トランプ氏は、1.2兆ドル規模の中間選挙向け景気刺激策という賭けに打って出て、5,000ドルの小切手をちらつかせています。

トランプ氏は、政権が実際に支給を発表した給付金から数日後、まだ存在しない給付金の宣伝に土曜日の時間を費やしました。 前者は共和党が上下両院の過半数を維持することを条件とする5,000ドルの「トランプ・ディビデンド」で、後者はすでにメディケア改善基金に積み立てられている資金を財源とする90ドルで、2,000万人以上の受給資格者に支給される予定です。

前者のプログラムの費用は20億ドル近くに上り、10月8日頃に支給が開始される。後者、つまり公約されている5,000ドルの経済対策給付金は、約1.2兆ドルの費用がかかり、議会の承認が必要となる。郵送される給付金と、選挙演説で語られる給付金との間には、かなりの隔たりがある。

共和党が勝利すれば5,000ドル

トランプ氏は9月9日、ダラスで開催された共和党中間選挙大会で、より大規模な提案のベールを脱いだ。共和党が下院と上院の過半数を維持できれば、「アメリカ合衆国の成人市民全員に5,000ドルの配当金を支給する」と述べた。 彼はこれを「トランプ・ディビデンド」と呼び、成功した企業が株主に配当を支払うことになぞらえました。条件は明快でした。「共和党が勝利すれば、あなた方も我々と共に勝利し、5,000ドルを受け取れる」とトランプ氏は聴衆に語り、この公約だけで「中間選挙に勝てるはずだ」と付け加えました。

10月3日、トランプ氏は再びこう述べました。「2026年の中間選挙で共和党が下院と上院を制した場合、私はアメリカ合衆国のすべての成人市民に5,000ドルを支給する！」 ここで事態は少々奇妙な展開を見せます。現職の大統領が、1兆ドル規模の全国的な現金給付案を自党の選挙勝利に直接結びつけたのです。そして、その計算はとんでもないものになります。米国の成人市民約2億4500万人に5,000ドルを掛けると、約1.23兆ドルになります。 成人を2億5,000万人とした場合は総額1.25兆ドル近くになる。トランプ氏は時折「すべての米国市民」とも発言しており、子どもを含めれば費用はさらに大幅に膨らむ。決して小遣い銭ではない。

１兆ドル規模の計算は複雑になる

トランプ氏は、関税と経済成長によってこの配当が可能になると主張しています。土曜日の発言では、その費用を「およそ1兆ドル」と見積もり、15カ月の間に米国に流入する21兆ドル規模の新規投資をその根拠として挙げました。しかし、投資と政府の歳入は同じ資金源ではありません。

関税の純徴収額は年間2,000億ドルを下回っているのに対し、2026年の関税および物品税の総収入は約2,100億ドルと見込まれている。 タックス・ファウンデーションのエリカ・ヨーク氏は、この配当は予測される関税収入の約10年分を一度の支払いで使い果たすことになり、その資金のいずれもが8月に40兆ドルを突破した連邦債務の返済には充てられないと述べました。また、議会も協力しなければなりません。大統領が単に既存の口座から1兆ドルを超える新たな小切手を発行するよう命じることはできないからです。

オハイオ州選出のバーニー・モレノ上院議員は、11月3日の選挙後に法案を準備する計画だと述べました。一方、テキサス州選出のチップ・ロイ下院議員は、ワシントンが「1兆ドルをはるかに超える」資金をどのように賄うつもりなのかと疑問を呈しました。J.D.ヴァンス副大統領は、関税収入でこのプログラムを賄えるとの主張を展開し、富裕層のアメリカ人は対象外となる可能性を示唆しました。 現時点では、5,000ドルの給付金は選挙公約に過ぎず、財務省の封筒に実際に用意されている資金ではありません。

選挙を条件としたことが批判を招く

この明確な選挙条件により、提案全体も批判の的となっている。連邦法では、特定の投票行動を誘導するために金銭を提供することを犯罪としている。 カリフォルニア州のギャビン・ニューサム知事は「トランプ氏が納税者の血税である5,000ドルで票を買おうとしている」と批判し、元検察官らはトランプ氏の表現が同法に触れる可能性があると指摘しています。とはいえ、それだけでトランプ氏が起訴可能な犯罪を犯したとは断定できません。 この提案について報じた法律専門家も、そのような訴訟が成立する可能性については懐疑的な見方を示しています。トランプ氏とヴァンス氏は、この計画について異なる見解を示しています。彼らは、共和党が支配権を維持した場合、関税や経済的利益によって生み出された富の一部をアメリカ国民が受け取るものだと説明しています。しかし、PolymarketやKalshiといった予測マーケットプレイスでは、民主党による圧勝が現実となる可能性が示されています。

さらに別の問題点もあります。トランプ氏は以前にも巨額の小切手の支給をほのめかしたことがあります。2025年初頭に政府支出の削減によって賄われる5,000ドルの「DOGE配当」案は、結局実現しませんでした。その後、2,000ドルの関税配当小切手に関する話も同様でした。

ビットコインは以前にも同様の景気刺激策を経験している

ビットコイン保有者にとっては、1兆ドル規模の現金給付プログラムは当然の疑問を投げかけます。もしその資金の一部でも暗号資産に流れ込んだらどうなるのでしょうか。パンデミック時の経済対策は、現実を把握する上で有用な参考例となります。

ワシントンは2020年と2021年の3回にわたり、総額8,140億ドルに相当する4億7,600万件以上の経済対策給付金を支給した。コインベースのデータによると、1,200ドルちょうどでの取引は、最初の給付金が支給された際に、取引全体の約0.1％から0.4％近くへと急増した。 しかしその後の学術研究によると、第1回の給付金は米ドル建てビットコインの購入量を3.8％増加させた一方で、ビットコインの価格上昇幅はわずか0.6％にとどまったと推定されています。給付金に直接起因するビットコインの購入額は、給付金総額のわずか0.02％に過ぎませんでした。

より大きな動きは給付金の周辺で起こりました。連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利をほぼゼロまで引き下げ、そのバランスシートはパンデミック前の約4兆ドルから2022年初頭には9兆ドル近くまで膨れ上がり、M2は2020年に約25％拡大しました。 ビットコインは2020年3月の安値から2021年11月のピークにかけて約18倍に上昇しました。小切手も要因の一つではありましたが、より広範な流動性の氾濫の方が大きな影響を与えました。

5,000ドルから84,850ドルへ――ビットコインの軌跡

ビットコインは金曜日に87,000ドル超えの試みが失敗に終わった後、土曜日は84,850ドル近辺で取引されています。過去24時間で約4億3,400万ドル相当の暗号資産ポジションが清算され、そのうちロングポジションが約3億2,200万ドル（74％）を占めました。 こうした状況から、「トランプ・ディビデンド」がビットコイン価格を押し上げるという仮説に基づく予測は時期尚早だ。パンデミック時の経験が示唆するように、単に給付金の額と潜在的な仮想通貨購入者の数を掛け合わせるだけでは不十分であり、周囲の金融・財政情勢の方がはるかに重要である。

現時点では、この対比自体が一層奇妙だ。2,000万人以上のメディケア受給資格者に対し、既存の連邦基金から90ドルの支払いが予定されている。一方、トランプ氏は、共和党が議会で過半数を獲得した場合、成人市民に5,000ドルを支給すると同時に約束しているが、この提案を実現するには、議員たちが1兆ドルをはるかに超える資金を調達する必要がある。 一方の給付金は財源が確保され、すでに口座への振り込みが始まっています。もう一方は、選挙、議会、予算の算定という難関を乗り越える必要があるのです。