Komuniti Bertelagah Mengenai Jualan Bitcoin Pertama Strategy dalam Tempoh 4 Tahun ketika MSTR Menjunam 7%

Empat Puluh Satu Bulan Memegang, Kemudian Ini

Pemfailan itu, yang ditandatangani oleh Naib Presiden Eksekutif dan Penasihat Undang-undang Am Thomas C. Chow, mengesahkan jualan tersebut purata pada $77,135 bagi setiap syiling. Hasilnya diperuntukkan untuk pengagihan ke atas saham keutamaan kekal STRC syarikat, yang dikenali sebagai Stretch. Strategy masih memegang 843,706 bitcoin setakat 31 Mei pada purata harga pembelian campuran $75,699, bermakna syiling tersebut bergerak melebihi asas kos syarikat.

Angkanya kecil. Reaksinya tidak.

Saham MSTR jatuh kira-kira 7% hari ini, baru-baru ini didagangkan berhampiran $126, turun lebih 15% minggu ini. Bitcoin jatuh di bawah $71,500 pada hari Isnin, ditarik lebih rendah oleh pengumuman itu bersama keputusan Iran untuk menghentikan rundingan dengan A.S. Pemfailan itu mencetuskan pembubaran kripto bernilai berbilion dolar. Ia merupakan reaksi jual-berdasarkan-tajuk yang berasaskan buku teks, emosional dan pantas, tidak berkait dengan angka sebenar. Menjelang hari Rabu, bitcoin berada dalam mod panik apabila beruang menolak harga turun di bawah $65,000.

32 syiling itu mewakili 0.0038% daripada pegangan Strategy. Pada minggu yang sama, syarikat mengumpul $128.3 juta melalui program saham biasa at-the-market (ATM), mengatasi jualan bitcoin itu dengan faktor lima puluh. Rizab USD Strategy berada pada $900 juta setakat 31 Mei, menurun daripada $2.2 bilion lebih awal pada tahun 2026.

Catur, Bukan Menyerah Kalah

Komuniti kripto tidak tertumpu pada saiznya. Ia tertumpu pada apa makna jualan itu pada masa hadapan, dan ia cepat berpecah kepada dua kem.

Satu pihak menafsirkan pelupusan itu sebagai kerja-kerja kemas kewangan. “Agensi penarafan perlu melihat modal tersedia untuk menampung obligasi dividen,” seorang pempengaruh kripto menulis di X. “Jika Saylor enggan menjual sebarang bitcoin, agensi-agensi itu mungkin tidak mengiktiraf timbunan bitcoin sebagai modal yang boleh digunakan. Jadi Strategy menjual sejumlah kecil untuk membuktikan kecairan.”

Akaun X itu menambah:

“Mereka masih memegang 843,706 bitcoin. Anggap ini lebih seperti kemas-kemas kewangan daripada perubahan keyakinan.”

Seorang pengguna X lain menyatakannya secara terus: “Jika Saylor benar-benar mahu keluar atau menjangkakan kejatuhan besar, dia tidak akan menjual 32 BTC. Dia akan melonggokkan jumlah besar.” Suara ketiga membingkaikan langkah itu sebagai preseden, bukannya saiz. “Panik pasaran adalah tentang preseden: ‘jangan pernah jual’ menjadi ‘jual apabila mesin perlukan tunai.’ 32 BTC itu kecil, tetapi sebabnya besar: mesin perbendaharaan perlukan tunai dan memilih syiling berbanding pencairan. Itu bukan menyerah kalah, itu leverage meminta makan tengah hari.”

Mula-mula 32. Kemudian Apa?

Adalah wajar untuk mengatakan jualan Strategy, yang diumumkan pada hari Isnin, telah mendominasi perbincangan sepanjang minggu. Ramai menunjuk kepadanya sebagai pemangkin utama di sebalik kejatuhan terkini BTC, walaupun BTC sudah pun menurun sebelum berita itu mula tersebar sejurus selepas 8 pagi EDT pada 1 Jun.

Satu lagi kem di media sosial melihat sesuatu yang lebih bersifat struktur. Satu hantaran yang tular secara meluas menghuraikan mekaniknya secara terperinci. Premium Strategy kepada nilai aset bersih, yang pernah mencecah 2.4 kali, telah runtuh kepada 1.0 kali. Pada tahap itu, penerbitan ekuiti tidak lagi berfungsi sebagai tuil pengumpulan percuma. “Jadi mereka menghidupkan pam kedua: saham keutamaan STRC pada 11.5%. Kini mereka perlukan tunai sebenar setiap suku tahun untuk membayar dividen tersebut. Dan hari ini, buat kali pertama, sebahagian tunai itu datang daripada menjual bitcoin.” Hantaran X itu pergi lebih jauh: “Ini bukan pengurusan perbendaharaan. Ini mengekalkan piramid hidup dengan memakan rizab.”

Struktur STRC itu sendiri berada di bawah tekanan. STRC direka untuk kekal hampir $100. Sejak itu ia turun kepada $94.84. “Tiga perkara berlaku serentak,” seorang pengulas di X menulis. “Bitcoin menjunam ke arah $67K, Strategy menjual bitcoin buat kali pertama dalam 4 tahun, dan pelabur kini mempersoalkan sejauh mana mampannya dividen itu sebenarnya.” Pasaran sedang menilai kemungkinan bahawa Strategy akhirnya mungkin perlu menjual lebih banyak bitcoin untuk menyokong hampir $1.7 bilion dalam obligasi dividen saham keutamaan tahunan, perincian yang dihuraikan oleh pengguna X Bull Theory.

Strive kini menawarkan 13% pada produk bersaing, manakala Strategy mengekalkan dividen STRC tidak berubah pada 11.5% selama empat bulan berturut-turut, menurut hantaran X Bull Theory.

Matlamatnya: ‘Menjadikan STRC Instrumen Kredit Terbaik di Dunia’

Tidak semua orang menafsirkan jualan itu sebagai tanda amaran. Satu hantaran yang berlawanan arus berhujah ia adalah langkah bertanggungjawab pertama yang dibuat oleh Strategy. “Pengurusan perbendaharaan sebenar memerlukan penjualan. Strategy mengendalikan empat siri saham keutamaan, dividen kekal, nota boleh tukar dengan tarikh matang tegas. Semuanya memerlukan tunai secara berterusan. Membayar hutang dengan hutang baharu ada namanya. Ia dipanggil lingkaran maut. Jadi jualan 32 BTC hari ini ialah satu langkah ke hadapan. Yang matang. Tanda pertama Strategy mungkin benar-benar bertahan untuk jangka panjang.”

Saylor sendiri telah memberi isyarat awal tentang langkah itu. Semasa pendapatan S1 2026, beliau memberitahu pelabur syarikat itu “mungkin akan menjual sedikit bitcoin untuk membayar dividen hanya untuk mengimunkan pasaran dan menghantar mesej bahawa kami melakukannya.” Selepas pemfailan itu keluar, komen awam pertamanya di X tidak tertumpu pada jualan itu tetapi pada produk yang dibiayainya: “Matlamat kami adalah untuk menjadikan STRC instrumen kredit terbaik di dunia.”

Strategy memegang lebih daripada $63 bilion dalam bitcoin merentasi 843,706 syiling. Sama ada 32 daripadanya penting bergantung sepenuhnya pada apa yang berlaku seterusnya.