金愛好家、最悪の悪夢＝金を印刷する機械

マラソン・フュージョン、金生産における画期的な進展を主張

同社は今週、中世の錬金術師たちが追い求めた伝説的な化学反応ではなく核反応を用いて、水銀を安定した金に変換するプロセスを実証したと発表しました。

2023年に設立された同社は、この実験を裏付けるとするガンマ線測定データを公開しました。しかし、『フィナンシャル・タイムズ』（FT）を含む複数の報道によると、マラソン・フュージョン社は生産した金の量やコスト、結果が第三者によって検証されたかどうかを明らかにしていません。

その物理的原理はSFの話ではありません。マラソン・フュージョンが2025年7月に発表した研究では、核融合炉内で水銀198に高エネルギー中性子を照射して水銀197を生成すると提案していました。水銀197はその後、宝飾品や硬貨、中央銀行の金庫で見られる安定同位体である金197へと崩壊します。 同社のシミュレーションでは、熱出力が1ギガワットの核融合発電につき年間約2トンの金が生産されると予測されている。ただし、これは理論上の産業生産量であり、実証された生産量ではない。

CERNの「金実験」が微視的なベンチマークを確立

マラソン社が「CERNの10倍の成果を上げた」と主張することは、本来のベンチマークが明らかになるまでは、驚くべきことに聞こえる。 2025年、CERNの研究者らは、大型ハドロン衝突型加速器（LHC）での鉛の衝突により、2015年から2018年の間に約860億個の金原子核が生成されたと報告しました。それらの総質量はわずか29ピコグラム、つまり1グラムの29兆分の1に過ぎませんでした。

その量を10倍にしても290ピコグラムにしかならず、マラソン社の生産率比較が実際の生産量を裏付けるわけではない。いずれの実験も商業的に成立する金生産を実証したわけではなく、放射性副産物、高価な装置、複雑な同位体分離がさらなる障害となっている。

供給への懸念が高まる中、金価格は4,000ドルを下回る

この科学的発表は、金投資家にとって厳しい局面の真っ只中に行われました。10月23日（金）の終値は1トロイオンスあたり3,995ドル近辺で、前日比で約0.7％、週間では4％下落しました。 月次ベースでも状況は同様に厳しく、金価格は過去30日間で約6.5％～7％下落し、2026年初頭からはおよそ7.5％～8.5％下落しています。

金価格は、米国債利回りの上昇、原油価格の高騰、および米連邦準備制度理事会（FRB）の金融引き締め政策が長期化するとの見通しによる圧力を受け、1月下旬の5,400ドルから5,600ドル近辺のピークから約26％下落しました。最近の売り圧力にもかかわらず、金価格は過去5年間で120％以上上昇しています。 一方、世界金協会（WGC）の推計によると、地上の金在庫は約222,600トンで、これは現在の年間鉱山生産量の約60年分に相当します。

2025年の世界の鉱山生産量は約3,672トンに達しました。マラソン社が提案するプロセスでこの年間供給量に匹敵する量を生産するには、理論上の収率が維持されると仮定した場合、約1,800ギガワットの熱核融合能力が必要となります。

商業用核融合プラントは現時点ではまだその規模で稼働しておらず、合成金の経済性も未実証のままである。たとえこのプロセスが最終的に商業的に実現可能になったとしても、生成される金属は化学的に天然の採掘金と見分けがつかないだろう。

ビットコイン支持者、マラソン・フュージョンの画期的な成果を機に金支持者をからかう

一方、ビットコイン支持者たちはマラソン社の発表を機に、長年の金支持者たちをからかう機会と捉え、金を製造できるという事実こそが貴金属の希少性に関する主張の根本的な弱点を露呈していると主張しています。 実験室で製造されたダイヤモンドとの比較を行う者もいれば、金の貨幣的プレミアムを弱体化させるために核融合研究に資金を提供すべきだと冗談を言う者もいる。天然のダイヤモンドは、実験室で製造されたダイヤモンドが登場して以来、価値が50％下落している。

この議論は、ビットコイン支持者と金擁護派のピーター・シフ氏との間の、お馴染みの対立を再燃させました。ビットコイナーたちは、ネットワークの供給上限が2100万コインである点を、金との違いとして指摘しています。一方、金の擁護派は、理論上の生産と経済的に実現可能な製造は全く別物であると反論しており、どちらの資産がより堅実な通貨であるかという古くからの議論は、依然として決着がつかないままです。

現時点では、金にとっての差し迫った課題は核による錬金術ではなく、金融市場から生じています。真の問題は、市場で取引可能な1オンスの金を製造するコストが、購入するコストを下回る日が来るかどうかです。