Le cattive notizie sono buone notizie — La settimana in sintesi

Nell’ultima settimana, i titoli azionari statunitensi hanno oscillato in un intervallo piuttosto ristretto. Nel frattempo, il bitcoin ha superato il massimo di maggio e ha raggiunto circa 86.000 dollari, proseguendo la sua ripresa dai minimi estivi vicini ai 58.000 dollari. Alex Thorn ha sottolineato che il bitcoin ha chiuso per la prima volta in 45 settimane al di sopra della sua media mobile a 50 settimane. Chi, a questo punto, dubita che il mercato ribassista sia ormai alle nostre spalle?

Benjamin Cowen ha ammesso che la sua previsione era sbagliata. Si aspettava un minimo ciclico a ottobre e che quest’anno non sarebbe stato superato il massimo di maggio. Invece di cambiare le regole del gioco, si è assunto la responsabilità dell’errore. In un mercato rialzista, anche le cattive notizie sono buone. Ad esempio, la correzione di mercoledì ha suscitato l’osservazione che l’open interest fosse stato ripulito, eliminando la leva finanziaria “malsana” senza gravi ripercussioni sui prezzi. I flussi degli ETF sul bitcoin sono stati positivi, con Eric Balchunas che si è chiesto se le difficoltà del Tesoro statunitense stessero contribuendo a questo andamento. Le cattive notizie sono positive?

Il quadro macroeconomico è sostanzialmente lo stesso della scorsa settimana. L’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine ha scatenato un’altra ondata di dibattiti sulle cause e sul fatto che i tassi più elevati siano positivi o negativi. Forse è un segnale rialzista perché «il mercato si aspetta una crescita straordinaria, un’impennata dei titoli azionari e gli investitori chiedono rendimenti più elevati dalle obbligazioni».

Altri hanno concluso che «c’è ben poco di positivo nell’aumento dei rendimenti». L’Indice Nazionale delle Condizioni Finanziarie (NFCI) indica che le condizioni finanziarie da esso misurate sono le più espansive da quando la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi nel 2022.

Anche la domanda di IA e gli investimenti in conto capitale mostrano scarsi segnali di rallentamento. Come discusso la scorsa settimana, i titoli di Stato sono in competizione con alcune delle più grandi aziende americane che, per la prima volta in oltre 20 anni, stanno ricorrendo a prestiti ingenti. Un altro fattore di confusione è che, nonostante i rendimenti più elevati, il dollaro ha smentito le aspettative di indebolimento.

D’altra parte, l’Europa appare debole. Il rating del credito della Francia è stato declassato e Arthur Hayes ha sottolineato l’ampliamento dello spread tra i titoli di Stato francesi e tedeschi. Hayes prevede che, alla fine, si ricorrerà alla stampa di denaro come risposta. Un altro suo punto di osservazione per gli Stati Uniti è il valore dell’indice MOVE a 130, che a suo avviso potrebbe portare anche a una qualche forma di iniezione di liquidità negli Stati Uniti. Nel settore delle criptovalute, il fallito tentativo di rialzo di CLARITY ha attirato l’attenzione critica dei media mainstream, ma l’attività della SEC e della CFTC ha rapidamente colmato il vuoto. Per inciso, Hester Peirce, una delle funzionarie governative più efficaci e lungimiranti, ha chiesto di ripensare la vigilanza finanziaria e la raccolta dei dati, con Haseeb Qureshi che ha sostenuto gran parte della sua argomentazione.

L’Europa, al contrario, ha dimostrato che le sue organizzazioni governative si muovono ancora molto più lentamente. La BCE ha annunciato che procederà con un euro digitale per le banche, ma nulla è ancora previsto per i consumatori. Paolo Ardoino ha inoltre ribadito il rifiuto di Tether di richiedere l’autorizzazione MiCA, citando il requisito di riserva del 60% sui depositi bancari.

Il settore della tokenizzazione continua a crescere. Il confronto sul volume dei DEX negli ultimi sette giorni effettuato da Token Terminal ha mostrato aumenti su base settimanale pari a 193,3 milioni di dollari per i token azionari emessi da Backpack, 106,1 milioni di dollari per quelli di Coinbase e 38,6 milioni di dollari per quelli di st0x.
In questa fase iniziale della corsa alle azioni tokenizzate, la leadership sta cambiando rapidamente. Il trading di memecoin e azioni su Robinhood Chain sta rallentando, mentre l’attenzione si sposta verso Solana. Venerdì, Solana aveva superato Robinhood nel volume spot DEX degli asset tokenizzati.

Un altro confronto ha collocato il volume di scambi di Solana al di sopra di quello del NYSE, sebbene tale confronto richieda attenzione riguardo a ciò che ciascuna parte sta conteggiando. L’argomentazione di Raoul Pal secondo cui tutto sarà tokenizzato sembra più realistica che mai rispetto ai cicli precedenti.

Le partnership significative con aziende della finanza tradizionale (tradfi) e del web2 sono ormai all’ordine del giorno. Questa settimana Chainlink ne ha annunciata una con Infosys (fornitore globale di infrastrutture IT da 40 miliardi di dollari), mentre sia Apple che Google hanno pubblicato annunci per ruoli senior nel campo della blockchain e delle stablecoin. I colossi della finanza tradizionale stanno pubblicando rapporti sulle criptovalute, come il documento di ricerca di Blackrock sul legame tra IA e blockchain. Questa serie di diapositive offre una buona panoramica dell’attuale mercato delle criptovalute. Alcuni punti salienti:

• ETH detiene la quota maggiore del TVL delle stablecoin.
• Solana potrebbe essere sottovalutata.
• Anche Coinbase.

