Editorial ini adalah daripada edisi minggu ini bagi surat berita Week in Review, yang dihantar kepada pelanggan pada hari Jumaat. Langgan surat berita untuk mendapatkan editorial mingguan ini sebaik sahaja ia selesai. Surat berita ini juga merangkumi cerita terbesar minggu ini, dengan ulasan bagi setiap cerita.
Bitcoin dan ekuiti A.S. agak mendatar dari Jumaat lalu hingga awal pagi Jumaat, tetapi laluan dari sana ke sini adalah tidak menentu dalam kedua-dua arah.
Tinjauan jangka panjang Bitcoin terus kelihatan membina minggu ini. Ia kekal selesa di atas purata bergerak 200 minggu. Orang yang membeli sekitar paras ini pada tiga kali terakhir perkara ini berlaku memperoleh pulangan yang baik. Pasangan BTC/Emas juga terus kelihatan baik. Malangnya, risiko makroekonomi dan politik belum hilang.
Pada hari Khamis, JP Morgan mengeluarkan laporan minyak yang menjadi bualan semua orang. Di dalamnya, bank yang disegani itu mengulangi kebimbangan yang dibangkitkan dalam surat berita ini sepanjang empat atau lima minggu lalu.
“Buat kali pertama sejak bermulanya konflik Iran, kami tidak mempunyai pandangan asas. Kami benar-benar tidak tahu bagaimana untuk memodelkan pengakhiran. Kami mengandaikan terdapat garis merah ekonomi yang pentadbiran A.S. tidak sanggup lintasi: minyak $100, petrol hampir $5 segelen, cetakan inflasi tajuk utama 4%, atau angka 5 pada hasil Perbendaharaan 10 tahun.”
Penglibatan A.S. di Timur Tengah sememangnya membawa kepada volatiliti yang meningkat minggu ini. Presiden Trump mendakwa Iran mahukan perjanjian damai, membantu Dow memadam kerugian pagi Isnin. Kemudian muncul laporan penghantaran minyak Saudi ke Eropah dibatalkan, berpotensi selama dua bulan. Ada yang kurang cemas tentang pembatalan ini berbanding yang lain.
Inflasi yang tinggi mendorong Fed menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas pada hari Rabu. Keputusan itu sebulat suara, walaupun tidak semua pihak di luar Fed bersetuju. Michael Green, bersama pakar lain, percaya bahawa dasar kadar faedah tinggi semasa daripada Rizab Persekutuan sebenarnya boleh mewujudkan keadaan yang bersifat inflasi.
Kenaikan kadar itu tidak membawa kepada sebarang peningkatan ketara dalam hasil bon jangka panjang di A.S., mungkin kerana kadar dasar bukanlah yang mendorong hujung panjang. Seperti yang Jordi Visser tekankan dalam episod Bits + Bips yang luar biasa, kerajaan terpaksa bersaing dengan sektor swasta:
“Tiada siapa mahukan bon kerajaan. Mereka lebih rela mendapat hasil yang lebih tinggi pada syarikat yang mempunyai kunci kira-kira terbaik di dunia. Dan saya tidak maksudkan Anthropic dan OpenAI.”
Seperti yang disebut minggu lalu, kadar yang lebih tinggi bukanlah masalah eksklusif Amerika. Jim Bianco menunjukkan bahawa hasil berada pada paras tertinggi setempat merentas beberapa negara.
Jadi, dengan Perbendaharaan 10 tahun A.S. menghampiri 5%, Fed menaikkan kadar, minyak melebihi $100, dan konflik Timur Tengah yang berlarutan, ekonomi A.S. nampaknya sedang melonjak? Atau, untuk menyebutnya dengan kasar, “orang masih membeli benda-benda, kan?”
Berita terbesar dalam kripto ialah Akta CLARITY, mungkin sebagai lagu angsanya. Minggu bermula dengan laporan bahawa Presiden Trump telah menerima semakan etika CLARITY. Itu tidak mencukupi. Rang undang-undang itu gagal untuk diteruskan di Senat, menjadikan prospeknya untuk 2026 kelihatan suram dan mencetuskan saling menyalahkan yang boleh dijangka. Patrick Witt menyifatkannya sebagai kegagalan kepimpinan. Yang lain pula menemui semula alasan penghibur bahawa kripto tidak memerlukan rang undang-undang pun.
Spekulasi tentang kesan susulan meluas kepada kemungkinan impak ke atas pasaran bon, diikuti pertikaian sama ada hasil yang lebih tinggi akan baik untuk Bitcoin atau sesuatu yang jauh kurang bullish untuknya. Ini ialah tesis yang bersaing, bukan rantaian sebab-akibat yang sudah terbukti.
Mike Ippolito dari Blockworks nampaknya menemui daripada prinsip pertama keupayaan industri perbankan untuk mementingkan diri. Omid Malekan membekalkan contoh sejarah hujah kartel perbankan menentang dana pasaran wang yang kedengaran sangat mirip dengan rungutan semasa tentang stablecoin.
Satu sisipan ringkas yang bullish. Walaupun semua halangan, Bitcoin kekal kukuh. Satu pemangkin positif bulan depan yang boleh menyemarakkan kenaikan seterusnya ialah potensi kejutan kenaikan dalam pendapatan Q3 daripada syarikat berkaitan kripto. Atau mungkin rang undang-undang Rizab Bitcoin Strategik, yang melepasi jawatankuasa pada hari Rabu, lulus undian penuh di lantai Dewan?
