비트와이즈, “CLARITY 법안 부결로 수혜를 본 4대 암호화폐 분야”라고 밝혀

스테이블코인 플랫폼, 고객 보상 유지

9월 15일 상원이 절차적 표결에서 CLARITY 법안 통과를 추진하지 못함에 따라, 암호화폐 분야의 네 가지 영역이 사업적 이점을 얻게 되었습니다. 비트와이즈 자산운용(Bitwise Asset Management)의 최고투자책임자(CIO)인 맷 호건(Matt Hougan)은 9월 30일에 발표된 CLARITY 법안 부결로 혜택을 보는 4개 부문에 대한 분석에서 이러한 이점들을 설명했습니다. 그는 다음과 같이 썼습니다:

"암호화폐 업계는 장기적인 확실성을 희생하는 대신 더 나은 규정을 더 빨리 확보했다."

첫 번째 수혜자는 스테이블코인 부문으로, 해당 플랫폼들은 고객에게 잔액에 대한 보상을 제공할 수 있는 능력을 유지하게 되었다. 스테이블코인은 일반적으로 미국 달러에 연동되어 안정적인 가치를 유지하는 것을 목표로 한다. 이 분석은 법안이 제안한 제한 조항들이 이러한 인센티브에 대한 위협이 될 것이라고 설명했으며, 위반 시 건당 최대 500만 달러의 벌금이 부과될 수 있다고 밝혔다.

GENIUS 법안은 결제용 스테이블코인을 발행하고 상환하는 발행사에 대해 별도의 이자 지급 금지 조항을 규정하고 있다. 2025년 7월 18일 발효될 이 법안의 조항은 스테이블코인의 보유, 사용 또는 유지에만 연동된 발행사 지급 수익률을 대상으로 한다. 호우간은 제3자 인센티브를 기회로 보고 있다.

암호화폐 거래소 코인베이스(나스닥: COIN)는 이러한 인센티브를 활용해 고객을 유치하고 있으며, 은행식 규제에 맞서 스테이블코인 보상을 옹호해 왔다. 이 분석은 코인베이스를 최대 수혜자로 지목했으며, 은행들의 반발이 오히려 스테이블코인이 기존 금융 시스템에서 시장 점유율을 확보하는 데 도움이 될 가능성이 있다고 전망했다.

암호화폐 거래소, 라이선스 및 중개 우위 유지

분석에 따르면 기존 거래소 운영사들은 제안된 법안이 위협했던 라이선스 및 중개 업무상의 이점을 유지했다. 그는 전국적인 라이선스 체계가 도입되었다면 전통 금융 기업의 시장 진입이 단순화되었을 것이라고 썼다. 대신 코인베이스와 동료 거래소인 크라켄은 기존 주(州) 라이선스 체계 하에서 허가를 확보한 이점을 유지하고 있다.

호건은 또한 제안된 법안이 거래소와 중개 서비스를 결합하는 거래소의 능력을 제약했을 것이라고 썼다. 거래소는 매매를 매칭하고, 중개사는 고객 주문을 처리한다. 결합된 모델을 유지함으로써 그는 이러한 제한과 연관된 높은 비용을 피할 수 있다고 보았다.

토큰화 플랫폼, 주식 거래 테스트 허가 획득

이 분석에 따르면, 금융 자산을 블록체인 토큰으로 표현하는 기업들은 규제 당국의 조치를 통해 테스트 기회를 얻게 되었다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 9월 17일 5년간 유효한 토큰화된 주식 거래 면제 조치를 발표했다. 자격 요건을 충족하는 거래소는 허가형 자동 시장 조성자(AMM)와 유동성 풀을 활용할 수 있으며, 이는 소프트웨어와 통합 자산을 통해 승인된 참여자들의 거래를 용이하게 한다.

이 임시 구제 조치는 자격을 갖춘 거래소를 ‘거래소’의 법적 정의에서, 특정 유동성 공급자를 ‘딜러’의 정의에서 제외한다. 다만 주식의 적격성 및 거래량 제한이 적용된다. 이 임원은 즉각적인 테스트를, 수년이 소요될 것으로 예상되는 법안의 연구 및 규정 제정 절차와 대비시켰다.

호건은 블랙록(Blackrock), 아폴로(Apollo), KKR 등 기관을 위해 펀드를 토큰화하는 ‘시큐리티라이즈(Securitize, NYSE: SECZ)’를 이 조치의 수혜자로 지목했다. 또한 이 회사는 블랙록의 토큰화된 BUIDL 펀드의 양도 대리인으로서 소유권 기록을 관리하고 있다.

조건부 토큰 환매 지침 마련

플랫폼에서 발생한 수수료를 활용해 공급량을 재매입하는 수익 창출형 토큰은 이번 분석에서 네 번째 범주를 형성했다. 9월 30일 기준으로, 이 임원은 NEAR의 경우 투표 후 104%, 유니스왑(Uniswap) 49%, 펌프(Pump) 19%, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 15%, 라이터(Lighter) 10%의 수익률을 보고했다.

SEC 직원들이 업데이트한 매입 지침은 매입 공고가 구매자들이 기대 수익을 얻기 위해 의존하는 성과를 약속하는지 여부를 다루고 있다. 중앙 관리 주체가 없는 기능적 시스템상의 비증권 자산의 경우, 해당 공고는 그러한 약속으로 간주되지 않는다. 직원들은 9월 28일 후자의 조건을 추가했으며, 이 지침은 법적 구속력이 없다.

토큰 환매와 증권 취급 간의 관계는 또한 네트워크의 단계와 잠재적 수익이 어떻게 제시되는지에 따라 달라집니다. 미완성 시스템의 경우, 환매를 수익 창출 수단으로 제시하는 것은 그러한 약속으로 간주될 수 있습니다.

Hougan은 한 가지 남아 있는 위험 요소를 지적했습니다. 2029년 1월에 취임하는 행정부가 더 강경한 입장을 취하는 규제 당국자를 임명할 수 있다는 점입니다. 그러나 주요 금융 기관들의 블록체인 참여가 확대됨에 따라 이러한 정책이 번복될 가능성은 낮을 것으로 그는 평가했습니다.