Secondo Glassnode, la volatilità realizzata su base mensile del Bitcoin è ai minimi storici; l’analisi statistica condotta da Glassnode identifica l’offerta dei detentori a lungo termine come la principale variabile esplicativa. La capitalizzazione di mercato, il volume degli scambi e il posizionamento sui derivati mostrano correlazioni sostanzialmente più deboli.
La volatilità del Bitcoin è ai minimi storici, con i detentori a lungo termine che dominano il mercato
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Punti chiave
- L'offerta dei detentori a lungo termine spiega quasi il 19% della varianza della volatilità.
- L'offerta illiquida e la vivacità del mercato si collocano al secondo e terzo posto nell'analisi.
- La capitalizzazione di mercato rappresenta circa il 3% della variazione.
L'offerta dei detentori a lungo termine è al primo posto nell'analisi di Glassnode
Al momento della stesura di questo articolo, il Bitcoin veniva scambiato a 78.449,49 dollari, dopo essere sceso sotto i 79.000 dollari in seguito a un tentativo fallito di rimanere sopra gli 80.000 dollari. Nonostante questi movimenti a breve termine, Glassnode ha esaminato la volatilità realizzata su un mese — che misura le fluttuazioni di prezzo nel mese precedente — in un post pubblicato l’8 settembre su X. La società di analisi ha scritto:
"La volatilità del BTC è attualmente ai minimi storici."
Glassnode ha confrontato 13 variabili in base alla misura in cui ciascuna di esse spiegava la varianza della volatilità detrendata del bitcoin. Il detrendaggio rimuove la direzione statistica a lungo termine dei dati, consentendo l’emergere di relazioni a breve termine. L’offerta dei detentori a lungo termine è risultata al primo posto con quasi il 19%, seguita dall’offerta illiquida con circa il 12% e dalla “vivacità” (liveliness), una misura dell’attività di spesa delle monete più vecchie, con circa l’11%.
La concentrazione dei detentori determina le condizioni di trading
La capitalizzazione di mercato si è classificata quasi in fondo al confronto di Glassnode, spiegando poco più del 3% della variazione. La velocità di circolazione delle monete, che misura il volume delle transazioni on-chain rispetto alla capitalizzazione di mercato, ha prodotto un risultato simile. Il volume spot ha spiegato circa il 7%, mentre la leva finanziaria, i saldi degli exchange e l’open interest dei futures hanno registrato valori compresi tra l’8% e il 9% circa. Il calo della volatilità a lungo termine del Bitcoin è evidente anche nei confronti con le classi di attività tradizionali.
Glassnode classifica generalmente le monete detenute per almeno 155 giorni come offerta dei detentori a lungo termine. Questa coorte ha stabilito un altro massimo storico il 21 luglio, prolungando una serie di record dopo aver raggiunto circa 16,64 milioni di BTC, pari a circa l’83% dell’offerta circolante, nel mese di giugno.
Il rinnovato accumulo da parte dei detentori a lungo termine può ridurre la quantità di BTC disponibile per il trading attivo. Questo gruppo ha assorbito le monete distribuite da altri partecipanti al mercato, spostando una maggiore offerta verso detentori statisticamente meno propensi a spenderla nel breve termine.
La bassa volatilità crea un rischio di trading su due fronti
Per i trader, questi risultati hanno implicazioni in termini di gestione del rischio piuttosto che costituire un segnale direzionale. Un’offerta liquida più ridotta può moderare i movimenti di prezzo fintanto che la domanda rimane equilibrata, ma può anche amplificarli quando la domanda subisce variazioni brusche o quando le monete inattive tornano in circolazione. I tassi di finanziamento, la leva finanziaria e le posizioni sui futures potrebbero quindi amplificare l’adeguamento.
Nei cicli precedenti, periodi di volatilità insolitamente bassa hanno preceduto significativi rialzi del prezzo del bitcoin, sebbene tale andamento non abbia prodotto una previsione affidabile. Fidelity Digital Assets ha esaminato la storia della volatilità del bitcoin e ha classificato tali relazioni come correlazioni piuttosto che come prove di causalità. L’attuale analisi descrive quindi il recente andamento dei prezzi senza determinare la prossima direzione del bitcoin.
Questo articolo è stato tradotto dall'inglese tramite IA. La versione originale in inglese è la fonte autorevole; le traduzioni automatiche possono contenere imprecisioni, in particolare nella terminologia legale e normativa.
