BitwiseのCIOは、5つの重要な変化を背景に、暗号資産の強気材料が強まっていると見解を示しています。

強気論を再構築する5つの要因

ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガン氏は8月24日、Xへの投稿で、5つの構造的要因によって暗号資産投資家にとって過去のサイクル時よりも強気の見通しを支持する根本的な理由が増えていると述べました。 彼は現在の環境を、楽観的な見通しを維持することが著しく困難だった2014年、2018年、2022年と比較しました。

2014年、2018年、2022年は「強気になりにくかった」と指摘したホーガン氏は、次のように述べました。

「2026年の驚くべき点は、強気になることがいかに容易かということだ。規制の進展、ステーブルコインのスケールアップ、トークン化の台頭、実質的な収益と自社株買いを伴う資産、そして通貨価値下落への買い需要がある。」

この見解は、ビットコインが前回の上昇局面で蓄積されたレバレッジを解消していた7月1日に、ホーガン氏が提示した市場論をさらに発展させたものです。同氏は、極度の恐怖感、割安な評価、マイナスのファンディングレートを底入れの兆候として挙げ、秋には新たな強気相場が始まる可能性があると結論づけていました。 最新の投稿では、ビットコインが依然として過去最高値を大幅に下回る水準で取引されているにもかかわらず、その論拠を価格やポジションの枠を超えて広げている。これらの各年には、楽観論に対する独自の障壁が存在した。まず2014年2月には、当時最大級のビットコイン取引所の一つであったMt. Goxの破綻が挙げられる。 2018年の下落は、投機的なイニシャル・コイン・オファリング（ICO）ブームと規制当局の監視強化を受けて発生しました。2022年には、金利上昇に加え、TerraやCelsius、Three Arrows Capital、FTXの破綻が広範な損失と業界全体のデレバレッジを引き起こしました。

規制とステーブルコインが展望を強める

米国では8月18日に証券取引委員会（SEC）が提案を公表し規制策定が進んでいるが、枠組みは未だ採択されていない。「暗号資産規制案」では4年間で最大500万ドル、または12か月間で最大7,500万ドルの適格オファリングが認められる見込みだ。 また、条件付きの投資契約セーフハーバーも提案されており、意見募集の締め切りは10月20日となっています。規制当局が個別の取り組みを進めているにもかかわらず、立法上の不確実性が依然として、包括的な米国市場構造規則の導入時期を不透明にしています。 ホーガン氏は以前、暗号資産は「CLARITY法」が否決されても耐えられるが、長期にわたる不確実性には耐えられないと主張していた。また、ステーブルコインとトークン化については「脱出速度」に達したと述べ、単一の議会投票に依存することなく普及が続くと指摘した。

ステーブルコインは2026年半ばまでに総価値が3,000億ドルを超えると見込まれており、ホーガン氏の構造的な主張を裏付ける最も明確な指標の一つとなっている。ステーブルコインとは、安定した基準資産（多くの場合、米ドル）の価値に連動するよう設計された暗号資産であり、取引、決済、送金、清算をサポートするものである。

トークン化、収益、債務が論拠を補強

トークン化もまた、世界中のいくつかの主要市場において、実験段階から規制された金融インフラへと移行しつつあります。米国および英国の当局は、デジタル資産、ステーブルコイン、決済、トークン化市場に関する協力を拡大しており、国境を越えた摩擦を軽減するための取り組みも含まれています。 英国の計画はブロックチェーンに基づく有価証券、預金、担保、ファンドを対象としており、一方、米国の規制当局はステーブルコインおよび市場構造に関する規則の策定を続けている。収益は、これまでネットワークの成長や普及への期待に大きく依存していた暗号資産に対して、別の評価根拠を提供する。 8月12日の暗号資産収益と自社株買いに関する分析では、Hyperliquidが昨年8億ドル以上の収益を上げ、その約99％をHYPEの買い入れと焼却に充てたと記しています。同氏は、UniswapやAaveなど、同様の仕組みを採用する他のプロジェクトも紹介しています。

通貨価値の下落は、ビットコインの需要を政府の借入増加と政府発行通貨への信頼低下と結びつけることで、ホーガン氏の五つの論点を完結させます。 Bitwise Europeのソブリン・デフォルト・モデルによると、2026年に政府や企業が29兆ドルの借入を計画していることを踏まえると、ビットコインの公正価値は22万4,000ドルとなる（これは価格目標ではない）。この結果は、デフォルト確率および保険付きソブリン債の価値に依存する。