Uno studio di Polymarket rileva un’accuratezza del 3,14%

• I ricercatori della London Business School e di Yale hanno scoperto che solo il 3,14% degli account Polymarket può essere considerato esperto, ma è proprio questo gruppo a generare la maggior parte della determinazione dei prezzi.
• I trader esperti di Polymarket hanno mantenuto la loro classificazione nel 44% dei casi fuori campione, rispetto al solo 10% dei fondi comuni di investimento esperti.
• Il 23 aprile 2026 la CFTC ha presentato una denuncia per insider trading relativa a un contratto Polymarket sulla destituzione di Nicolas Maduro.

Lo studio pubblicato su SSRN copre 98.906 eventi su Polymarket

Il documento di lavoro, intitolato "Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?" è stato pubblicato il 20 aprile 2026 su SSRN e rivisto il 25 aprile 2026. È stato redatto da Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo e Howard Kung della London Business School e da Theis Ingerslev Jensen dell'Università di Yale.

I ricercatori hanno analizzato la cronologia completa delle transazioni su Polymarket, il più grande mercato di previsione al mondo per volume di scambi. Lo studio ha riguardato 98.906 eventi, 210.322 mercati e un volume totale di scambi pari a 13,76 miliardi di dollari su 1,72 milioni di conti.

Utilizzando un metodo statistico chiamato test di randomizzazione dei segni, gli autori hanno classificato i trader in gruppi distinti in base al fatto che i loro profitti riflettessero una reale abilità o il caso. I risultati contraddicono un'ipotesi ampiamente diffusa. Le piattaforme di mercati predittivi, tra cui Kalshi e lo stesso Polymarket, descrivono regolarmente la loro accuratezza come il prodotto dell'intelligenza collettiva di un gruppo eterogeneo di partecipanti. Lo studio mette direttamente in discussione questa interpretazione.

Solo il 3,14% dei conti Polymarket si è qualificato come vincitore esperto. Questi trader hanno realizzato profitti persistenti che si sono mantenuti al di fuori del campione, hanno operato in media su 79 mercati ciascuno e si sono posizionati costantemente nella direzione dei risultati finali. Il restante 96% dei conti ha raggiunto il pareggio per fortuna o ha perso denaro.

Gli autori hanno scoperto che il flusso di ordini dei trader esperti prediceva sia le variazioni di prezzo del periodo successivo sia i risultati finali del mercato a livelli statisticamente significativi. Un aumento di un punto percentuale degli acquisti netti da parte di trader esperti corrispondeva a un aumento di 8 punti base nella probabilità del risultato finale corretto. I vincitori fortunati, nonostante avessero saldi di conto positivi, non hanno mostrato alcun potere predittivo significativo in nessuno dei due test.

Il volume di trading mensile di Polymarket è salito da 3,3 milioni di dollari nel dicembre 2023 a 1,98 miliardi di dollari nel dicembre 2025, un aumento di quasi 600 volte in due anni. Nello stesso periodo, i conti attivi sono passati da circa 1.600 a oltre 519.000. Nonostante tale crescita, la concentrazione di competenza è rimasta limitata.

Lo studio ha anche testato la persistenza delle competenze. I ricercatori hanno suddiviso gli eventi in modo casuale in set di addestramento e di test. Tra i trader classificati come esperti durante l'addestramento, il 44% ha mantenuto tale classificazione nel set di test. Per i perdenti inesperti, il 51% è rimasto in quella categoria. In confronto, i fondi comuni di investimento esperti in un test parallelo hanno mantenuto la loro classificazione solo nel 10% dei casi. Gli autori descrivono i mercati predittivi come caratterizzati da una persistenza insolitamente elevata sia delle competenze che delle anti-competenze.

I trader esperti hanno anche reagito per primi all'arrivo delle notizie programmate. Nei test relativi agli annunci del Federal Open Market Committee (FOMC) e alla pubblicazione degli utili societari, solo il gruppo esperto ha spostato il proprio squilibrio di ordini nella direzione della sorpresa della notizia entro una finestra ristretta intorno a ciascuna pubblicazione. Gli altri gruppi non hanno mostrato una risposta coerente. Il documento ha esaminato separatamente l'insider trading. I ricercatori hanno identificato 1.950 conti che soddisfacevano i criteri di tempistica e convinzione, suggerendo che operassero sulla base di informazioni non pubbliche. Questi conti hanno registrato in media circa 15.000 dollari di profitti ciascuno e hanno avuto un forte impatto sui prezzi quando hanno effettuato operazioni. Un caso documentato ha coinvolto tre conti che hanno assunto posizioni in un contratto legato al presidente venezuelano Nicolas Maduro poche ore prima di un'operazione militare segreta degli Stati Uniti il 3 gennaio 2026, guadagnando complessivamente più di 630.000 dollari.

Il 23 aprile 2026 la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha presentato una denuncia sostenendo che un membro in servizio attivo dell'esercito statunitense fosse coinvolto in insider trading utilizzando uno di quei conti. Nonostante tali effetti sui prezzi, i ricercatori hanno concluso che l'attività di insider trading fosse troppo concentrata in eventi isolati per spiegare un'ampia determinazione dei prezzi su tutta la piattaforma.

Lo studio ha rilevato che la maggior parte dei partecipanti ha finanziato l'accuratezza piuttosto che produrla. I perdenti sfortunati e inesperti costituivano il 67% di tutti i conti e hanno assorbito la totalità delle perdite aggregate. I market maker e i taker esperti rappresentavano insieme meno del 3,5% dei conti, ma hanno catturato oltre il 30% dei guadagni totali.

Gli autori concludono che l'accuratezza del mercato predittivo riflette il comportamento di un piccolo gruppo identificabile di trader informati, la cui partecipazione è il meccanismo alla base della formazione dei prezzi. Se questi trader continueranno a partecipare man mano che le piattaforme crescono e le commissioni aumentano rimane una questione aperta che l'articolo lascia alla ricerca futura.