Pada akhirnya, mungkin tidak penting bahawa CLARITY gagal. Berdasarkan semua tanda, ia sangat hampir untuk lulus, yang menunjukkan sokongan dwipartisan bagi hampir semua isu. SEC dan CFTC boleh sahaja menggubal peraturan berdasarkan versi terkini CLARITY dan mempunyai tahap keyakinan bahawa ia boleh diterima oleh kedua-dua parti.
Nasib baik, syarikat A.S. tidak menunggu Washington memperkemas tindakannya. Saham bertoken berpotensi menjadi cerita terbesar kitaran ini, mungkin mengatasi aktiviti dalam aset kripto natif.
Arc milik Circle dilancarkan. Long.xyz berkata saham bertokennya boleh dipindah 1:1 antara Robinhood dan Arc, dan Fomo sedang mengintegrasikan rantaian itu. Malangnya, siaran langsung pelancaran menarik kritikan, ejekan, dan lebih banyak ejekan kerana kelihatan tidak profesional.
Robinhood menaikkan had gasnya dan menurunkan yuran, menangani aduan dua minggu lalu. Base sedang mengejar dalam saham bertoken. Masalah yang bakal timbul dengan semua persaingan ini ialah pemecahan merentas versi ekuiti bertoken yang saling bersaing. Pemecahan stablecoin sudah pun menjengkelkan, tetapi ini akan jauh lebih teruk.
Tempo juga nampaknya semakin meraih bahagian pasaran, tanpa begitu banyak sensasi. Hyperliquid pula sedang memasuki A.S. melalui syarikat induk Kraken, Payward. Ini berpotensi memberi Hyperliquid akses kepada enam juta akaun dan $100 bilion dalam volum bulanan.
Shayne Coplan melaporkan aktiviti rekod A.S. untuk Polymarket dan kedudukan aplikasi No. 3 di Amerika. Kedudukan itu berkemungkinan pemilihan ceri intrahari, tetapi mengagumkan dari segi arah. Menariknya, memandangkan komposisi timbunan teknologinya, dan kebarangkalian bahawa peratusan volum A.S. hanya akan meningkat, selamat untuk mengatakan bahawa Polymarket sudah pun sebuah syarikat fintech web2 dengan sedikit hiasan blockchain.
Tether juga melakukan perkara yang secara tradisional dikaitkan dengan bank. Perjanjian $1.45 bilionnya dengan Gold.com ialah pajakan jongkong. Gold.com mendapat logam tanpa membayar kos penuh di hadapan, menggunakannya dalam operasi dagangan dan runcit, dan menyelesaikan bayaran kemudian. Tether menyediakan jenis pembiayaan yang biasanya ditawarkan oleh bank komersial atau meja pembiayaan perdagangan, sambil memposisikan dirinya sebagai peneraju emas bertoken.
Perbahasan tadbir urus Zcash yang disebut minggu lalu semakin memanas. Matt Huang mempersoalkan kecukupan pengundian pemegang syiling, dan Naval Ravikant membalas dengan tegas. Maxime Desalle, sendiri penerima geran dana pembangunan, memberi amaran agar Zcash tidak menjadi sebuah kerajaan. Ahli ekonomi Alex Tabarrok turut memberi pandangan, dan Zooko melihat merit dalam pandangannya. Eli Ben-Sasson mencadangkan model tadbir urus hibrid yang konkrit.
Beralih kepada urusan perniagaan kripto. VC kripto telah melalui masa yang sukar, sebagaimana sesuai dengan permulaan pasaran bull. Mark Moss juga melalui masa yang sukar. Bitcoin DAT Satsuma miliknya ditutup dan memulangkan $41 juta kepada pemegang saham. CoinEx juga sedang ditutup. ZachXBT berharap pelanggan mendapatkan semula aset mereka.
Binance berkemungkinan terperangkap dalam tempias Operasi Economic Outcast, operasi Perbendaharaan A.S. untuk memburu kripto Iran. Pendakwa Jabatan Kehakiman meminta pelucuthakan $61 juta, mendakwa syarikat China menggunakan akaun Binance untuk mengubah wang hasil minyak. Ini ialah dakwaan tentang aktiviti pelanggan, bukan penemuan terhadap Binance. Perlu diingat bahawa dalam hal jenayah kewangan, kripto hanyalah ikan kecil.
Kemudian ada kekacauan minyak Poland yang melibatkan pendahuluan $230 juta, USDT, dan pemacu USB. Kekacauan itu telah menjadi skandal politik Poland selama dua tahun, tetapi pembinaan semula minggu ini ialah catatan pertama tentang bagaimana $230 juta itu sebenarnya bergerak.
Akhir sekali, keselamatan. LayerZero berdepan dakwaan bahawa ia kehilangan kunci peribadi Wyoming dan menyalahgambarkan apa yang berlaku. CEO-nya menafikan kehilangan kunci itu, manakala Keith Lawhorn, Ketua Pegawai Keselamatan Maklumat Suruhanjaya Token Stable Wyoming, menulis sebuah artikel yang tidak menampakkan LayerZero dalam cahaya yang baik. Kebetulan, keesokan harinya LayerZero menyiarkan mesej pemasaran yang menyatakan, “Zero is coming.” Aduh.
Revolut mengalami kebocoran data besar, dengan penggodam didakwa mendapat akses melalui beberapa agensi penguatkuasaan undang-undang Itali. Penggodam mahukan wang tebusan $3 juta dibayar dalam Monero.
Kekal selamat di luar sana.
-David Sencil
