MSCI का प्रस्ताव रणनीति और मेटाप्लैनेट को सूचकांकों से बाहर कर सकता है।

एक नया स्क्रीन बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों को लक्षित करता है

इंडेक्स प्रदाता MSCI ने अपने ग्लोबल इन्वेस्टेबल मार्केट इंडेक्स (GIMI) के लिए नए पात्रता मानदंडों पर एक परामर्श शुरू किया है, यह एक बेंचमार्क परिवार है जिसका उपयोग दुनिया भर में ट्रिलियन डॉलर के पैसिव फंड्स द्वारा किया जाता है। प्रस्तावित नियम उन कंपनियों को बाहर कर देंगे जिनका उनके बैलेंस शीट के सापेक्ष परिचालन व्यवसाय सीमित है, यह एक ऐसी श्रेणी है जिसमें उन कॉर्पोरेट बिटकॉइन ट्रेजरी फर्मों को शामिल किया जाता है जिनकी प्राथमिक गतिविधि पारंपरिक परिचालन व्यवसाय चलाने के बजाय क्रिप्टोकरेंसी को रखना है।

यह स्क्रीन पांच कारकों को मापती है, अर्थात् परिचालन संपत्ति तीव्रता, परिचालन व्यय तीव्रता, नकदी उत्पादन, उचित मूल्य में परिवर्तन और बाहरी पूंजी पर निर्भरता। प्रस्तावित सीमाओं के तहत, एक कंपनी को पात्र बने रहने के लिए कुल संपत्ति का 20% से अधिक परिचालन संपत्ति, 5% से अधिक परिचालन व्यय, सकारात्मक परिचालन नकदी प्रवाह, कुल संपत्ति के 5% से कम उचित मूल्य में परिवर्तन, और 20% से कम पूंजी निर्भरता की आवश्यकता होगी। पांच में से कम से कम चार परीक्षणों में विफल रहने वाली कंपनी को हटा दिया जाएगा।

माइकल सैलर की अध्यक्षता वाली नैस्डैक-सूचीबद्ध कंपनी स्ट्रैटेजी, जिसके पास 840,447 बिटकॉइन हैं, एमएससीआई के अपने सिमुलेशन के अनुसार, अपनी वित्तीय फाइलिंग के आधार पर सभी पांच मानदंडों में विफल हो जाती है। अधिक हालिया डेटा का उपयोग करके किए गए एक अलग विश्लेषण में स्ट्रैटेजी, जापान की मेटाप्लैनेट और यूरेनियम निवेश फर्म येलो केक को उन कंपनियों के रूप में पहचाना गया है, जिन्हें एमएससीआई एसीडब्ल्यूआई इन्वेस्टेबल मार्केट इंडेक्स से हटाए जाने की सबसे अधिक संभावना है।

अंत में, एथर ट्रेजरी कंपनी शार्पलिंक सहित कम से कम तीन अन्य डिजिटल-एसेट-लिंक्ड फर्में, तत्काल हटाए जाने के बजाय भविष्य की समीक्षा के लिए एक वॉचलिस्ट में शामिल हो जाएँगी।

अरबों की पैसिव बिक्री दांव पर

दांव बहुत बड़े हैं क्योंकि कितनी निष्क्रिय पूंजी MSCI के सूचकांकों को ट्रैक करती है। विश्लेषकों ने स्टॉक को हटाए जाने पर स्ट्रैटेजी पर संभावित जबरन बिक्री के दबाव को 1.8 अरब डॉलर से 2.0 अरब डॉलर के बीच आंका है, क्योंकि GIMI बेंचमार्क को ट्रैक करने वाले इंडेक्स फंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड को अनुपालन बनाए रखने के लिए अपनी होल्डिंग्स बेचनी होंगी।

प्रस्ताव के एक पिछले संस्करण पर जेपी मॉर्गन ने चेतावनी दी थी कि यदि एमएससीआई अकेले कार्रवाई करता है तो आउटफ्लो $2.8 बिलियन तक पहुंच सकता है, या यदि एफटीएसई रसेल और एसएंडपी डाउ जोन्स जैसे अन्य प्रमुख इंडेक्स प्रदाताओं द्वारा समान स्क्रीन अपनाई जाती हैं तो यह $8.8 बिलियन तक हो सकता है।

स्ट्रैटेजी ने सार्वजनिक रूप से इसका विरोध किया है, यह तर्क देते हुए कि बिटकॉइन को सूचकांक से बाहर करने का आधार बनाने के बजाय एक वैध खजाना आरक्षित संपत्ति के रूप में माना जाना चाहिए, और कंपनी ने एमएससीआई की टिप्पणी अवधि के दौरान प्रस्तावित नियम को चुनौती देने वाली अन्य बिटकॉइन खजाना फर्मों के एक गठबंधन में शामिल हो गई है।

यह विरोध एक व्यापक उद्योग तर्क को दर्शाता है जो तब से प्रचलित है जब से MSCI ने यह विचार पहली बार पेश किया था, यानी नकद, सोने या अल्पकालिक बांड के बजाय बिटकॉइन रखने वाली कंपनी एक खजाना निर्णय ले रही है, अपने व्यवसाय को मौलिक रूप से नहीं बदल रही है, और केवल उसी आधार पर दंडित नहीं की जानी चाहिए।

स्ट्रैटेजी के लिए मुश्किल समय के साथ समय का मेल

MSCI का प्रस्ताव-भरा दस्तावेज़ Strategy के लिए एक अजीब समय पर आया है, क्योंकि कंपनी ने पहले 14 अरब डॉलर के मुनाफे की रिपोर्टिंग करने के बाद 8.2 अरब डॉलर का तिमाही घाटा दर्ज किया है। यह उतार-चढ़ाव 2026 की शुरुआत में इसकी बिटकॉइन होल्डिंग्स पर अनसुलझे घाटों के कारण हुआ, जब इस संपत्ति की कीमत में गिरावट आई थी।

मुख्य कार्यकारी फोंग ले ने कहा है कि स्ट्रैटेजी की योजना एक विराम के बाद इस साल के अंत में बिटकॉइन संचय फिर से शुरू करने की है, और कंपनी ने नए रिपोर्टिंग मेट्रिक्स पेश किए हैं, जिसमें नेट बीटीसी पर शेयर और बीटीसी हर्डल एआरआर शामिल हैं, जिनका उद्देश्य निवेशकों को यह दिखाना है कि ऋण और पसंदीदा-स्टॉक दायित्वों को हटाने के बाद इसकी बिटकॉइन होल्डिंग्स का मूल्य कितना है।

मेटाप्लैनेट, जिसने अपनी बिटकॉइन तिजोरी को लगभग 40,177 BTC तक बनाया है और अपनी अधिकांश रणनीति स्ट्रैटेजी की कार्यप्रणाली पर आधारित की है, अपनी तीव्र वृद्धि के बावजूद उसी बहिष्कार के जोखिम का सामना कर रहा है। दोनों कंपनियाँ तर्क देती हैं कि उनकी इक्विटी संरचनाएं पहले से ही बिटकॉइन एक्सपोजर को पर्याप्त रूप से कुशलतापूर्वक कीमत में शामिल करती हैं, इसलिए इंडेक्स में शामिल होना इस बात पर निर्भर नहीं होना चाहिए कि उनकी बैलेंस शीट का कितना हिस्सा परिचालन संपत्तियों में है बनाम एकल रिज़र्व संपत्ति में।