RUU CLARITY Berpotensi Gagal pada September Tanpa Pemungutan Suara Akhir: Risiko 75%

Mengapa TD Cowen Memperkirakan RUU Ini Akan Gagal pada Musim Gugur Ini

Upaya industri kripto untuk mengubah struktur pasar kini menjadi hal yang sulit terwujud, menurut catatan kebijakan tanggal 10 Agustus dari analis TD Cowen Washington Research Group, Jaret Seiberg, yang diberikan kepada Bitcoin.com News. Perusahaan tersebut memperkirakan probabilitas Undang-Undang CLARITY disahkan menjadi undang-undang sebesar 25%, beberapa hari setelah Pemimpin Mayoritas Senat John Thune (R-SD) mengajukan mosi penutupan (cloture) atas usulan untuk melanjutkan pembahasan pada 8 Agustus. RUU tersebut telah disetujui oleh Komite Perbankan Senat melalui pemungutan suara bipartisan dengan hasil 15-9 pada 14 Mei.

Seiberg menulis:

"Kami memperkirakan probabilitas sebesar 75% bahwa RUU CLARITY gagal disahkan menjadi undang-undang pada musim gugur ini."

Perdebatan kebijakan utama berpusat pada bagaimana Undang-Undang CLARITY akan membagi pengawasan federal atas aset digital antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Komoditas digital akan berada di bawah pengawasan CFTC, sedangkan aset kontrak investasi akan tetap berada di bawah pengawasan SEC.

Dia menambahkan:

"RUU ini belum mati, tetapi jalan ke depannya semakin sulit."

Dalam skenario kegagalan pertama dari tiga skenario, Senat menyetujui pemungutan suara cloture awal pada bulan September, tetapi proses legislatif kemudian runtuh. Partai Demokrat mendesak adanya perubahan pada ketentuan etika dan Undang-Undang Kerahasiaan Perbankan, Partai Republik menolak untuk mengizinkan pemungutan suara atas amandemen tersebut, dan Partai Demokrat kemudian memblokir mosi penutupan untuk mengakhiri perdebatan. Seiberg memperkirakan bahwa rangkaian peristiwa tersebut pada dasarnya akan menggagalkan RUU tersebut.

Perselisihan soal Etika dan Anti-Pencucian Uang Bisa Menentukan Pemungutan Suara Berikutnya

Para senator telah terpecah selama berbulan-bulan mengenai persyaratan etika, keuangan ilegal, dan anti-pencucian uang di bawah Undang-Undang Kerahasiaan Perbankan, isu-isu yang dapat menentukan pertarungan amandemen yang dijelaskan oleh Seiberg. Teks CLARITY Act yang diperbarui yang dirilis oleh Senator AS Cynthia Lummis (R-WY) pada 22 Juli mencerminkan hasil kerja gabungan dari komite Perbankan dan Pertanian Senat, menurut kantor Lummis.

Kebuntuan legislatif ini terus berlanjut jauh setelah pemungutan suara di DPR. Undang-Undang CLARITY masih belum diselesaikan lebih dari setahun setelah disahkan oleh DPR, sehingga pendekatan Senat terhadap aturan pendaftaran dan pengungkapan informasi untuk bursa, pialang, dan kustodian masih belum jelas.

Senat Mungkin Tidak Akan Pernah Melakukan Pemungutan Suara Cloture Awal

Skenario kedua dari TD Cowen menunjukkan bahwa pemungutan suara Senat yang dijadwalkan tersebut mungkin tidak akan pernah berlangsung sama sekali. Partai Republik mungkin lebih memilih menghindari pertarungan di lantai sidang terkait kepemilikan aset kripto Presiden Donald Trump dan keberatan dari kelompok penegak hukum utama, tulis Seiberg.

Catatan tersebut menyatakan:

"Hanya karena Pemimpin Mayoritas John Thune mengajukan mosi penutupan (cloture) untuk RUU CLARITY, bukan berarti pemungutan suara harus dilakukan."

