밈코인 세상이고 우리는 그 안에서 살고 있을 뿐 — 주간 리뷰

주식은 오르고, 유가는 오르고, 금은 오르고, 비트코인도 오르고 있습니다. 현재 8만 달러로, 지난 한 달 동안 30% 상승했습니다. 논리적인지 여부와 별개로, 가치 희석/가치 저장(store-of-value) 트레이드는 강해 보인다고 블룸버그의 ETF 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 말합니다.

크립토 약세장은 이제 확실히 끝난 듯합니다. 이 뉴스레터와 다른 곳에서 ‘기관이 들어왔다’는 이야기가 많지만, 대부분의 기관은 아직 규모 있게 크립토로 움직이기 시작하지도 않았습니다. 강세 신호입니다. 크립토 ETF는 2주 연속 20억 달러가 넘는 자금을 끌어모았습니다. 솔라나 현물 ETF는 사상 최강의 흐름을 방금 기록했습니다.

크립토의 전반적 추세는 강세지만, 이번 주에는 거시경제와 지정학이 상승과 하락 양쪽 모두에 변동성을 가져왔습니다. 먼저 나쁜 소식부터입니다. 중동 긴장이, 이제는 예측 가능할 정도로 기괴한 방식으로, 격화됐습니다. 트럼프 대통령은 이란의 카르그 섬(Kharg Island)이 “산산조각 나는” AI 영상을 올렸고, 호르무즈 해협의 이름을 ‘트럼프 해협(Trump Strait)’으로 바꾸는 것에 대해 운을 뗐습니다. 이는 앞서 언급한 유가 상승에 기여했지만, 유일한 요인은 아니었습니다.

재무장관 베센트(Bessent)는 우크라이나도 탓했습니다. “우크라이나가 러시아의 에너지 자산과 정제 제품을 폭파하길 결정했고, 그로 인해 전 세계적으로 가격 상승 압력이 만들어지고 있다.”

이제 좋은 소식(크립토에겐)입니다. 우르줄라 폰 데어 라이엔(Ursula von der Leyen)은 유럽 저축을 동원해 유럽 기업에 자금을 대는 방안을 언급했는데, 이는 사실상 자본 통제와 같습니다. 자본 통제는 금융 억압의 전형적인 도구입니다. 지난 몇 년간 러셀 네이피어(Russell Napier)를 지켜본 사람이라면 EU, 영국, 일본에 이런 흐름이 도착하는 것이 놀랍지 않지만, 속도는 놀라울 수 있습니다. 비트코인은 잠재적으로 자본 통제를 우회할 수 있기 때문에, 일부는 이 소식에 반응해 BTC를 매수했습니다.

이번 주 연준의 금리 인상 확률은 최고 68%까지 올라갔습니다. 린 올든(Lyn Alden) 같은 이들은 실제로 일어나지 않을 것으로 보는데, 만약 다수가 예상치 못한 채로 넘어간다면 오히려 강세 요인이 될 수 있습니다.

크립토 뉴스로는, 이번 주의 초점은 로빈후드 체인(Robinhood Chain)이었습니다. 주 초에는 24시간 앱 매출에서 이더리움과 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)를 제쳤고, 목요일에는 솔라나도 제쳤습니다. 가스 수수료 기준으로 로빈후드 체인은 하루에 54만6,000달러를 거둬들이며 세계 최대 이더리움 L2가 되었고, 이는 30일 전 대비 936% 증가한 수치입니다. 목요일 로빈후드 체인은 24시간 매출 400만 달러 이상을 기록했는데, 이는 연환산 약 14억 달러로 로빈후드의 연매출 44억 달러에 맞먹는 수준입니다. 산티아고 산토스(Santiago Santos)는 체인 매출이 대략 90% 마진으로 돌아간다고 지적했는데, 이는 이익이 대략 50% 증가하는 것과 비슷한 효과입니다.

로빈후드 체인의 모든 활동은 밈코인 거래가 연료를 대고 있지만, 새로운 변주가 있습니다. 토큰화 주식이 (주식과 다소 억지스러운 연관성을 가진) 가치 없는 밈코인과 함께 유동성 풀에서 페어로 묶입니다. 예를 들어 BONER 밈코인은 토큰화된 HIMS 주식과 페어링됐습니다. 지난 주말 BONER가 온체인에 존재하는 토큰화 HIMS 주식 공급의 81%를 장악한 것으로 전해졌고, 그 결과 토큰화 HIMS 가격이 37%까지 괴리됐습니다.

