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비트코인과 미국 주식 시장은 지난 금요일부터 금요일 이른 아침까지 비교적 횡보세를 보였지만, 그 전까지는 양방향으로 큰 변동성을 보였습니다.
이번 주 비트코인의 장기 전망은 여전히 긍정적으로 보입니다. 비트코인은 200주 이동평균선을 여유 있게 상회하고 있습니다. 지난 세 차례 이와 같은 상황이 발생했을 때 이 수준에서 매수한 투자자들은 좋은 성과를 거두었습니다. BTC/금 환율도 여전히 양호한 모습을 보이고 있습니다. 안타깝게도 거시경제적·정치적 위험 요인은 여전히 사라지지 않았습니다.
목요일, JP모건은 모두가 화제로 삼고 있는 원유 보고서를 발표했다. 이 보고서에서 이 유서 깊은 은행은 지난 4~5주 동안 본 뉴스레터에서 제기해 온 우려를 재차 언급했다. “이란 분쟁이 시작된 이래 처음으로, 우리는 기본 시나리오를 제시할 수 없다. 우리는 단순히 이 사태의 종착점을 어떻게 모델링해야 할지 알 수 없습니다. 우리는 미국 행정부가 넘지 않으려 할 경제적 ‘레드라인’이 있을 것이라고 가정했습니다. 즉, 유가 100달러, 갤런당 5달러에 육박하는 휘발유 가격, 4%의 명목 인플레이션율, 혹은 10년물 국채 수익률 5%대 등이 바로 그것입니다.”
중동에 대한 미국의 개입은 확실히 이번 주 변동성을 높이는 요인이 되었다. 트럼프 대통령은 이란이 평화 협정을 원한다고 주장했고, 이는 다우지수가 월요일 오전의 손실을 만회하는 데 도움이 되었다. 그러자 사우디의 유럽행 원유 선적이 최대 2개월간 취소될 수 있다는 보도가 나왔다. 일부는 이 취소에 대해 다른 이들보다 덜 우려하고 있다.
인플레이션 상승으로 인해 연방준비제도(Fed)는 수요일 금리를 25베이시스포인트 인상했다. 이 결정은 만장일치로 이루어졌으나, 연준 외부에서는 모두가 이에 동의한 것은 아니었다. 마이클 그린을 비롯한 일부 전문가들은 연방준비제도의 현재 고금리 정책이 오히려 인플레이션 환경을 조성할 수 있다고 보고 있다.
이번 금리 인상은 미국 장기 채권 수익률에 실질적인 상승을 가져오지 않았는데, 이는 아마도 정책 금리가 장기 채권 시장을 주도하는 요인이 아니기 때문일 것이다. 조르디 비서가 ‘Bits + Bips’의 훌륭한 에피소드에서 지적했듯이, 정부는 민간 부문과 경쟁해야 하는 상황이다:
“아무도 국채를 원하지 않습니다. 투자자들은 차라리 세계에서 가장 건실한 재무제표를 가진 기업들로부터 더 높은 수익률을 얻기를 원하죠. 여기서 말하는 기업은 앤트로픽(Anthropic)이나 오픈AI(OpenAI)를 말하는 게 아닙니다.” 지난주에 언급했듯이, 금리 상승은 미국만의 문제가 아닙니다. 짐 비앙코는 여러 국가에서 수익률이 국별 최고치를 기록하고 있다고 지적했습니다. 그렇다면, 미국 10년물 금리가 5%에 육박하고, 연준이 금리를 인상하며, 유가가 100달러를 넘어섰고, 중동 분쟁이 장기화되는 상황에서 미국 경제는 호황을 누리고 있는 것일까요? 혹은, 좀 거칠게 말하자면, “사람들은 여전히 쓰레기 같은 걸 사들이고 있잖아?”라고 할 수 있겠죠. 암호화폐 분야의 가장 큰 뉴스는 CLARITY 법안이었는데, 어쩌면 이것이 암호화폐의 ‘백조의 노래’가 될지도 모릅니다. 이번 주는 트럼프 대통령이 CLARITY 법안의 윤리 개정안을 수락했다는 보도로 시작되었습니다. 하지만 그것만으로는 충분하지 않았습니다. 이 법안은 상원에서 통과되지 못했고, 2026년 전망도 암울해지면서 예상대로 비난의 목소리가 쏟아졌습니다. 패트릭 위트(Patrick Witt)는 이를 리더십의 실패라고 지적했습니다. 다른 이들은 어차피 암호화폐에 법안이 필요 없다는 위안을 다시금 되새겼습니다.