Para senator sepakat sebelum meninggalkan Washington bahwa sidang akan menggelar pemungutan suara pada pukul 14.15 ET tanggal 15 September, sehingga mengurangi kemungkinan skenario tersebut tanpa menghilangkannya sepenuhnya.

Pasar prediksi juga telah menurunkan ekspektasi terhadap pengesahan undang-undang tersebut. Para pedagang memperkirakan RUU CLARITY memiliki peluang 21% untuk disahkan menjadi undang-undang pada tahun 2026 per 9 Agustus, yang secara kasar sejalan dengan perkiraan TD Cowen.

Pemungutan Suara Cloture Awal Bisa Lolos Tanpa Pemungutan Suara Lanjutan

Skenario kegagalan ketiga melibatkan kemenangan prosedural awal yang diikuti oleh kebuntuan legislatif. Thune memberikan pemungutan suara cloture awal kepada sektor kripto dan tidak ada tindak lanjut: debat terbatas, tidak ada pemungutan suara amandemen, dan tidak ada mosi cloture tambahan. RUU tersebut akan terhindar dari kekalahan kedua yang menentukan, namun pada dasarnya terhenti perkembangannya—suatu hasil yang digambarkan oleh Kepala Investasi Bitwise, Matt Hougan, sebagai kondisi “mayat hidup” sementara regulator terus mengembangkan aturan kripto secara paralel.

Imbal hasil stablecoin tetap menjadi sengketa kebijakan lain yang belum terselesaikan dan berpotensi mempersulit negosiasi. Stablecoin adalah mata uang kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang relatif stabil melalui dukungan mata uang fiat atau mekanisme lain, dan apakah penyedia layanan aset digital dapat memberikan imbal hasil kepada pemegangnya telah memecah belah para senator dan lobi perbankan. Stablecoin utama bervariasi dalam hal struktur, penggunaan, dan risiko, meskipun mereka memiliki tujuan yang sama untuk mempertahankan nilai yang relatif stabil.

Apa yang Harus Terjadi Agar RUU Ini Disahkan

Skenario 25% kemungkinan disahkannya RUU oleh TD Cowen mencakup tiga jalur potensial, dengan skenario paling mungkin mengharuskan Partai Demokrat mengamankan pemungutan suara atas amandemen etika dan kalah dalam pemungutan suara tersebut. Analis tersebut menulis: "Kami memperkirakan probabilitas 25% bahwa CLARITY menjadi undang-undang."

Dalam skenario tersebut, mosi cloture awal memperoleh 60 suara, Partai Demokrat mengajukan kompromi etika bipartisan mereka sebagai amandemen, Partai Republik menolaknya dengan mayoritas sederhana, dan anggota Partai Demokrat yang bersahabat dengan kripto mendukung RUU tersebut setelah mencatat dukungan mereka terhadap amandemen yang gagal. Rute yang kurang mungkin terjadi adalah Presiden Trump mencapai kesepakatan etika sendiri dengan Partai Demokrat, sehingga membebaskan suara yang cukup untuk mengakhiri perdebatan.

Seiberg menyimpulkan:

"Kami yakin RUU tersebut dapat disahkan pada masa lame duck jika Partai Republik mempertahankan kendali atas DPR dan Senat. Kami memandang skenario tersebut tidak mungkin terjadi, meskipun bukan tidak mungkin."

Skenario tersebut akan menunda pemberlakuan undang-undang hingga setelah musim gugur dan bergantung pada Partai Republik yang mempertahankan kendali atas kedua kamar. Para anggota parlemen akan kembali pada 14 September, dan Partai Republik, yang memegang 53 kursi, membutuhkan setidaknya tujuh anggota Partai Demokrat atau independen untuk mendukung pengesahan pada 15 September, dengan asumsi setiap anggota Partai Republik memberikan suara mendukung.