‘Fedwatch’, 9월 금리 인상 확률 57%로 전망하며 매파적 기조로 전환

이제 실제 관심은 연준의 9월 16일 연방기금 금리 결정에 쏠려 있다. 연방기금 선물 거래 동향을 암시적 정책 확률로 전환하는 CME의 ‘Fedwatch’ 도구에 따르면, 25베이시스포인트 금리 인상의 확률은 57%로 나타났으며, 이로 인해 목표 금리 범위는 3.75%~4%로 상향 조정되었다. 현재 3.5%~3.75% 범위를 유지할 확률은 43%에 불과하다. 현재 불확실성이 매우 크며, 지금 시점에서 FOMC 결정 전망은 제비뽑기와 다를 바 없다.

9월 금리 인상 기대감이 불붙으며 Fedwatch 전망이 뒤바뀌다

불과 일주일 전만 해도 트레이더들의 전망과 비교하면 이러한 움직임을 무시하기는 더욱 어려워졌다. CME 데이터에 따르면 8월 21일 기준 금리 인상 확률은 39.9%에 불과했다. 물론 8월 28일 잭슨홀 연설 이후 이 확률은 57%로 급반전했으며, 9월 금리 인하 전망은 사실상 완전히 사라졌다. 예측 시장은 이러한 매파적 전망을 완전히 받아들이지는 않은 것으로 보인다. 이번 주말 현재, 폴리마켓(Polymarket) 트레이더들은 연준의 금리 동결 확률을 52%, 25베이시스포인트 인상 확률을 48%로 책정했다. 이 특정 베팅 항목에서 6,660만 달러 이상이 거래된 반면, 한때 흔했던 금리 인하 베팅의 확률은 이제 고작 1%에 불과하다.

예측 시장인 칼시(Kalshi)에서도 트레이더들은 거의 동전 던지기 수준의 확률을 지켜보고 있다. 9월 연준 금리 결정에 대한 이 시장의 거래량은 2,380만 달러 이상이며, 금리 동결 확률은 52%, 0.25%포인트 인상 확률은 48%로 나타난다.

반면, 칼시의 또 다른 베팅 계약에 따르면 연준이 2027년 이전에 연방기금금리(FFR)를 인상할 확률은 67%로 나타났습니다.

워시, 고착화된 인플레이션을 다시 주목

이 모든 데이터는 워시(Warsh)가 잭슨홀 경제정책 심포지엄 기조연설을 한 후 크게 바뀌었는데, 그는 9월 금리 인상 약속을 신중히 피하는 한편, 완고하게 지속되는 인플레이션과 물가를 통제해야 할 연준의 책임에 대해 반복적으로 언급했다.

워시는 “오해가 있어서는 안 된다. 개인소비지출(PCE) 물가 지수로 측정되는 연준의 2% 물가 안정 목표는 확고하고 고정된 목표다”라고 강조했다. 그는 또한 단기 금리가 이 목표를 달성하기 위한 연준의 주요 수단으로 남아 있음을 분명히 했다.

워시가 제시한 수치는 트레이더들이 왜 매파적인 메시지를 받아들였는지 설명해 준다. 연준이 선호하는 12개월 PCE 인플레이션 지표는 3.7%로 높은 수준을 기록하고 있으며, 6개월 수치는 4.1%로 더욱 가파른 상승세를 보이고 있다. 이 두 수치 모두 중앙은행이 정한 2% 목표치와는 거리가 멀다. 다만 일부 연준 비판론자들은 2% 목표치가 다시는 달성되지 않을 것이라고 믿고 있다. 워시는 또한 금리 인상에 대해 연준이 당황할 이유가 거의 없는 경제 상황을 설명했다. 기업 투자는 특히 인공지능(AI) 분야에서 급속히 증가하고 있으며, S&P 500 기업의 이익은 지난 1년간 20% 이상 증가했고, 실질 소비자 지출은 지난 4분기 동안 2% 이상 늘었다. 한편 실업률은 4.1%를 유지하고 있다.

시장, 9월의 ‘동전 던지기’를 주시하다

이러한 복합적인 상황은 바로 연방기금금리(FFR) 인하를 주장하는 비둘기파들에게 9월을 불편하게 만드는 요인이다. FFR 인상은 수요와 인플레이션을 진정시키며, 여전히 견실한 성장과 고용을 기록하고 있는 경제 상황은 정책 입안자들에게 노동 시장을 즉시 위축시키지 않으면서도 긴축 정책을 펼칠 수 있는 상당한 여유를 제공한다. 워시는 여전히 금리 인상에 대한 확답을 피하며 다음과 같이 말했다.

“저는 오늘 이 자리에 서서 ‘결정’이 아닌 ‘원칙’을 지키겠다는 의지를 표명합니다.”

이 메시지는 의도적인 것이었다. 시장이 9월 금리 동향을 마음껏 예측해 볼 수는 있겠지만, 연준은 회의 몇 주 전에 트레이더들에게 정답을 알려줄 생각이 없다는 뜻이다. 투자자들에게 9월은 양측 모두에 실제 자금이 걸린, 진정한 ‘동전 던지기’나 50대 50의 확률로 변모했다. CME 선물 시장은 금리 인상을 예상하는 반면, 예측 시장인 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)는 금리 동결에 근소한 차이로 베팅하고 있다. 이제 인플레이션과 고용 보고서의 비중이 더욱 커졌으며, 두 지표 중 어느 하나라도 9월 중순 연준 위원들이 회의를 열기 전에 결정적 요인이 될 수 있다.