase International didagangkan dalam julat harga yang sama.

Pedagang Kripto Menolak Anthropic Melebihi Penilaian Persendirian Terakhirnya

Angka itu adalah lebih daripada dua kali ganda penilaian pasaran persendirian terakhir Anthropic yang dirundingkan. Syarikat itu mengumpul $65 bilion dalam pusingan Siri H pada 28 Mei, menilai Anthropic pada $965 bilion selepas pusingan pembiayaan tersebut.

Akhir Ogos sudah pun menjadi perjalanan yang liar. ANTHROPIC/USDT didagangkan sekitar $1,600 hingga $1,840 di pasaran yang dijejaki Binance, membayangkan kira-kira $1.6 trilion hingga $1.84 trilion di bawah andaian 1 bilion saham yang sama. Pasaran Hyperliquid yang dilancarkan oleh Entropy seketika dicetak melebihi $2 trilion dan menetap berhampiran $1.97 trilion sekitar 28 Ogos.

Namun, hakikatnya tiada satu pun kontrak tersebut ialah saham Anthropic. Binance menyenaraikan ANTHROPIC/USDT pada 2 Jun sebagai kontrak perpetual bermargin USDT dengan leveraj sehingga 20 kali. Ia diselesaikan dalam tether dan menggunakan harga pasaran yang terbentuk melalui dagangan di bursa tersebut, bukannya harga saham awam.

Ticker $2 Trilion Bukan Sama Seperti Memiliki Saham

Binance menyatakan anggaran 1 bilion sahamnya adalah untuk maklumat sahaja dan bahawa sebarang penilaian tersirat tidak boleh dikaitkan dengan atau disokong oleh bursa itu. “Jika Pre-IPO Perp ditukar kepada TradFi Perp, Notis Peralihan Pre-IPO akan dikeluarkan,” jelas Binance di portal webnya.

OKX menggunakan andaian 10 bilion saham, menghasilkan sebut harga per unit yang lebih rendah tetapi nilai syarikat tersirat yang lebih kurang sama. Kontrak perpetual ini tidak meletakkan pedagang dalam jadual pemilikan (cap table) Anthropic atau menyerahkan saham semasa penyelesaian. Ia adalah derivatif yang membolehkan pedagang bertaruh pada penilaian yang mereka fikir Anthropic akhirnya boleh capai. Menariknya, ticker ANTHROPIC boleh kelihatan seperti sebut harga saham walaupun tiada saham awam yang menyokongnya.

Satu produk berasingan telah menambah lagi kekeliruan. Prestocks mengeluarkan token ANTHROPIC di Solana yang mendakwa pendedahan ekonomi melalui kenderaan tujuan khas, atau SPV. Pada 9 Sept., token itu didagangkan sekitar $961 hingga $973 dengan permodalan pasaran kira-kira $7.1 juta hingga $7.2 juta, manakala papan pemuka Prestocks menunjukkan penilaian tersirat Anthropic hampir $1.59 trilion.

Anthropic Memberi Amaran Struktur Pelaburan Tanpa Kebenaran Mungkin Tidak Bernilai

Anthropic telah menolak struktur tersebut. Pada bulan Mei, syarikat itu berkata ia tidak membenarkan SPV memperoleh saham Anthropic, bahawa pemindahan ke dalam SPV adalah batal dan bahawa pihak ketiga yang menjual pendedahan melalui sekuriti bertoken, kontrak hadapan atau mekanisme seumpamanya mungkin menawarkan pelaburan yang tiada nilai. Token PreStocks jatuh kira-kira 34% hingga 45% selepas amaran itu.

Sebaliknya, pedagang memang mempunyai sebab untuk berspekulasi. Penilaian pasaran persendirian Anthropic meningkat daripada $380 bilion pada Februari kepada $965 bilion pada Mei, manakala kadar hasil tahunan (annualized revenue run-rate) didedahkan sekitar $47 bilion ketika penutupan Siri H dan kemudian dilaporkan sekitar $65 bilion menjelang akhir Julai.

Banker dan pelabur telah membincangkan kemungkinan penyenaraian dalam julat $1.5 trilion hingga $2 trilion. Namun, kontrak-kontrak itu kecil berbanding nilai yang mereka bayangkan. Defillama menyenaraikan lebih daripada sedozen pasaran perpetual Anthropic, sementara jumlah minat terbuka gabungan pada buku terbesar hanyalah dalam lingkungan puluhan juta dolar.

Seiring Anthropic, pra-IPO OpenAI menunjukkan kontrak OPENAI/USDT didagangkan sekitar $1,578 pada 9 Sept. di Binance, dan di Kraken, aset pra-IPO OpenAI bertukar tangan pada $1,604. Prestocks menunjukkan token OpenAI pada $1,084 dan permodalan pasaran tersirat $1.34 trilion. Seperti Anthropic, OpenAI telah memfailkan secara sulit dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa A.S. (SEC) bahawa ia merancang untuk disenaraikan kepada umum.

IPO Akan Menguji Pertaruhan Kripto $2 Trilion

Buat masa ini, sesiapa yang membaca ANTHROPIC/USDT, atau mana-mana kontrak atau token pra-IPO, sebagai harga ekuiti sebenar sedang bermain dengan api. Binance berkata ia akan menskalakan semula kontrak jika S-1 yang dipinda menunjukkan jumlah saham yang berbeza daripada anggarannya sebanyak 3% atau lebih.

Itulah yang menjadikan IPO akhirnya sebagai semakan realiti. Sehingga saham berdaftar benar-benar ditetapkan harganya, angka $2.12 trilion itu ialah pandangan pasaran kripto berleveraj mengenai nilai masa depan Anthropic, bukannya harga yang telah dibenarkan, dijual, atau dijanjikan kepada pelabur oleh syarikat tersebut.