CLARITY 법안, 최종 표결 없이 9월에 무산될 가능성: 75%의 위험

TD 코웬이 이번 가을 법안 부결을 예상하는 이유

비트코인닷컴 뉴스(Bitcoin.com News)에 제공된 8월 10일자 TD 카우엔 워싱턴 리서치 그룹(TD Cowen Washington Research Group) 애널리스트 자렛 세이버그(Jaret Seiberg)의 정책 보고서에 따르면, 암호화폐 업계가 추진해 온 시장 구조 개편은 이제 성공 가능성이 희박해졌다. 이 회사는 존 툰(John Thune, 공화당-사우스다코타) 상원 원내대표가 8월 8일 심의 개시 동의안에 대한 토론 종결 동의를 제출한 지 며칠 뒤, CLARITY 법안이 법으로 제정될 확률을 25%로 전망했다. 이 법안은 지난 5월 14일 상원 은행위원회에서 15대 9의 초당적 표결로 통과된 바 있다.

세이버그는 다음과 같이 적었다.

"우리는 CLARITY 법안이 올가을에 법으로 제정되지 않을 확률을 75%로 추정합니다."

주요 정책 논쟁은 ‘CLARITY 법안’이 디지털 자산에 대한 연방 감독 권한을 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 간에 어떻게 분배할지에 초점을 맞추고 있다. 디지털 상품은 CFTC의 관할에 속하게 되는 반면, 투자 계약 자산은 SEC의 감독 하에 남게 될 전망이다.

그는 다음과 같이 덧붙였습니다:

"이 법안이 완전히 무산된 것은 아니지만, 앞으로의 여정은 더 험난해질 것입니다."

세 가지 실패 시나리오 중 첫 번째는 상원이 9월에 초기 토론 종결 표결을 통과시키지만, 이후 입법 절차가 무산되는 경우입니다. 민주당은 윤리 규정 및 은행 비밀 보호법 조항에 대한 수정을 요구하고, 공화당은 해당 수정안에 대한 표결을 거부하며, 이에 민주당은 토론 종결을 위한 클로처 동의안을 저지한다. 세이버그는 이러한 일련의 과정이 사실상 법안을 무산시킬 것으로 전망한다.

윤리 및 자금세탁방지 관련 논쟁이 다음 표결의 향방을 좌우할 수 있다

상원의원들은 은행비밀보호법에 따른 윤리, 불법 자금, 자금세탁방지 요건을 둘러싸고 수개월간 의견이 엇갈려 왔으며, 이러한 쟁점들이 세이버그가 설명한 수정안 공방의 향방을 좌우할 수 있다. 신시아 루미스(공화당, 와이오밍주) 상원의원이 7월 22일 공개한 개정된 ‘CLARITY 법안’ 본문은 상원 은행위원회와 농업위원회의 합동 작업 결과를 반영한 것이라고 루미스 의원실은 밝혔다.

이 입법 교착 상태는 하원 표결 이후에도 오랫동안 지속되어 왔다. CLARITY 법안은 하원 통과 후 1년 이상이 지났음에도 미결 상태로 남아 있어, 거래소, 중개인 및 수탁자에 대한 등록 및 공시 규정에 대한 상원의 입장이 여전히 불확실한 상황이다.

상원은 초기 표결 종결(클로처) 투표를 결코 진행하지 못할 수도 있다

TD 코웬(TD Cowen)이 제시한 두 번째 시나리오에 따르면, 예정된 상원 표결이 아예 이루어지지 않을 수도 있다. 세이버그(Seiberg)는 공화당이 도널드 트럼프 대통령의 암호화폐 보유 문제와 주요 법 집행 기관들의 반대에 대한 본회의 논쟁을 피하는 것을 선호할 수 있다고 썼다. 이 메모에는 다음과 같이 명시되어 있다:

"존 숀(John Thune) 상원 원내대표가 클라리티 법안에 대한 토론 종결 동의를 제출했다고 해서 반드시 표결이 이루어져야 하는 것은 아니다."

