क्रिप्टोक्वेंट के अनुसार, सेलर की रणनीति से बिटकॉइन में 102 मिलियन डॉलर का नुकसान हुआ।

लागत से नीचे बेचने का पैटर्न

स्ट्रैटेजी ने पिछले कुछ वर्षों में कम से कम चार बार बिटकॉइन बेचा है, जिससे कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सैलर के "एक भी सातोशी न बेचें" मंत्र के तहत लगभग चार साल की शुद्ध संचय की श्रृंखला टूट गई है। पहली बिक्री में वरीय-स्टॉक लाभांश को फंड करने के लिए 3,588 बीटीसी $218.4 मिलियन में बेचे गए। सबसे हालिया घोषित बिक्री, जो 9 अगस्त को समाप्त हुए सप्ताह को कवर करती है, में कंपनी ने 1,690 बिटकॉइन $108.6 मिलियन में बेचे, यानी औसतन लगभग $64,262 प्रति सिक्का, जो इसकी लगभग $75,400 की कुल लागत से काफी कम है।

हर बिक्री उस कीमत से कम पर हुई जो स्ट्रैटेजी ने मूल रूप से चुकाई थी, और क्रिप्टोक्वेंट के हिसाब से इस साल के मुद्रीकरण कार्यक्रम से कुल मिलाकर 102 मिलियन डॉलर से अधिक का वास्तविक नुकसान हुआ है। बोर्ड ने इस कार्यक्रम के तहत कुल 1.25 बिलियन डॉलर तक की बिक्री के लिए अधिकृत किया है, जिसका अर्थ है कि यदि कंपनी चाहे तो बिक्री जारी रखने की गुंजाइश है।

इसके साथ ही, कंपनी ने समानांतर रूप से खरीद भी जारी रखी है, और छोटी मात्राओं को जोड़ा है, जिसे विश्लेषकों ने संचय की कहानी को जीवित रखने के प्रयास के रूप में देखा है, जबकि चुपचाप तरलता का प्रबंधन किया जा रहा है।

स्ट्रैटेजी सभी को क्यों बेच रही है

स्ट्रैटेजी के अपने खुलासों के अनुसार, यह बिक्री नकदी की आपात स्थिति की प्रतिक्रिया नहीं है, बल्कि एक जानबूझकर किया गया पूंजी-प्रबंधन का विकल्प है। स्टॉक के नेट एसेट वैल्यू (net asset value) के गुणक 1 से नीचे कारोबार करने के साथ, नकदी जुटाने के लिए नए शेयर जारी करना, इसके बजाय बिटकॉइन खजाने के एक हिस्से को नकदी में बदलने की तुलना में कम आकर्षक हो गया है। हाल की बिक्री से प्राप्त आय का उपयोग कंपनी के परिवर्तनीय-दर वाले वरीयता शेयर, STRC, पर लाभांश का भुगतान करने और सीधे STRC शेयरों को पुनर्खरीद करने के लिए किया गया।

डिविडेंड का गणित दबाव का एक बड़ा हिस्सा है। क्रिप्टोक्वेंट का अनुमान है कि कंपनी द्वारा अपने बिटकॉइन खरीदने के लिए अधिक प्रिफर्ड इक्विटी जारी करने के कारण, स्ट्रैटेजी की वार्षिक प्रिफर्ड-स्टॉक डिविडेंड देनदारियां लगभग चार गुना बढ़कर $1.2 बिलियन हो गई हैं, जिससे डिविडेंड कवरेज सात साल से अधिक से घटकर मौजूदा नकदी स्तर पर लगभग 14 महीने रह गया है। 24 महीने का भंडार बहाल करने के लिए अनुमानित 2.8 अरब डॉलर के भंडार की आवश्यकता होगी, जो आज कंपनी के पास मौजूद राशि का लगभग दोगुना है।

असली तस्वीर और बड़ी है कंपनी के पास 2024 और 2026 के बीच खरीदे गए सभी बिटकॉइन पर लगभग $10.6 बिलियन का अनसुलझा घाटा है, क्योंकि बिटकॉइन की कीमत साल के

क्रिप्टोक्वेंट का अनुमान है कि कंपनी 2024 और 2026 के बीच खरीदे गए सभी बिटकॉइन पर लगभग $10.6 बिलियन के अनसुलझे नुकसान में है, क्योंकि बिटकॉइन की कीमत ने साल का अधिकांश समय स्ट्रैटेजी की लगभग $75,400 प्रति कॉइन की मिश्रित औसत लागत आधार से नीचे बिताया है। Bitcoin.com न्यूज़ ने जुलाई में रिपोर्ट किया कि कंपनी अपनी दूसरी तिमाही के परिणामों में 14 अरब डॉलर के लाभ से 8.22 अरब डॉलर के शुद्ध घाटे में चली गई, जो लगभग पूरी तरह से वास्तविक बिक्री के बजाय इसके खजाने (treasury) पर उचित-मूल्य की कटौती (fair-value markdowns) के कारण हुआ।

वह लेखांकन उतार-चढ़ाव स्ट्रैटेजी को उसी तरह मजबूर नहीं करता जैसे एक वास्तविक नकदी की कमी करती, लेकिन इसने एक ऐसी रणनीति पर नई जांच-पड़ताल खींच ली है जो लगभग पूरी तरह से एक संपत्ति की कीमत की लागत से ऊपर बने रहने पर आधारित है।

निवेशक क्या देख रहे हैं

इस साल स्ट्रैटेजी का स्टॉक लगभग 40% गिर गया है, और यह $90 के निचले-से-मध्य स्तर पर कारोबार कर रहा है, जो उस समय के उच्च स्तर से बहुत दूर है जब बिटकॉइन उसकी लागत से ऊपर कारोबार कर रहा था। इस साल अब तक तीन बिक्री हो चुकी हैं और बोर्ड द्वारा अधिकृत 1.25 बिलियन डॉलर की क्षमता अभी भी उपलब्ध है, इसलिए व्यापारी इस बात के लिए अधिकतर तैयार हैं कि मुद्रीकरण कार्यक्रम रुकेगा नहीं बल्कि जारी रहेगा।

सेलर ने इन बिक्री को विश्वास में बदलाव के बजाय बैलेंस-शीट प्रबंधन के रूप में पेश करना जारी रखा है, और कंपनी ने अन्य पोजीशन से बिक्री करने के बावजूद, एक अलग खरीद में लगभग $35 मिलियन में 520 बीटीसी और खरीदे। क्या फर्म अपने खजाने में और कटौती किए बिना अपने लाभांश दायित्वों को पूरा करना जारी रख सकती है, यह काफी हद तक इस बात पर निर्भर करेगा कि जब अगली जानकारी का खुलासा होना है तब बिटकॉइन की कीमत क्या है।