Pasar Saham Korea Anjlok 33%, Lalu Melonjak 18%: Para Pedagang Kripto Tetap Merugi

Kejatuhan Bersejarah, Dipicu oleh Guncangan Chip

Penurunan KOSPI pada bulan Juli melampaui penurunan bulanan yang tercatat selama Krisis Keuangan Asia 1997 dan Krisis Keuangan Global 2008, menjadikannya bulan terburuk dalam sejarah indeks tersebut. Penurunan ini semakin dalam baru-baru ini mulai 28 Juli, ketika berita bahwa Tiongkok telah memulai produksi massal alat pembuat chip buatan dalam negeri menyebabkan indeks turun 10,8% dalam satu sesi, sekaligus memicu beberapa kali penghentian perdagangan.

Samsung Electronics dan SK Hynix, dua saham yang telah menggerakkan reli pasar Korea yang didorong oleh AI selama setahun terakhir, menanggung dampak terparah. Laba SK Hynix yang meleset, meskipun pendapatan kuartalannya mencapai rekor namun tetap di bawah perkiraan analis, memperparah kepanikan pada hari berikutnya, yang, jika diukur dari rekor tertinggi bulan Juni, menunjukkan bahwa penurunan telah mendekati 44%.

Leverage yang Mendorong Kenaikan, dan Penurunan

Steve Kim, CEO dan salah satu pendiri Four Pillars, sebuah firma riset blockchain yang berbasis di Seoul, mengatakan kepada Bitcoin.com News bahwa kerusakan tersebut bermula dari cara reli itu sendiri terbentuk, yaitu, posisi leverage yang masih terbuka pada saham-saham Korea mencapai rekor 29,2 triliun won (sekitar $19,7 miliar) pada awal Juli, dengan sebagian besar terkonsentrasi pada ETF saham tunggal yang terkait dengan Samsung dan SK Hynix. Ia menambahkan:

Banyak investor muda telah mengambil posisi dengan leverage pada Samsung Electronics dan SK Hynix, dengan harapan reli akan terus berlanjut. Jelas ada perbedaan sentimen antar generasi. Investor muda terkena dampaknya jauh lebih parah, sementara investor yang lebih tua cenderung berada dalam posisi yang lebih baik.

Selain itu, Kim menyoroti bahwa pasar saham dan kripto Korea secara historis bergerak secara independen, namun keduanya terhubung melalui kelompok pedagang yang sama. "Banyak pedagang kripto paling aktif di Korea juga merupakan orang-orang yang sama yang secara agresif memperdagangkan saham Korea dengan leverage," katanya, sambil juga mencatat bahwa selama setahun terakhir, banyak dari mereka mengalihkan fokus dari kripto ke apa yang mereka lihat sebagai peluang yang lebih besar di saham Korea.

Pergeseran tersebut sejalan dengan data yang menunjukkan bahwa volume perdagangan kripto ritel di Korea turun 28% secara tahunan seiring perputaran modal ke saham-saham semikonduktor dan AI.

"Kejatuhan pasar baru-baru ini menghabiskan sebagian besar modal mereka," kata Kim. "Bahkan jika mereka kini ingin kembali berinvestasi di kripto, banyak di antara mereka yang tidak memiliki dana yang cukup untuk melakukannya." Ia menarik paralel langsung dengan situasi di AS, di mana minat terhadap kripto juga memudar seiring dengan berpusatnya modal dan perhatian pada sektor AI.

Terakhir, Kim blak-blakan mengenai dampak bersih terhadap industri ini, dengan menyatakan bahwa hanya sebagian kecil investor yang benar-benar mendapat keuntungan dari reli saham Korea, dan sebagian besar keuntungan tersebut mengalir ke investor asing. "Sekali lagi, investor ritel domestik secara efektif menjadi likuiditas keluar bagi modal luar negeri," katanya.

Pembalikan 18% Menunjukkan Betapa Liarnya Pasar Ini

Empat hari setelah mencatatkan bulan terburuk dalam sejarah, KOSPI mencatatkan pembalikan arah satu hari paling ekstrem dalam sejarahnya. Indeks ini naik 17,91% pada 31 Juli, ditutup di level 6.595,45 setelah naik lebih dari 1.000 poin, yang merupakan lonjakan satu hari terbesar sepanjang masa. Samsung Electronics melonjak 19,57% menjadi 247.000 won, dan SK Hynix melonjak 24,05% menjadi 1,64 juta won, mencapai batas atas hariannya untuk pertama kalinya dalam 17 tahun. Kenaikan ini cukup tajam hingga memicu mekanisme "sidecar" Bursa Korea, yang menghentikan perdagangan program selama lima menit—mekanisme pemutus sirkuit yang sama yang sebelumnya berulang kali membekukan pergerakan indeks saat terjadi penurunan.

Dua faktor bersatu memicu lonjakan ini, dengan yang pertama adalah likuidasi Situational Awareness, sebuah hedge fund berfokus pada kecerdasan buatan (AI) yang didirikan oleh mantan peneliti OpenAI, Leopold Aschenbrenner, yang kehilangan 67% nilainya pada bulan Juli akibat taruhan terkonsentrasi dan berleverage. Untuk lebih jelasnya, margin call memaksa dana tersebut untuk melikuidasi kepemilikan publiknya ke Citadel milik Ken Griffin, dan begitu penjualan paksa itu selesai, salah satu sumber tekanan pada Samsung dan SK Hynix pun lenyap.

Faktor kedua adalah reli semalam di Wall Street, di mana laporan laba Microsoft yang melampaui ekspektasi kembali membangkitkan kepercayaan terhadap belanja infrastruktur AI dan mendorong Indeks Semikonduktor Philadelphia naik 8% (sementara hasil Amazon menegaskan kembali permintaan akan monetisasi AI). Meta juga melampaui perkiraan pendapatan, meskipun sahamnya sendiri turun akibat kekhawatiran arus kas yang dipicu oleh belanja modal, sebuah pengingat bahwa bahkan laporan keuangan yang menenangkan pasar Korea itu sendiri justru memicu gejolak di kalangan investor di tempat lain.

Namun, kelegaan tersebut tidak berlangsung lama, dan KOSPI turun 4,86% pada sesi berikutnya, dan pada 4 Agustus, indeks tersebut telah merosot lebih jauh ke level 6.153,55 (tren yang terus berlanjut sejak saat itu), masih turun sekitar 22% dari levelnya pada akhir Juni.

Menilik ke depan, Kim tidak melihat pembalikan ini sebagai hal positif tersembunyi bagi kripto karena, alih-alih membebaskan modal untuk rotasi, ia percaya bahwa kehancuran pasar yang lebih luas (kini diperparah oleh pasar yang dapat berfluktuasi 18% ke arah mana pun dalam waktu 24 jam) membuat investor ritel Korea menjadi lebih enggan mengambil risiko dan memiliki lebih sedikit dana untuk diinvestasikan di mana pun, termasuk kripto.