SEC, 월가 주식의 온체인 거래에 문을 열다

월스트리트, 온체인 시험 주행에 나서다

이제 미국 주식이 일반적으로 암호화폐 거래와 연관된 영역에 진입할 수 있게 되었습니다. 9월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 임시 “혁신 면제(Innovation Exemption)”를 승인하여, 온체인 자동 시장 조성자(AMM) 및 유동성 풀을 통해 토큰화된 NMS 주식의 제한적 거래를 허용했습니다.

SEC가 단순히 모든 것을 무분별하게 허용하는 것은 아닙니다. SEC는 이 실험에 제한을 두고, 데이터를 수집하며, 토큰화된 실물 자산(RWA) 분야에서 향후 어떤 일이 벌어질지 지켜보고 있습니다.

주식과 유동성 풀의 만남

이 면제 조항에 따라, 자격을 갖춘 토큰화 증권 거래소(TSV)는 자사의 활동이 1934년 증권거래법에 따라 ‘거래소’로 간주될 수 있다는 우려로부터 일시적인 면제를 받게 됩니다.

이는 토큰화된 주식이 탈중앙화 금융(DeFi)에서 더 잘 알려진 메커니즘인 자동화된 시장 조성자(AMM)와 유동성 풀을 통해 거래될 수 있음을 의미합니다. 전통적인 거래소 구조에만 전적으로 의존하는 대신, 소프트웨어와 자본 풀이 거래를 촉진하는 데 기여할 수 있습니다.

하지만 한 가지 조건이 있습니다. TSV는 공시, 거래 투명성, 거래 정지 조정, 기록 보관 및 기술적 안전 장치에 관한 조건을 충족해야 합니다. 또한 상한가·하한가 단계와 연계된 종목 수 제한 및 거래량 상한선은 이 실험의 범위를 제한합니다.

SEC는 거래 내역 확인을 원한다

규제 당국은 또한 이러한 시장 내부에서 일어나는 일에 대한 상세한 기록을 원하고 있다. 가격, 거래 규모, 시간, 유동성 풀 주소 등을 포함한 미국 달러 표시 거래 정보는 정기적으로 공개되어야 한다. 일말 기준 유동성 풀 규모와 일일 거래량도 공개되어야 한다.

사실상 미국 증권 규제 당국은 이 실험을 규제 실험실로 전환하고 있는 셈이다. 규제 당국은 시스템이 실제로 작동하는 모습을 확인하기 전에 영구적인 규정을 제정하는 대신, 실제 거래 상황을 관찰하고 그 결과 데이터를 분석할 수 있게 되었다. SEC 위원인 마크 우예다(Mark Uyeda)는 이러한 접근 방식을 “책임감 있게 실험하고, 배우며, 기존의 보호 장치를 새로운 맥락에 적용하는” 방법이라고 설명했다.

유동성 공급자에게는 별도의 통로가 마련된다

또한 이 면제 조치는 공개 및 기록 보관 요건을 충족하는 경우, 자금을 직접 투입하는 특정 유동성 공급자들에게 맞춤형 혜택을 제공한다.

흥미롭게도 우예다 위원은 머니마켓 펀드, 인덱스 펀드, 상장지수펀드(ETF)를 현대 금융의 친숙한 일부가 되기 전에 SEC의 면제 권한으로부터 혜택을 받은 상품이나 모델의 사례로 꼽았다.

규칙 제정보다 먼저 진행되는 실험

SEC는 현재 지표, 사례 연구, 사고 분석, 그리고 실제 또는 테스트 환경에서의 경험을 바탕으로 한 대중의 피드백을 요청하고 있습니다. 한편, 이러한 토큰화 시장 내에서 일어나는 모든 일은 결국 해당 시장을 규율하게 될 영구적인 규칙에 영향을 미칠 수 있습니다.

월스트리트는 수십 년에 걸쳐 종이 증서에서 전자 거래로 전환해 왔습니다. 이제 SEC는 최종 규정집이 작성되기도 전에, 이 시장의 일부를 통제된 방식으로 유동성 풀로 이동시키고 있습니다.