이번 사태의 여파에 대한 추측은 채권 시장에 미칠 영향까지 확대되었고, 이어서 수익률 상승이 비트코인에 긍정적일지, 아니면 오히려 약세를 부추길지에 대한 의견 대립이 이어졌다. 이는 서로 상충하는 가설일 뿐, 확립된 인과 관계는 아니다.
블록웍스(Blockworks)의 마이크 이폴리토(Mike Ippolito)는 은행 업계의 이기심에 대한 본질을 근본 원리에서 파헤친 듯했다. 오미드 말레칸(Omid Malekan)은 은행 카르텔이 머니마켓펀드에 대해 제기했던 주장의 역사적 사례를 제시했는데, 이는 스테이블코인에 대한 현재의 불만과 소름 끼칠 정도로 유사하게 들린다.
잠시 낙관적인 이야기를 덧붙이자면, 모든 역풍에도 불구하고 비트코인은 여전히 강세를 유지하고 있다. 다음 달 비트코인의 추가 상승을 이끌 수 있는 긍정적인 촉매제 중 하나는 암호화폐 관련 기업들의 3분기 실적에서 나타날 수 있는 긍정적인 깜짝 호실적이다. 아니면 수요일 위원회를 통과한 ‘전략적 비트코인 비축(Strategic Bitcoin Reserve)’ 법안이 하원 본회의 표결에서 통과될 수도 있지 않을까?
결국 CLARITY 법안이 부결된 것은 큰 문제가 아닐 수도 있다. 모든 정황을 종합해 볼 때, 법안 통과가 눈앞까지 갔었으며, 이는 거의 모든 사안에 대해 양당의 지지가 있었음을 시사한다. SEC와 CFTC는 CLARITY 법안의 최신 버전을 바탕으로 규정을 제정하기만 하면 되며, 양측 모두에게 수용 가능한 수준이라는 어느 정도의 확신을 가질 수 있을 것이다.
다행히도 미국 기업들은 워싱턴이 제 몫을 다하기를 기다리고만 있지는 않습니다. 토큰화된 주식은 이번 사이클의 가장 큰 화제가 될 수 있으며, 암호화폐 기반 자산의 활동을 훨씬 능가할 가능성도 있습니다.
서클(Circle)의 ‘Arc’가 서비스를 시작했다. Long.xyz는 자사의 토큰화된 주식이 로빈후드(Robinhood)와 Arc 간에 1:1로 양도 가능할 것이라고 밝혔으며, Fomo는 해당 체인을 통합 중이다. 안타깝게도 출시 생중계는 비전문적으로 보인다는 이유로 비판과 조롱, 또 다른 조롱을 받았다.
로빈후드는 2주 전 제기된 불만을 해소하기 위해 가스 한도를 상향 조정하고 수수료를 인하했다. 베이스는 토큰화된 주식 분야에서 뒤처진 부분을 만회하고 있다. 이러한 경쟁 속에서 도사리고 있는 문제는 토큰화된 주식의 경쟁 플랫폼 간 분열이다. 스테이블코인의 분열도 이미 골칫거리지만, 이 문제는 훨씬 더 심각할 것이다.
템포(Tempo)도 그다지 화려한 행보 없이 시장 점유율을 확대하고 있는 것으로 보인다. 한편, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 크라켄(Kraken)의 모회사인 페이워드(Payward)를 통해 미국 시장에 진출하고 있다. 이를 통해 하이퍼리퀴드는 600만 개의 계좌와 월간 거래량 1,000억 달러에 접근할 수 있게 될 전망이다.
