ビットコインの長期保有者による供給量が過去最高を更新：データが示す実態とは

2年半かけて築かれた記録

長期保有者（LTH）——ビットコインを少なくとも155日間保有しているウォレットを追跡するカテゴリー——が保有する流通BTC供給量は、過去最高を記録しました。 Glassnodeの広く採用されている手法に基づくこの分類では、155日間の閾値を超えて移動せずに残っているコインは、統計的に近い将来売却される可能性が低いとみなされるため、この指標は新たな需要というよりは、ビットコインの既存保有者の確信度の代用指標となっています。

この傾向は2024年初頭から継続しており、2024年1月の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）上場以降、長期保有者の供給量は概ね1,400万～1,600万BTCの間で推移し、 1,640万BTC近くでピークに達した後、約2.5年にわたる下降トレンドに入りました。

5月までにこの指標は下降トレンドを抜け出し、約1,630万BTCまで回復しました。これは、広範な弱気相場の中で200万コイン以上が増加し、月間約20万BTCのペースで上昇したことを示しています。 6月までにこの指標は過去最高を更新し、1,664万BTCという新記録に達しました。当時のビットコイン価格は1BTC＝64,100ドル前後で、その価値は約1.07兆ドルに相当しました。

「クジラ」は買い、個人投資家は売り

購入者の構成は総量と同じくらい重要であり、CryptoquantのCEOであるキ・ヨンジュ氏は最近、この上昇の背景にある特定の力学を指摘し、「ストラテジーやETFの買い手が、古参のクジラによる大量の売却分を吸収した」と述べました。 言い換えれば、ビットコインの初期から保有する最大規模の保有者の一部がコインを売却している一方で、Strategyのような企業財務部門や現物ETFなどを含む新たな長期買い手が参入し、その供給を吸収して長期的に保有しているのです。

Bitcoin.com Newsは2月中旬頃から同様のパターンが形成されつつあることを追跡してきた。この時期、長期保有者が買い集めモードに戻り、Binanceのデータは新たな市場サイクルの初期段階と一致する供給状況の逼迫を示していた。

関連する変化はウォレット規模のデータにも表れており、つまり、中規模の保有者が売却する一方で、大規模な「クジラ」のウォレットはここ数ヶ月で数万BTCを増加させており、この再分配により、短期的な価格変動で売却する可能性の低いウォレットに供給がさらに集中しています。

HODL（保有）の増加が通常示唆すること

この動きは、過去のサイクルで長期保有者が示してきたパターンと一致しています。155日以上保有されているコインは、価格が低迷している期間に買い集められ、価格が上昇している期間に売却される傾向があり、このリズムは、供給量のかなりの割合が数年単位で手つかずのままとなることを示す「HODLウェーブマップ」を通じて、以前から記録されてきました。 同様の蓄積は2015年と2019年の弱気相場でも確認されており、いずれも需要が回復すると価格上昇局面へとつながっています。

LTH（長期保有者）の供給量が増加することによる実質的な影響は、流動性のある浮動供給量の縮小です。なぜなら、短期的な売却意図のない保有者によってより多くのBTCがロックされるにつれ、取引所で活発に取引可能な量が減少するためであり、この動態は、需要が大幅にシフトした際に、歴史的に価格変動をいずれの方向にも増幅させてきました。

ただし、アナリストらは、この指標を単独で解釈すべきではないと警告しています。なぜなら、需要を喚起する要因が伴わなければ、蓄積そのものが価格反応を保証するものではないからです。

暗号資産ステーキングプラットフォームのEverstakeは、この記録についてより慎重な姿勢を示し、「価格は上下するかもしれないが、ネットワークは改善し続けている」と指摘した。これは、供給側の指標が、それ自体で短期的な価格の方向性を予測するものではなく、投資家の行動やネットワークの健全性を追跡するものであることを改めて示唆するものである。