「自社株買いを拡大する」：財務長官が債券利回りをターゲットに

ベッセント氏、長期利回りに圧力を強める

この発言は、財務省が水曜日、長期国債を対象とした流動性支援のための買い入れ上限額を少なくとも2倍に引き上げる決定を下したことを受けたものです。9月9日から、1回あたりの買い入れ下限額は20億ドルから40億ドルに引き上げられ、11月4日までこの措置が継続されます。

ベッセント氏はCNBCのインタビューで「買い入れ規模を拡大するつもりだ」と述べ、「1回の買い入れにつき40億ドルを超える可能性もあることを指摘しておきたい」と語りました。

ベッセント氏は財務省には「豊富な手段」があると強調し、今回の措置は現在の利回りが経済のファンダメンタルズを反映していないという市場への警告でもあると位置付けた。対象となるのは満期が10年から30年の国債である。

財務省、古い国債の買い取りを開始

財務省による買い戻しは、債務を帳消しにするものではない。ワシントンは、「オフ・ザ・ラン国債」と呼ばれる、発行から時間が経ち、取引が活発でない証券を買い入れる一方で、赤字の財源確保や満期を迎える債務の借り換えのために、新規の国債を発行している。この仕組みにより、取引が逼迫している債券市場の一角に流動性を注入し、価格を下支えすることができる。

このメカニズムが重要なのは、債券価格と利回りが逆相関関係にあるためです。財務省の買い入れによって債券価格が上昇すると、利回りは低下する可能性があります。こうした利回りの変動は、住宅ローン金利、企業融資、その他の長期融資など、経済全体の借入コストに波及します。 そのタイミングを見逃すことはできません。 今週初め、30年物国債利回りは5.33％から5.34％へと上昇し、2007年以来の高水準を記録しました。一方、米国の公的債務総額は40兆ドルを突破しました。投資家は、止まらない政府の借入、根強い財政赤字、そして膨らむ連邦政府の利払い負担に直面しています。

ビットコイン急騰の中、債券利回りは押し下げられる

市場は即座に反応しました。水曜日の発表を受けて30年物利回りは約8～10ベーシスポイント低下し、10年物利回りも下落しました。1ベーシスポイントは百分率の100分の1に相当します。 その後、トレーダーたちがこの比較的小規模なプログラムを巨大な米国債市場と照らし合わせて評価した結果、この動きの一部は巻き戻されました。 一方、ビットコインは逆方向に急騰しました。発表前は64,000ドル台半ばで取引されていましたが、水曜日には69,000ドルから70,000ドルに向けて急騰し、木曜日もその上昇基調を続けました。 8月20日午前11時40分（米国東部夏時間）時点では、ビットコインは72,000ドルを上回って取引されていました。

米国債利回りの低下は、ビットコインや金など利払いのない資産の相対的な魅力を高めています。ドル安とリスク選好の再燃がこれを後押しし、一方、暗号資産の空売りの大規模な強制決済により、弱気派のトレーダーがポジションを閉じることを余儀なくされ、上昇が加速しました。

買い戻しを拡大しても40兆ドルを解消できない

とはいえ、これらの数字は同プログラムの限界を露呈しています。米国債市場には約32兆ドルの未償還証券が存在しており、40億ドルを超える買い入れでさえ市場全体から見れば微々たるものに過ぎません。また、財務省は連邦政府の支出を賄うために証券を発行し続けているため、買い戻しによって国家債務を削減することもできません。

このため、投資家たちはベッセント氏の介入が長期金利の一時的な低下以上の効果をもたらすかどうかを見守っています。財務省は、今後の買い入れ規模の詳細については次回の四半期資金調達計画発表時に明らかにすると表明しています。

最初の拡大措置は9月に実施される見通しで、10～20年物および20～30年物の証券を対象とした買い入れが含まれます。 市場は財務省が新たな柔軟性をどこまで押し進めるか、長期金利が再び上昇し始めるかどうか、そしてビットコインがワシントンの債券市場介入によって引き起こされた上昇分を維持できるかどうかを見極めることになるでしょう。