셰인 코플란(Shayne Coplan)은 폴리마켓(Polymarket)의 미국 내 활동이 사상 최고치를 기록했으며, 미국 앱 순위에서 3위를 차지했다고 보도했습니다. 이 순위는 아마도 장중 특정 시점을 선별한 결과일 가능성이 높지만, 추세상으로는 인상적입니다. 흥미롭게도, 폴리마켓의 기술 스택 구성과 미국 거래량 비중이 앞으로 더 늘어날 가능성을 고려할 때, 폴리마켓은 이미 블록체인을 장식용으로만 활용하는 웹 2.0 핀테크 기업이라고 말해도 무방할 것이다. 테더(Tether) 역시 전통적으로 은행과 연관된 업무를 수행하고 있다. 골드닷컴(Gold.com)과의 14억 5천만 달러 규모 계약은 금괴 임대 계약이다. 골드닷컴은 전액을 선불로 지불하지 않고도 금을 확보하여 거래 및 소매 운영에 활용하고, 나중에 정산한다. 테더는 상업은행이나 무역금융 데스크가 일반적으로 제공하는 유형의 자금 조달을 제공하면서, 동시에 토큰화된 금 분야의 선두주자로 자리매김하고 있다.
지난주에 언급된 Zcash 거버넌스 논쟁이 격화되었다. 맷 황(Matt Huang)은 코인 보유자 투표의 타당성에 의문을 제기했고, 나발 라비칸트(Naval Ravikant)는 이에 강력히 반박했다. 개발자 펀드 지원금 수혜자인 막심 데살(Maxime Desalle)은 Zcash가 정부처럼 변질되는 것을 경계해야 한다고 경고했다. 경제학자 알렉스 타바록(Alex Tabarrok)이 이에 의견을 제시했고, 주코(Zooko)는 그의 견해에 일리가 있다고 판단했다. 엘리 벤-사손(Eli Ben-Sasson)은 구체적인 하이브리드 거버넌스 모델을 제안했다. 이제 암호화폐 업계 소식으로 넘어가 보자. 강세장의 시작 단계답게 암호화폐 벤처캐피털(VC)들은 힘든 시기를 보내고 있다. 마크 모스(Mark Moss) 역시 어려운 시기를 겪었다. 그의 비트코인 DAT ‘사츠마(Satsuma)’는 서비스를 중단하고 주주들에게 4,100만 달러를 반환했다. 코인엑스(CoinEx)도 문을 닫고 있다. 잭XBT(ZachXBT)는 고객들이 자산을 돌려받기를 희망한다. 바이낸스(Binance)는 이란의 암호화폐를 겨냥한 미국 재무부의 ‘경제적 추방자 작전(Operation Economic Outcast)’의 여파에 휘말린 것으로 보인다. 미 법무부 검찰은 중국 기업들이 바이낸스 계정을 이용해 석유 판매 대금을 세탁했다고 주장하며 6,100만 달러의 몰수를 요구하고 있다. 이는 고객들의 활동에 대한 혐의일 뿐, 바이낸스에 대한 유죄 판결은 아니다. 금융 범죄와 관련해서는 암호화폐 업계가 미미한 존재라는 점을 기억할 필요가 있다.
그리고 2억 3,000만 달러의 선급금, USDT, USB 메모리가 얽힌 폴란드 석유 사태도 있었습니다. 이 사태는 지난 2년 동안 폴란드의 정치적 스캔들로 이어져 왔으나, 이번 주 재구성을 통해 2억 3,000만 달러가 실제로 어떻게 이동했는지에 대한 첫 번째 설명이 나왔습니다. 마지막으로 보안 문제입니다. 레이어제로(LayerZero)는 와이오밍주의 개인 키를 분실하고 사건 경위를 허위로 진술했다는 의혹에 직면했습니다. 레이어제로 CEO는 키 분실 사실을 부인한 반면, 와이오밍주 스테이블코인 위원회의 최고정보보안책임자(CISO)인 키스 로혼(Keith Lawhorn)은 레이어제로의 이미지를 깎아내리는 기사를 작성했습니다. 운명처럼도, 다음 날 레이어제로는 다음과 같은 마케팅 메시지를 게시했습니다. “제로가 온다.” 아이고. 레볼루트(Revolut)는 대규모 데이터 유출 사고를 겪었는데, 해커들이 여러 이탈리아 법 집행 기관을 통해 접근한 것으로 추정됩니다. 해커들은 모네로(Monero)로 300만 달러의 몸값을 요구하고 있습니다. 모두 안전하게 지내시길 바랍니다. -데이비드 센실