Finora il 2026 è stato il teatro dello spettacolo di ZEC e dell’HYPE. Nel settore DeFi, Hyperliquid ha superato Solana nei saldi in USDC. NEAR sta godendo di una buona dose di attenzione e si sta persino proponendo come “denaro programmabile”, un’apparente incursione nel territorio di Ethereum. Variational ha annunciato il TGE e l’airdrop di VAR, che sono stati accolti molto bene su CT (Crypto Twitter). La narrativa dei token generatori di ricavi sta raggiungendo un livello di consenso tale che presto gli autisti Uber indirizzeranno i passeggeri lontano dai meme privi di valore e verso i token che generano ricavi.

Un quadro più solido è delineato in questo articolo di X, che separa le strategie di generazione di ricavi (HYPE e PUMP) dagli asset monetari (BTC e ZEC) e dagli “affitti” (l’universo delle shitcoin). Le prime due categorie sono candidate a essere detenute per l’intera durata di un ciclo; gli “affitti” sono invece destinati a essere restituiti prima piuttosto che dopo. Lo stesso autore ha scritto sei previsioni sul ciclo rialzista che vale la pena leggere. Kalshi è stato oggetto di attacchi questa settimana. Il mercato delle previsioni con sede negli Stati Uniti ha dovuto affrontare un’accusa iniziale di attività crypto fittizie, seguita da un’analisi dei volumi di trading ripetuti, da un ulteriore scrutinio e da ulteriori domande sulle sue statistiche. IcoBeast ha contestato le accuse in una replica e, in un messaggio successivo, si è scusato per «essersi comportato da stronzo».

Polymarket ha avuto un problema diverso. Il Wall Street Journal ha riportato che alcuni truffatori hanno utilizzato carte di debito rubate per finanziare le scommesse e hanno cercato di prelevare fondi su conti da loro controllati. Persone a conoscenza dei fatti hanno riferito che Shayne Coplan ha detto allo staff di dare priorità alla crescita e di occuparsi delle multe in un secondo momento. Polymarket afferma di disporre di controlli sulle attività sospette e di collaborare con le autorità. Su Solana, questa settimana le piattaforme di lancio si sono date battaglia. I sostenitori di Pump.fun hanno attaccato la modalità “token di ricompensa” di Stonkfun.xyz, definendola una tassa estrattiva esorbitante che premia gli addetti ai lavori. Ci sono critiche più ponderate che sembrano mirare a migliorare realmente Stonkfun.xyz. Diversi account hanno ribattuto che PUMP sta ancora una volta pagando i KOL per diffondere FUD (paura, incertezza e dubbio) su un concorrente.

Altri hanno sottolineato i premi per le segnalazioni di Pump: le statistiche mostrano che i KOL perdono denaro nelle loro operazioni mentre guadagnano grazie a tali premi. Qualunque cosa accada tra PUMP e STONK, è saggio diffidare dei KOL, specialmente di quelli che si dilettano con le memecoin. Si vantano apertamente di arricchirsi a spese degli altri utenti.

A proposito di sfruttamento, il rialzo di Zcash ha attirato truffatori seriali che vendono collezioni di NFT sulla blockchain. A quasi un decennio dalla truffa di Bitconnect, la SEC vuole che Trevon James, un importante KOL di Bitconnect, restituisca 3,2 milioni di dollari di guadagni illeciti. Egli sostiene che i BTC ricevuti fossero stati rubati. Forse è andato perso in un incidente in barca. Infine, la sicurezza. Bitget è stato vittima di un attacco hacker per circa 351 milioni di dollari. L’amministratore delegato di Bitget, Gracy Chen, ha affermato che il fondo di protezione dell’exchange copre la perdita, sebbene l’exchange abbia temporaneamente sospeso i prelievi. Jeff Yan, fondatore di Hyperliquid, ha denunciato quelle che ha definito le pratiche di market-making poco trasparenti di Bitget e ha avvertito che Bitget potrebbe essere la prossima FTX. Altri hanno riportato alla luce l’avvertimento di Gracy Chen secondo cui Hyperliquid potrebbe essere la prossima FTX dopo l’incidente di JELLYJELLY. Che colpo!

Yan non è l’unico a godersi l’attacco hacker a Bitget. Anche i sostenitori di Monero ne sono felici, poiché XMR tende a salire dopo attacchi hacker di grande entità, presumibilmente perché gli hacker convertono i fondi in questa criptovaluta orientata alla privacy. Altri sostenitori di Monero hanno persino festeggiato la presunta preferenza degli hacker per Monero rispetto a Zcash. Questo sembra dare un’immagine negativa della privacy.

E una segnalazione relativa a una vulnerabilità di esecuzione remota di codice su Safari per iPhone ha fornito un ulteriore promemoria sul fatto di non considerare un dispositivo di navigazione quotidiano come un caveau. Usate un portafoglio hardware e prestate attenzione a ciò che state firmando. State al sicuro là fuori. -David Sencil