Menurut Grayscale, regulasi kripto di AS semakin jelas meskipun RUU CLARITY masih menghadapi jalan yang tidak pasti di Kongres. Rancangan undang-undang mengenai stablecoin dan inisiatif dari berbagai lembaga terus berlanjut, meskipun beberapa perubahan masih berupa usulan dan belum menjadi peraturan final.
Grayscale Mengatakan Peraturan Kripto AS Dapat Dilanjutkan Tanpa CLARITY Act
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Poin-poin Utama
- Grayscale menyatakan bahwa kebijakan kripto dapat terus maju meskipun RUU CLARITY tidak disahkan menjadi undang-undang.
- Undang-undang mengenai stablecoin telah disahkan, sementara aturan penggalangan dana SEC masih berupa usulan.
- Kongres akan menetapkan pembagian kewenangan yang kokoh antara SEC dan CFTC.
Grayscale Melihat Kemajuan Regulasi di Luar CLARITY
Bisnis kripto berpotensi memperoleh aturan penggalangan dana dan perdagangan yang lebih jelas, bahkan jika Kongres gagal mengesahkan undang-undang pasar yang komprehensif tahun ini. Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, menguraikan penilaian tersebut dalam analisis tanggal 10 September, menyoroti perkembangan yang memengaruhi stablecoin, penerbitan token, sekuritas yang ditokenisasi, dan kontrak berjangka abadi. Manajer aset kripto tersebut memandang inisiatif-inisiatif tersebut sebagai kemajuan yang tidak bergantung pada nasib Undang-Undang CLARITY.
Menurut Grayscale:
"CLARITY tidak lagi menjadi satu-satunya sumber arahan regulasi. Kerangka kerja AS semakin jelas terkait stablecoin, penerbitan token, sekuritas yang ditokenisasi, dan kontrak berjangka abadi, bahkan tanpa adanya Undang-Undang CLARITY."
Rintangan langsung bagi RUU tersebut adalah pemungutan suara cloture pada 15 September mengenai mosi untuk melanjutkan pembahasan, sebuah langkah prosedural yang memerlukan 60 suara, bukan keputusan mengenai pengesahan akhir. Grayscale berpendapat bahwa hasil pemungutan suara yang tidak berhasil akan mempersempit peluang pengesahan tahun ini, namun tetap memberikan opsi kepada para pembuat undang-undang untuk meninjau kembali rancangan undang-undang tersebut selama sesi pasca-pemilu.
"CLARITY tetap penting karena hanya Kongres yang dapat menetapkan pembagian kewenangan SEC dan CFTC yang komprehensif dan berkelanjutan. Namun, kegagalan pada tahun 2026 tidak akan menghentikan kemajuan regulasi yang sudah berlangsung," tambah kepala penelitian Grayscale.
Undang-Undang Stablecoin Menetapkan Kerangka Kerja Terpisah
Undang-undang federal telah mengatur stablecoin pembayaran, salah satu segmen pasar kripto yang menurut Grayscale semakin jelas definisinya. Presiden Donald Trump menandatangani Undang-Undang GENIUS pada 18 Juli 2025, yang menetapkan kerangka kerja regulasi untuk penerbitan stablecoin tersebut. Pencapaian legislatif ini terpisah dari pertanyaan mengenai struktur pasar yang lebih luas yang sedang dipertimbangkan Kongres melalui CLARITY.
Berdasarkan undang-undang tersebut, perlindungan konsumen untuk stablecoin pembayaran dijalankan melalui persyaratan yang mengatur aset yang dipegang dan diungkapkan oleh penerbit. Ketentuannya mencakup penjaminan cadangan penuh dan pengungkapan publik bulanan mengenai komposisi cadangan, menurut Gedung Putih. Undang-undang ini juga melarang klaim menyesatkan bahwa token-token ini diasuransikan oleh pemerintah federal, dijamin oleh pemerintah AS, atau merupakan alat pembayaran yang sah.
Pengamanan tersebut berkaitan dengan kategori aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai acuan bagi pembayaran dan transfer. Stablecoin umumnya mengikuti nilai mata uang seperti dolar, meskipun struktur dan risikonya berbeda-beda. Kerangka regulasi stablecoin mencakup penerbitan dan penjaminan, sementara CLARITY berupaya menyelesaikan pertanyaan yang lebih luas mengenai bagaimana pasar kripto dan perantara diawasi.
Usulan SEC Menargetkan Penggalangan Dana dan Tokenisasi
Proyek kripto yang mencari modal dapat memperoleh pengecualian baru berdasarkan kerangka kerja penggalangan dana yang diusulkan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Diusulkan pada 18 Agustus, Peraturan Aset Kripto akan mengizinkan penawaran yang memenuhi syarat hingga $5 juta selama empat tahun atau $75 juta per periode 12 bulan. Penerbit wajib memberikan pengungkapan dan tetap tunduk pada ketentuan anti-penipuan dan anti-manipulasi.
Usulan tersebut juga membahas kapan kontrak investasi yang melibatkan aset kripto dapat tidak lagi termasuk dalam regulasi sekuritas. Safe harbor bersyaratnya berfokus pada penerbit yang menyelesaikan atau menghentikan secara permanen upaya manajemen esensial yang dijanjikan kepada pembeli. Pengecualian penggalangan dana dan safe harbor tersebut masih dalam tahap usulan, dengan batas waktu pengajuan komentar publik pada 20 Oktober.
Inisiatif lain dalam penilaian Grayscale berkaitan dengan cara pencatatan kepemilikan sekuritas dan tempat di mana aset digital dapat diperdagangkan. Aturan agen transfer yang diusulkan akan mengakomodasi catatan kepemilikan berbasis blockchain, sementara pengecualian inovasi yang sedang dipertimbangkan dapat mendukung aktivitas sekuritas on-chain tertentu. Pandl juga mengidentifikasi jalur kontrak berjangka abadi yang diatur yang telah dibuka oleh CFTC melalui Kalshi dan Coinbase, serta menggambarkan produk-produk yang mungkin terkait dengan platform seperti Hyperliquid sebagai perkembangan potensial.
Analisis tersebut menekankan:
"CLARITY akan menyediakan kerangka kerja paling komprehensif untuk pasar kripto AS, tetapi pengesahannya tidak menentukan—kebijakan kripto sudah terus berkembang dan memberikan kejelasan yang lebih baik di beberapa bidang lainnya."
Artikel ini diterjemahkan dari bahasa Inggris menggunakan AI. Versi asli berbahasa Inggris adalah sumber yang berwenang; terjemahan otomatis dapat mengandung ketidakakuratan, terutama dalam terminologi hukum dan peraturan.
