언더독의 UDX, 일일 거래액 120만 달러 달성…전체 예상 거래량의 약 5% 수준

기존 고객들이 UDX에 유리한 출발을 제공

Underdog이 새로 출시한 UDX 예측 거래소는 7월 27일 월요일, 명목 거래량 120만 달러를 기록했다고 거래소의 시장 데이터 피드에 게시된 수치에 따르면, InGame이 최초로 보도했습니다. 이 성과는 UDX가 7월 17일 첫 테스트 거래를 처리한 지 10일 만이며, 언더독이 자사가 전적으로 소유한 거래소의 출시를 공식 발표한 지 9일 만에 달성된 것이다.

명목 거래량은 모든 거래의 매수·매도 양측을 모두 합산한 것이므로, 이 수치는 트레이더들이 실제로 걸은 금액인 ‘고객 거래액’과 동일하지 않습니다. 이번 개장 실적은 7월 중순에 언급된 출시 일정을 앞당긴 것으로, 당시 UDX는 상품선물거래위원회(CFTC)에 첫 7개의 야구 및 농구 계약 템플릿에 대한 자체 인증을 완료했으나, 해당 제출 서류는 계획된 출시일만 명시했을 뿐 공개 거래가 시작되었음을 확인하지는 않았습니다.

120만 달러 규모의 일일 거래량은 개장한 지 2주도 채 되지 않은 거래소에게는 의미 있는 성과이지만, 언더독의 전체 예측 시장 사업 규모에 비하면 극히 일부에 불과하다. 제레미 레빈(Jeremy Levine) CEO는 7월 17일 CNBC 인터뷰에서 2026년 기준 전사적 예측 시장 거래량이 44억 달러에 달할 것이라고 밝혔는데, 이는 해당 날짜까지의 일일 평균 거래량이 약 2,220만 달러에 해당하는 수치다. 이를 기준으로 볼 때, UDX의 7월 27일 거래량은 언더독의 일평균 거래량의 약 5.4%에 해당한다.

이 계산은 7월 27일 거래량을 직접 측정한 것이 아니라 추정치이며, 두 가지 주요 왜곡 요인이 서로 반대 방향으로 작용한다. 레바인은 월드컵이 주요 성장 동력이라고 설명한 바 있어, 언더독의 7월 말 실제 거래량은 연간 평균보다 높을 가능성이 높으며, 이 경우 UDX의 실제 점유율은 5.4% 미만으로 떨어질 것이다. 반대로 보면, UDX의 개장 거래는 메이저리그 야구(MLB) 현물 계약에 집중된 반면, 전체 회사 수치는 복합 상품이 이미 제공되고 있는 제3자 거래소를 포함하고 있다. 정확한 시장 점유율 수치를 산출하려면 7월 27일 언더독의 고객 거래량을 UDX, 칼시(Kalshi), 그리고 나덱스(Nadex)로도 알려진 크립토닷컴(Crypto.com)의 ‘Derivatives North America’ 거래소로 세분화해야 한다.

언더독은 대부분의 신규 거래소가 갖추지 못한 인프라와 유통망을 바탕으로 거래소 사업에 진출했으며, 지난 3월 프레딕잇(PredictIt)으로부터 아리스토텔 익스체인지(Aristotle Exchange)의 지정 계약 시장 및 청산소를 인수하기 전부터 이미 수개월 동안 크립토닷컴(Crypto.com)과 칼시(Kalshi)를 통해 고객들에게 예측 시장에 대한 접근권을 제공해 왔습니다. 또한 언더독은 등록된 선물 중개업체(FCM)를 운영하고 있어, 동일한 기업 구조 내에서 고객 계좌를 관리하고 주문을 처리할 수 있습니다.

이러한 구조 덕분에 UDX는 주문 장부가 비어 있는 상태로 출시되는 상황을 피할 수 있었던 것으로 보인다. 이 거래소는 개장 전에 시장 조성자 프로그램을 구축했으며, 언더독은 예측 시장 고객들이 이미 사용하고 있는 앱 내에 새로운 거래소를 배치할 수 있었다. 따라서 UDX는 신규 거래소가 유동성을 창출하기 위해 트레이더가 필요하지만, 트레이더를 유치하기 위해서는 유동성이 필요하다는 일반적인 문제에 덜 직면했습니다. CFTC는 7월 2일 초기 시장 조성자 프로그램을 인증했습니다.

그러나 언더독은 외부 거래소와의 관계를 대체하지는 않았습니다. 현재 고객 약관에서는 UDX, 칼시(Kalshi), 크립토닷컴/나덱스(Crypto.com/Nadex)를 별도의 제공자로 언급하며, 결제는 해당 계약을 상장한 거래소에 따라 달라질 수 있다고 명시하고 있습니다. 이 문서는 언더독이 일부 상장 상품을 직접 관리하는 한편, 다른 고객이나 상품은 타 거래소로 계속 연결하는 다중 거래소 모델을 뒷받침한다.

이러한 구분은 언더독의 대규모 거래량 주장을 어떻게 해석해야 하는지에 대한 제한 요소이기도 합니다. 레바인은 회사가 2025년 9월 해당 분야에 진출한 이후 64억 9천만 달러 규모의 예측 시장 거래량을 처리했다고 밝혔으나, 이 거래량의 거의 전부가 UDX 출시 이전에 발생했으며 타사 거래소로 전송된 것임을 설명했습니다. 이 수치는 자체 거래소에서 이루어진 거래가 아닌, 중개업체로서의 언더독의 영향력을 나타내는 것입니다. 전날 날짜로 제출된 CFTC 서류에 포함된 7월 28일자 UDX 자체 인증 파레이 계약에 따르면, 조합형 시장이 빠르면 7월 29일부터 상장될 수 있음을 시사합니다. 이러한 상품들은 이미 칼시(Kalshi)의 일일 거래량의 약 30%에서 40%를 차지하는 것으로 추정되므로, 이들의 등장은 고객 유입의 실질적인 이동뿐만 아니라 구성상의 이유로도 UDX의 총 거래량을 증가시킬 것이며, 이로 인해 향후 일일 거래량 수치를 이번 수치와 비교하기 어려워질 것입니다.

Underdog은 지난 6월 DraftKings가 취했던 길을 따르고 있습니다. 당시 DraftKings는 Railbird Technologies 인수를 통해 획득한 CFTC 라이선스로 DKeX를 출시하며 CME Group 및 Crypto.com에 대한 의존을 끝냈습니다. 폴리마켓 US(Polymarket US)는 지난 5월 자체 파레이(parlay) 방식 계약에 대해 자체 인증을 완료했으며, 드래프트킹스와 로빈후드(Robinhood) 모두 출시 첫 몇 주 동안 자사 거래소를 통해 처리되는 거래량 비중을 늘렸습니다. 언더독에게 있어 더 큰 상업적 시험은, 추정되는 일일 평균 거래량 2,000만 달러 이상을 외부 거래소에서 의미 있는 수준으로 전환해낼 수 있을지 여부다.