상원의원들은 워싱턴을 떠나기 전, 상원이 9월 15일 오후 2시 15분(미 동부 표준시)에 표결을 진행하기로 합의했으며, 이로 인해 해당 시나리오의 가능성은 줄어들었으나 완전히 배제되지는 않았다.

예측 시장 역시 법안 통과에 대한 기대치를 낮췄다. 트레이더들은 8월 9일 기준 ‘클라리티 법안(CLARITY Act)’이 2026년에 법으로 제정될 확률을 21%로 전망했는데, 이는 TD 코웬(TD Cowen)의 추정치와 대체로 일치한다.

초기 클로처 표결은 후속 표결 없이 통과될 수 있다

세 번째 실패 시나리오는 초기 절차적 승리에 이어 입법 마비가 발생하는 경우다. 쏜(Thune) 상원의원이 암호화폐 부문에 대한 초기 클로처 표결을 허용하지만, 그 이후로는 제한된 토론만 있을 뿐 수정안 표결이나 추가 클로처 동의안은 제출되지 않는다. 이 법안은 결정적인 두 번째 패배를 피하는 동시에 사실상 진전을 멈출 것이며, 비트와이즈(Bitwise)의 최고투자책임자(CIO) 매트 호건(Matt Hougan)은 규제 당국이 병행하여 암호화폐 규정을 추진하는 동안 이러한 결과를 “워킹 데드(walking dead)” 상태라고 묘사한 바 있다. 스테이블코인 수익률은 협상을 복잡하게 만들 수 있는 또 다른 미해결 정책 분쟁으로 남아 있다. 스테이블코인은 법정화폐 담보나 기타 메커니즘을 통해 비교적 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐이며, 디지털 자산 서비스 제공업체가 보유자에게 수익을 지급할 수 있는지 여부는 상원의원들과 은행 로비 단체 간의 의견 대립을 불러일으켰다. 주요 스테이블코인들은 비교적 안정적인 가치를 유지한다는 목표는 공유하지만, 구조, 용도 및 위험 측면에서는 차이가 있다.

법안이 통과되려면 어떤 일이 일어나야 할까

TD Cowen이 제시한 25%의 법안 통과 시나리오에는 세 가지 잠재적 경로가 포함되어 있으며, 그중 가장 가능성이 높은 시나리오는 민주당이 윤리 개정안 표결을 확보했다가 패배하는 경우다. 이 애널리스트는 “CLARITY 법안이 법으로 제정될 확률을 25%로 산정한다”고 밝혔다.

이 시나리오에 따르면, 초기 토론 종결 동의안이 60표를 확보하고, 민주당이 초당적 윤리 타협안을 수정안으로 제출하며, 공화당이 단순 과반수로 이를 부결시킨 뒤, 암호화폐 친화적인 민주당 의원들이 부결된 수정안에 대한 지지를 표명한 후 법안을 지지하게 된다. 확률이 다소 낮은 시나리오로는 트럼프 대통령이 민주당과 독자적인 윤리 합의를 도출하여, 토론 종결에 필요한 충분한 표를 확보하는 경우가 있다. 세이버그는 다음과 같이 결론지었다:

“공화당이 하원과 상원 모두를 장악할 경우, 이 법안이 레임덕 기간에 통과될 수 있을 것으로 봅니다. 비록 불가능한 것은 아니지만, 그 시나리오는 가능성이 낮다고 판단합니다.”

이러한 시나리오는 법안 제정이 가을 이후로 미뤄지게 되며, 공화당이 양원 모두의 주도권을 유지하는 데 달려 있다. 의원들은 9월 14일에 복귀하며, 53석을 보유한 공화당은 모든 공화당 의원이 찬성표를 던진다고 가정할 때, 9월 15일 토론 종결 동의안에 최소 7명의 민주당 의원이나 무소속 의원의 지지가 필요하다.