토큰화 AMC는 온체인 트레이더들의 표적이 되었고, AMC CEO 애덤 애런(Adam Aron)이 로빈후드 CEO 블라드 테네브(Vlad Tenev)를 향해 여러 차례 격앙된 게시물을 올렸습니다. 반면 테네브는 차분해 보였습니다. 이 RWA(실물자산) 변주는 뭔가 엄청 새롭거나 흥미로운 것으로 밀리고 있는데, 부분적으로는 맞지만 속지 마세요. 이는 착취적입니다. 금융판 ‘잭애스(Jackass)’에 가깝습니다. 잠잠하던 KOL 크립토메시아(CryptoMessiah)는 로빈후드 체인이 사기로 가득하다고 경고했습니다. 그는 자신이 무슨 말을 하는지 알고 있습니다.

로빈후드 체인 이야기는 Fomo를 언급하지 않고는 완성되지 않습니다. 이 앱은 체인 위 11만5,000개 지갑 중 대략 9만 개를 만든 주범입니다. Fomo 공동창업자 박세용(Se Yong Park)은 앱스토어에서 하루 약 4만 명을 온보딩하고 있다고 주장합니다. 이 Fomo 사용자들이 신규냐는 질문에 그는 “크립토 공간에서 매일 기존 사용자 4만 명이 Fomo를 발견한다고는 잘 생각되지 않는다”고 말했습니다. 박 씨의 수치가 조금이라도 맞다면, Fomo는 2025년 1월 TRUMP 밈코인 출시 이후 처음으로 신규 사용자를 대규모로 온보딩하고 있을 가능성이 큽니다.

마이크 자이코(Mike Zajko)가 살펴본 Fomo 성장 분석은 정교한 유료 고객 확보 캠페인을 시사합니다. 박 씨는 7월 총 성장 지출이 대략 15만 달러였다고 주장했습니다.

Fomo의 매출은 일일 수수료 100만 달러를 처음으로 돌파했습니다. KOL들은 FOMO(놓칠까 두려움)를 자극하는 수익을 올리고 있다며, 예컨대 한 달 전 1만 달러로 시작해 100만 달러를 넘겼다는 식의 성과를 पोस्ट하고 있습니다. 이런 손익(PnL)은 검증 가능해, 과거 사이클의 ‘스크린샷 경제’보다 훨씬 설득력이 있습니다. 하지만 여전히 대부분 허위 광고에 가깝습니다. 수익은 유동성이 부족한 밈코인에서 발생한 미실현 손익이기 때문입니다. 아, 그리고 사용자들은 이미 스크린샷과 리더보드 메커니즘을 악용하고 있습니다. Fomo의 42만9,000명 트레이더 중 대략 5%만 수익 중입니다. 0.25%만 500달러 이상을 벌었습니다.

승률이 형편없이 낮다는 잘 알려진 사실도 KOL들이 소셜 트레이딩과 밈코인을 극찬하는 걸 막지 못했습니다. Fomo 덕분에 한 KOL은 ‘주머니 감시(pocket-watching)’만으로 로빈후드 체인의 러너를 찾아낼 수 있었다고 합니다. “소셜 트레이딩은 전염(contagion)이고, 충분히 오래 지켜보면 누가 팔로워만 농사짓는지 빠르게 판별할 수 있다.” 어쩌면 “전염”은 프로이트식 실수였을지도요.

대표 KOL 안셈(Ansem)은 4분기에 수십억 달러 밸류에이션의 밈코인이 여러 개 나올 것이라고 예측합니다. 그는 또한 자신의 이름을 딴 밈코인 ANSEM에 대해 기술적 분석도 하고 있는데, 고점과 저점이 함께 높아지는 차트까지 곁들입니다.

인플루언서 KOL이 아닌 라이언 왓킨스(Ryan Watkins)는 소셜 트레이딩이 더 대중화되며 ‘트레이딩 셀러브리티’가 생길 것이라고 예측합니다. 제프 도먼(Jeff Dorman)은 이에 반대하며, 소셜 트레이딩은 새롭지 않고 수십 년간 반복적으로 실패했으며, 매번 같은 이유로 실패한다고 썼습니다. 즉, 정말로 따라갈 가치가 있는 사람은 결국 공개적으로 게시하는 일을 그만둔다는 것입니다. 코비(Cobie)의 궤적이 떠오릅니다.

어찌 됐든, 지금은 밈코인이 관심을 독차지하고 있습니다. 불만도 많습니다. 흔한 불평은 밈코인이 제로섬 게임이며 기생충이 되살아난 낙관론에서 빨아먹는다는 것입니다. 무분별한 밈코인 광풍은 강세 사이클을 죽입니다. 성장하는 강세장의 관점에서, 부디 곁가지 쇼에 그치길 바랍니다.

플러드(Flood)는 크립토가 “금융 허무주의의 정점(peak financial nihilism)”에 진입하며 늑대들의 땅이 되고 있다고 봅니다. 이는 더 광범위한 카지노 문화가 삶의 모든 부분을 복권으로 바꾸리라는 예측과도 맥이 닿아 있습니다. 역사적 전례도 있는데, 혁명 이후 프랑스에서 만연한 투기가 결국 생산성을 훼손했습니다.

