グレイスケールは、米国の暗号資産規制は「CLARITY法」がなくても前進できると表明しました。

グレイスケール、CLARITY法を超えた規制の進展を見込む

たとえ今年、議会が包括的な市場関連法案を可決できなかったとしても、暗号資産企業は資金調達や取引に関するより明確なルールを得られる可能性があります。グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏は9月10日の分析レポートで、ステーブルコイン、トークン発行、トークン化された証券、および永久先物に影響を与える動向を指摘し、その見解を概説しました。 同社はこれらの動きを「CLARITY法」の成立有無とは無関係な進展と位置づけています。 グレイスケールによると：

「CLARITY法はもはや規制の方向性を示す唯一の源泉ではありません。CLARITY法が成立しなくても、ステーブルコイン、トークン発行、トークン化証券、永久先物取引にわたって米国の規制枠組みは明確になりつつあります。」

同法案が直面する当面のハードルは、9月15日に予定されている「審議入りの動議」に対する閉会動議の採決です。これは最終可決の決定ではなく、60票の賛成を必要とする手続き上の段階です。 グレイスケールは、この採決で否決された場合、今年中の成立の可能性は狭まるものの、議員たちは選挙後の会期中に同法案を再検討する選択肢を残すことになる、と主張しています。

「SECとCFTCの権限を包括的かつ永続的に区分できるのは議会だけであるため、CLARITY法は依然として重要だ。しかし、2026年に成立しなかったとしても、すでに進行中の規制の進展を止めることはないだろう」と、グレイスケールのリサーチ責任者は付け加えた。

ステーブルコイン法は独自の枠組みを確立しています。

連邦法はすでに、グレイスケールがますます明確化していると指摘する暗号資産市場の一分野である決済用ステーブルコインについて規定している。 ドナルド・トランプ大統領は2025年7月18日、「GENIUS法」に署名し、同法の発効により決済用ステーブルコインの発行に関する規制枠組みが確立された。この立法上の成果は、議会が「CLARITY」を通じて検討している、より広範な市場構造に関する問題とは別個のものである。

同法では、決済用ステーブルコインに関する消費者保護は、発行者が保有・開示すべき資産に関する要件によって実現される。ホワイトハウスによると、その規定には完全準備金による裏付けや、準備金構成の月次公開開示が含まれる。また、これらのトークンが連邦政府によって保証されている、米国政府によって裏付けられている、あるいは法定通貨であるといった誤解を招く主張も禁止されている。

これらの安全措置は、決済や送金のために基準価値を維持するように設計されたデジタル資産のカテゴリーを対象としています。ステーブルコインは一般的にドルなどの通貨に連動していますが、その構造やリスクは異なります。この規制枠組みは発行と裏付けに対処するものである一方、CLARITYは暗号資産市場や仲介業者がいかに監督されるかという、より広範な問題の解決を目指しています。

SECの提案は資金調達とトークン化を対象とする

資金調達を目指す暗号資産プロジェクトは、証券取引委員会（SEC）が提案する資金調達枠組みの下で新たな免除措置を受けられる可能性があります。8月18日に提案された「暗号資産規則（Regulation Crypto Assets）」では、4年間で最大500万ドル、または12か月間につき7,500万ドルまでの適格なオファリングが許可されます。 発行体は情報開示が求められ、詐欺や相場操縦を防止する規定の適用を受けます。同提案は、暗号資産関連の投資契約がいつ証券規制の対象外となるかも規定しています。条件付きセーフハーバーは、発行体が購入者に約束した本質的な管理業務を完了するか、恒久的に中止したかに焦点を当てています。 資金調達に関する免除措置およびセーフハーバーは依然として提案段階にあり、パブリックコメントの締め切りは10月20日となっています。 グレイスケールの評価におけるその他の取り組みには、証券の所有権の記録方法や、デジタル資産がどこで取引できるかといった点が含まれます。 提案されている譲渡代理人に関する規則はブロックチェーン上の所有権記録に対応するものであり、検討中のイノベーション免除は特定のオンチェーン証券活動を支援する可能性があります。パンデル氏はまた、CFTCがKalshiやCoinbaseを通じて切り開いた規制対象の永久先物への道筋を指摘し、Hyperliquidなどのプラットフォームにリンクした製品が将来的な展開として考えられると述べています。この分析では次のように強調されています：

「CLARITYは米国の暗号資産市場にとって最も包括的な枠組みを提供するだろうが、その成立が決定的なわけではない。暗号資産政策はすでに前進しており、他のいくつかの面でもより明確な方向性を示しつつある。」