ビットコインは1年前の190億ドル暴落から回復せず

市場を崩壊させた夜

2025年10月10日、トランプ大統領が中国輸入品に100％の関税を課すと発表したことを受け、暗号資産史上最大規模の清算が発生しました。190億ドルを超えるレバレッジポジションが強制決済され、160万以上の取引口座が清算されました。

詳しく説明すると、被害額の約70％にあたる約69.3億ドルが40分間の間に発生し、UTC21時15分の1分間で32.1億ドルが清算されました。 その後、ビットコインは122,574ドルから104,782ドルまで下落し、イーサリアムステーブルコイン（USDe）は一時0.65ドルで取引されました。バイナンスはその後、影響を受けたユーザーに対し2億8,300万ドル以上を支払いました。

• 損失のうち167億ドルはロングポジションによるもので、永久先物の未決済建玉総額は1日で2,170億ドルから1,230億ドルへと43％急落しました。
• すべての取引所が完全な報告を行っているわけではないため、一部のマーケットメーカーは、実際の総額は300億ドルから400億ドルに近いと見ている。

当時と現在

この1年を最も明確に把握するには、過去と現在を並べて比較するのが最も分かりやすい：

• 過去最高値：2025年10月6日の126,080ドルに対し、現在のビットコイン価格は約82,700ドルです。
• 時価総額：2025年10月10日には約2.43兆ドルでしたが、その後約7,380億ドルを失い、現在はおよそ1.66兆ドルとなっています。
• 清算額：当時は一晩で190億ドルに達しました。しかし今週は10月8日に11億ドルの清算が発生したものの、金曜日には2億2800万ドルまで減少しました。
• 上場投資信託（ETF）：現物ビットコインETFは現在、市場の大きなシェアを占めており、今週は7億ドル以上が流出、2日間の流出額は10億ドル近くに達しました。

端的に言えば、ビットコイン価格は暴落の4日前に付けた高値を一度も取り戻せていません。それ以降のあらゆる反発は、あの夜にレバレッジが引き起こした事態の記憶に阻まれてきました。

レバレッジは依然として重要な要素

この暴落でレバレッジが消えたわけではなく、単にそのタイミングが変わったに過ぎません。2026年に入っても状況は繰り返されており、1月20日の急落や2月1日の「ブラック・サンデーII」では、24時間以内に約22億ドル相当のポジションが消滅しました。

今週は月間安値の80,308ドルまで下落した後、83,000ドルまで反発しましたが、規模は小さくとも同じパターンをたどりました。つまり、過密状態のロングポジションがまず清算され、その後ショートポジションがスクイーズされました。

現在のポジションは逆方向に向かっているようで、オンチェーントラッカーによると、85,000ドルまで上昇すれば清算対象となるビットコインのショートポジションが約33億ドルあると示されています。もしビットコインがそのゾーンを突破すれば、強制的な買いが、10月10日に強気筋に起きたのと同じような事態を弱気筋にも引き起こす可能性があります。ただ、その規模はより小さいでしょう。

いずれにせよ、10月10日の教訓は、その引き金となった関税そのものよりも、むしろそれが露呈したレバレッジの問題にあります。現在の市場規模は小さくなっていますが、レバレッジは依然として存在しています。