다른 뉴스로 넘어가겠습니다. SEC는 등록된 이체 대행기관(registered transfer agents)을 규율하는 규칙과 서식을 업데이트하는 안을 제안했습니다. 실질적 결과는 토큰화를 중심으로 한 구축이 훨씬 쉬워진다는 것입니다. 온체인 토큰화 주식 보유자가 190만 명으로 사상 최고를 기록했는데, 전월 대비 134% 증가한 수치로 수요가 있음을 보여줍니다.

비트와이즈(Bitwise)는 모포(Morpho) 위의 RWA 볼트 PAPY를 출시했는데, 이는 초과담보 토큰화 실물자산을 다각화한 바스켓을 담보로 AUSD 예치를 프로그램적으로 대출해 줍니다.

다른 한편으로 CBB는 1,000만 달러를 벌어들인 주식 퍼프(equity perps) 차익거래 봇에 대한 사후 분석(postmortem)을 공개했는데, 차익거래 게임을 해보고 싶은 사람에게 특히 유용할 것입니다. 미포(Mippo)는 L2 전쟁을 보여주는 차트를 공유했는데, 주도권이 깔끔한 에포크(epochs) 단위로 반복해서 손바뀜하는 모습을 담고 있었습니다. 크립토에서는 모든 게 빠르게 움직입니다. 어제의 승자는 오늘의 패자입니다. 메타마스크는 한때 시장 점유율을 완전히 지배했지만 결국 전부 잃었습니다. 지난 사이클의 지갑 총아였던 팬텀(Phantom)이 이제는 새로운 메타마스크입니다.

4만3,000 비트코인을 보유한 메타플래닛(Metaplanet)은 월요일 3시간 안에 약 1억8,600만 달러 상당의 BTC 2,400개를 코인베이스 프라임(Coinbase Prime)으로 추가 이동시켰습니다. 또한 메타플래닛 CEO 사이먼 게로비치(Simon Gerovich)의 옵션 계약을 둘러싼 논란도 있는 듯한데, 이 계약은 고정 수량이 아니라 메타플래닛 주식의 고정 비율을 그에게 부여합니다.

법률 측면에서는, 뉴욕 남부지방법원의 맥마흔(McMahon) 판사가 Pump.fun 집단소송에서 기각 신청에 대해 판결했습니다. RICO 청구와 Pump.fun 및 창립자들에 대한 무허가 송금업(unlicensed money-transmitting business) 혐의 주장은 살아남았습니다. 예측 시장에서는 칼시(Kalshi)가 전직 미국 하원의원 조지 산토스(George Santos)에게 시장 조작을 이유로 사상 첫 평생 거래 금지를 내렸고, 7만 달러가 넘는 벌금도 부과했습니다.

솔라나는 좋은 소식으로 한 주를 시작했습니다. 솔라나 디스인플레이션(Disinflation) 제안이 매우 근소한 차이로 통과됐는데, 이는 크라켄(Kraken)이 막판에 반대에서 찬성으로 입장을 바꾼 덕분입니다. 메르트 뭄타즈(Mert Mumtaz)는 투표를 통과선 너머로 끌고 가기 위해 몇 시간 동안 500통의 전화를 했다고 전했습니다. 로빈후드 체인의 광풍은 솔라나 지지자들이 로빈후드의 30센트 가스비를 비판하게 만들었고, 이에 솔라나는 10센트이며 구조적 문제는 거의 전부 양쪽에 적용된다는 지적이 나왔습니다.

마지막으로 보안입니다. 솔라나의 거버넌스 승리는 네오뱅크 쪽에서의 좋지 않은 며칠로 빛이 바랬습니다. avici에서 사용자 계정에서 60만 달러 이상이 빠져나갔고, 여러 앱에서 잔고가 비워졌다는 보고가 있었습니다. 이들 네오뱅크 대부분의 인프라를 담당하는 레인 카드(Rain Cards)가 근본 원인이라는 소문이 돌았고, Tria와 Solayer Pay 사용자들이 영향을 받았습니다.

한편 크로노스(Cronos)는 주말에 블록 생산을 중단해, 체인 디파이 TVL의 46%를 혼자 차지하던 대출 프로토콜 텍토닉(Tectonic)에서 발생한 7,500만 달러 규모의 익스플로잇을 봉쇄했습니다. 텍토닉은 희박한 온체인 유동성을 바탕으로 자체 거버넌스 토큰 가격을 형성했습니다. 같은 실수가 계속 반복되기 때문에 이런 일도 계속 일어납니다.

발행 직전, 트레저(Trezor)는 8월 13일 배송 해킹과 관련해 가슴 아픈 업데이트를 공개하며, 미국에서 추가로 6만7,000명의 고객이 영향을 받았다고 밝혔습니다.

모두 조심하세요.

-데이비드 센실