Strategi Perlu Menghentikan Pembelian Bitcoin dan Membina Semula Tunai, Cryptoquant Memberi Amaran ketika STRC Kekal di Bawah Nilai Par

Kejatuhan Liputan Dividen

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) sepatutnya menghentikan pengumpulan bitcoinnya buat sementara waktu dan mengutamakan pembinaan semula rizab tunai, menurut Cryptoquant, firma data onchain yang penyelidikannya telah menjejak kunci kira-kira syarikat itu dengan rapat. Amaran itu menyusuli kemerosotan ketara dalam metrik yang menyokong dividen saham keutamaan firma tersebut.

Ketua Penyelidikan Cryptoquant Julio Moreno berkata liputan dividen syarikat telah jatuh daripada lebih tujuh tahun pada awal 2026 kepada hanya 14 bulan. Dalam tempoh yang sama, obligasi dividen tahunan telah meningkat daripada kira-kira $300 juta kepada sekitar $1.2 bilion apabila firma itu menerbitkan lebih banyak saham keutamaan STRC untuk membiayai pembelian bitcoin. Beliau menambah lagi:

“Ketika Strategy terus menerbitkan saham keutamaan STRC untuk membiayai pembelian bitcoin, obligasi dividen tahunan berangka tahunannya telah meningkat mendadak manakala penampan tunainya semakin menipis.”

Kemerosotan itu diburukkan lagi oleh keputusan modal, dengan Moreno menyatakan bahawa Strategy baru-baru ini membeli semula $1.5 bilion nota kanan boleh tukar 0% yang matang pada 2029, satu langkah yang mengurangkan tunai yang tersedia untuk menyokong pembayaran dividen yang kian meningkat itu.

STRC Terperangkap di Bawah Nilai Par

Tekanan itu jelas kelihatan pada harga pasaran saham keutamaan itu sendiri. STRC milik Strategy, saham keutamaan bersandarkan bitcoin, telah bergelut untuk kembali ke nilai par $100, malah pernah jatuh di bawah $90 pada beberapa ketika, apabila pelabur menilai semula risiko instrumen tersebut.

Kebangkitan bitcoin tidak menyelesaikan masalah itu, apabila laporan daripada wartawan Laura Shin menyatakan bahawa STRC tidak dapat kembali ke par walaupun syarikat beralih kepada kitaran dividen dua kali sebulan dan menambah $300 juta untuk mengukuhkan struktur, menunjukkan diskaun itu mencerminkan kebimbangan yang lebih mendalam daripada turun naik harga jangka pendek.

Bitcoin.com News telah melaporkan minggu lalu bahawa Cryptoquant menandakan risiko bahawa ketenangan berpanjangan dalam harga bitcoin sendiri boleh menenggelamkan STRC, satu senario di mana saham keutamaan itu melemah bukan kerana kejatuhan besar tetapi kerana ketiadaan momentum kenaikan.

Apa yang Strategy Perlukan

Pada beban dividen tahunan semasa kira-kira $1.2 bilion, Moreno menganggarkan Strategy memerlukan sekitar $2.8 bilion dalam rizab tunai untuk memulihkan liputan dividen selama 24 bulan, hampir dua kali ganda paras semasanya. Namun, tkedudukan tunai firma itu bergerak ke arah yang salah apabila rizab telah jatuh 38% sejak awal 2026, walaupun obligasi dividen berganda, meninggalkan ketidakpadanan yang semakin melebar antara apa yang Strategy perlu bayar dan apa yang ia miliki dalam dana cair.

Bagi sebuah syarikat yang membina identitinya berasaskan pengumpulan bitcoin tanpa henti, cadangan untuk menghentikan pembelian buat sementara waktu bertentangan dengan buku strategi terasnya. Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, Michael Saylor telah menolak naratif pesimis, berhujah bahawa firma itu mungkin menjual bitcoin jika perlu sambil menegaskan strateginya masih berkesan.

Walau bagaimanapun, tpersoalan segera ialah sama ada Strategy mengubah haluan memandangkan jeda dalam pembelian dan pembinaan semula ke arah sekitar $2.8 bilion seperti yang disebut Cryptoquant akan meredakan kebimbangan liputan dividen, tetapi ia juga akan menandakan perubahan ketara bagi sebuah syarikat yang sinonim dengan membeli bitcoin pada setiap peluang.

Sehingga liputan mengukuh dan saham keutamaan pulih, jurang antara cita-cita bitcoin Strategy dan obligasi tunainya berkemungkinan kekal sebagai persoalan utama yang membayangi firma tersebut.