그레이스케일, “CLARITY 법안 없이도 미국 암호화폐 규제가 진전될 수 있다”고 밝혀

그레이스케일, CLARITY 법안 외에도 규제 진전 전망

의회가 올해 포괄적인 시장 관련 법안을 통과시키지 못하더라도, 암호화폐 기업들은 자금 조달 및 거래에 관한 더 명확한 규정을 확보할 수 있을 전망이다. 그레이스케일의 연구 책임자 잭 판들(Zach Pandl)은 9월 10일자 분석 보고서에서 스테이블코인, 토큰 발행, 토큰화된 증권, 영구 선물 등에 영향을 미치는 최근 동향을 언급하며 이러한 평가를 제시했다. 이 암호화폐 자산 운용사는 이러한 움직임들을 CLARITY 법안의 향방과 무관한 진전으로 보고 있다. 그레이스케일에 따르면:

"CLARITY는 더 이상 규제 방향의 유일한 원천이 아닙니다. CLARITY 법안이 없더라도 스테이블코인, 토큰 발행, 토큰화된 증권, 영구 선물에 걸쳐 미국의 규제 체계가 더욱 명확해지고 있습니다."

이 법안이 당면한 가장 큰 장애물은 9월 15일 예정된 ‘의사 진행 동의안’에 대한 클로처(cloture) 표결로, 이는 최종 통과 결정이 아닌 60표가 필요한 절차적 단계이다. 그레이스케일은 이 표결이 부결될 경우 올해 법안 제정 가능성이 좁아지겠지만, 의원들은 선거 후 회기 중에 해당 법안을 재검토할 여지는 남게 될 것이라고 주장합니다.

“CLARITY 법안은 의회만이 SEC와 CFTC의 권한을 포괄적이고 지속 가능한 방식으로 분할할 수 있기 때문에 여전히 중요합니다. 하지만 2026년에 법안이 통과되지 못하더라도 이미 진행 중인 규제 발전은 멈추지 않을 것입니다,”라고 그레이스케일 연구 책임자는 덧붙였다.

스테이블코인 법안, 별도의 틀 마련

연방 법률은 이미 그레이스케일이 점차 명확해지고 있다고 지목한 암호화폐 시장의 한 부문인 결제용 스테이블코인을 다루고 있다. 도널드 트럼프 대통령은 2025년 7월 18일 ‘GENIUS 법안’에 서명하여 이를 법으로 제정함으로써, 해당 스테이블코인의 발행에 대한 규제 체계를 확립했다. 이러한 입법 성과는 의회가 ‘CLARITY’를 통해 검토 중인 더 광범위한 시장 구조 문제와는 별개이다.

이 법에 따라 결제용 스테이블코인에 대한 소비자 보호는 발행자가 보유 및 공개해야 하는 자산에 관한 요건을 통해 운영됩니다. 백악관에 따르면 이 법의 조항에는 완전한 준비금 담보와 준비금 구성에 대한 월별 공개 의무가 포함됩니다. 또한 이러한 토큰이 연방 정부의 보증을 받거나, 미국 정부가 뒷받침하거나, 법정화폐라는 식의 오해의 소지가 있는 주장을 금지하고 있습니다.

이러한 안전장치는 결제 및 이체를 위한 기준 가치를 유지하도록 설계된 디지털 자산 범주에 적용된다. 스테이블코인은 일반적으로 달러와 같은 통화를 추적하지만, 구조와 위험은 각기 다르다. 이 법안의 규제 체계는 발행 및 담보 문제를 다루는 반면, CLARITY는 암호화폐 시장과 중개업체에 대한 감독 방식에 관한 더 광범위한 문제를 해결하고자 한다.

SEC 제안, 자금 조달 및 토큰화 겨냥

자금을 조달하려는 암호화폐 프로젝트는 증권거래위원회(SEC)가 제안한 자금 조달 체계에 따라 새로운 면제 혜택을 받을 수 있게 될 전망이다. 8월 18일 제안된 ‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’에 따르면, 자격 요건을 충족하는 경우 4년 동안 최대 500만 달러 또는 12개월 기간당 7,500만 달러까지 공모가 허용될 예정이다. 발행사는 공시를 제공해야 하며, 사기 방지 및 시장 조작 방지 조항의 적용을 계속 받게 됩니다. 이 제안은 또한 암호화폐 자산과 관련된 투자 계약이 언제 증권 규제의 적용 대상에서 제외될 수 있는지에 대해서도 다루고 있습니다. 조건부 세이프 하버(safe harbor)는 발행사가 구매자에게 약속한 필수적인 관리 노력을 완료하거나 영구적으로 중단하는 시점을 기준으로 합니다. 자금 조달 면제 및 세이프하버 조치는 여전히 제안된 상태이며, 10월 20일까지 공개 의견 수렴이 진행됩니다. 그레이스케일의 평가에서 언급된 다른 이니셔티브들은 증권 소유권 기록 방식과 디지털 자산의 거래 장소와 관련됩니다. 제안된 양도 대리인 규정은 블록체인 소유권 기록을 수용할 것이며, 검토 중인 혁신 면제 조항은 특정 온체인 증권 활동을 지원할 수 있을 것으로 보인다. 판들(Pandl)은 또한 CFTC가 칼시(Kalshi)와 코인베이스(Coinbase)를 통해 열어놓은 규제 대상 영구 선물 거래 경로를 지적하며, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 플랫폼과 연계된 잠재적 상품들을 향후 발전 방향으로 제시했다. 이 분석은 다음과 같이 강조했다:

"CLARITY 법안은 미국 암호화폐 시장에 가장 포괄적인 프레임워크를 제공할 것이지만, 이 법안의 통과 여부가 결정적인 요소는 아닙니다. 암호화폐 정책은 이미 진전되고 있으며, 다른 여러 측면에서도 더 명확한 방향을 제시하고 있습니다."