स्ट्रैटेजी सीईओ: फर्म इस साल के अंत में बिटकॉइन खरीदना फिर से शुरू करेगी

चार दौर की बिक्री के बाद एक पिवट

स्ट्रैटेजी के सीईओ फोंग ले ने फॉक्स बिजनेस को बताया कि कंपनी 2026 के बाकी समय के दौरान फिर से अधिक बिटकॉइन खरीदना शुरू कर देगी, और इस विचार का खंडन किया कि हालिया बिक्री का दौर इसके संचय रणनीति से पीछे हटने का संकेत है।

ले ने गणित की ओर इशारा करते हुए कहा कि स्ट्रैटेजी ने साल की शुरुआत से अब तक लगभग 175,000 बीटीसी खरीदे हैं जबकि केवल लगभग 7,000 बीटीसी बेचे हैं, एक खरीद की गति जो उन्होंने कहा कि इसकी बिक्री की गति से लगभग 25 गुना अधिक है।

उस बिक्री की अभी भी जांच की जा रही है क्योंकि यह अध्यक्ष माइकल सेलर के तहत स्ट्रैटेजी के लंबे समय से चले आ रहे "कभी न बेचें" के रुख का उल्लंघन करती है। कंपनी ने मई से चार अलग-अलग मौकों पर बिटकॉइन बेचा है, हाल ही में 3 अगस्त और 9 अगस्त के बीच, जब उसने लगभग $108.6 मिलियन में औसत कीमत $64,262 पर 1,690 BTC बेचे।

Strategy के पास अब 840,447 BTC हैं, जिन्हें कुल लगभग $63.36 बिलियन की लागत पर, प्रति सिक्का औसत खरीद मूल्य $75,385 पर खरीदा गया था, जिसका अर्थ है कि नवीनतम बिक्री कंपनी की अपनी लागत से भी कम पर की गई थी।

बाज़ार क्यों बारीकी से देख रहा है

स्ट्रैटेजी का स्टॉक ऐतिहासिक रूप से उसके पास मौजूद बिटकॉइन से प्रीमियम पर कारोबार करता रहा है, यह एक अंतर है जिसे इसके mNAV, या नेट एसेट वैल्यू के मल्टीपल के माध्यम से ट्रैक किया जाता है, जो कंपनी के मार्केट कैपिटलाइज़ेशन की तुलना इसकी बिटकॉइन ट्रेजरी के मूल्य से करता है। वह प्रीमियम नवंबर 2024 में लगभग 3.4x पर चरम पर पहुंच गया। 3 अगस्त तक, स्ट्रैटेजी का मूल mNAV गिरकर लगभग 0.68x पर आ गया था, जिसका अर्थ है कि बाजार कंपनी को उसकी अपनी बिटकॉइन होल्डिंग्स के मूल्य से भी कम पर आँक रहा था।

ले की टिप्पणियाँ इन बिक्री को दृढ़ विश्वास की कमी के रूप में नहीं, बल्कि अल्पकालिक बैलेंस-शीट प्रबंधन के रूप में पेश करती हैं, जहाँ से प्राप्त आय को वरीय स्टॉक लाभांश, अपने STRC वरीय शेयरों की पुनर्खरीद, और अमेरिकी डॉलर भंडार बनाने के लिए उपयोग किया गया है (न कि पूरी तरह से बिटकॉइन रणनीति के बाहर खर्च किया गया)।

यह बिक्री स्वयं सेलर के लहजे में बदलाव को भी दर्शाती है, जिन्होंने "कभी न बेचें" की नीति पर स्ट्रैटेजी की प्रतिष्ठा बनाई थी। इस बदलाव पर दबाव डाले जाने पर, सेलर ने कहा कि उन्होंने वास्तव में कभी वादा नहीं किया था कि कंपनी खुद कभी नहीं बेचेगी, और इस वाक्य को कॉर्पोरेट प्रतिज्ञा के बजाय व्यक्तिगत धारकों के लिए व्यक्तिगत सलाह के रूप में पेश किया।

यह पुनः रूपरेखा एक कठिन दूसरी तिमाही के बाद आई, जिसमें स्ट्रैटेजी ने Q2 2026 के लिए $8.6 बिलियन का शुद्ध घाटा दर्ज किया, जो लगभग पूरी तरह से इसकी बिटकॉइन होल्डिंग्स पर $8.3 बिलियन के गैर-नकद मार्क-टू-मार्केट घाटे के कारण था, क्योंकि तिमाही के अंत तक BTC का मूल्य गिरकर $58,700 के करीब आ गया था।

नकद स्थिति का पुनर्निर्माण

उस बैलेंस-शीट कार्य का सबसे स्पष्ट प्रमाण स्वयं डॉलर भंडार है। स्ट्रैटेजी का USD भंडार बढ़कर 4.65 बिलियन डॉलर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया, जो मई के अंत में 871 मिलियन डॉलर था, लगभग दस हफ्तों में पांच गुना से अधिक की वृद्धि। इस संचय को इक्विटी जारी करने और बिटकॉइन बिक्री के मिश्रण के माध्यम से वित्तपोषित किया गया है; अकेले सबसे हालिया दौर में अपने एट-द-मार्केट कार्यक्रम के माध्यम से MSTR शेयर बेचकर $653.1 मिलियन जुटाए गए, जो 1,690 BTC की बिक्री से मुक्त हुए $108.6 मिलियन के अतिरिक्त है।

इस साल रणनीति ही एकमात्र बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी नहीं है जो अपनी रणनीति को फिर से समायोजित कर रही है, क्योंकि बिटकॉइन माइनर MARA ने भी शुद्ध संचय के बजाय अधिक लचीले ट्रेजरी प्रबंधन की ओर बदलाव का हवाला देते हुए, 2026 की पहली छमाही में लगभग $1.6 बिलियन में 23,093 BTC बेचे। (यह इस बात का संकेत है कि पूरे क्षेत्र की "खरीदो और कभी न बेचो" वाली कार्यप्रणाली, बिटकॉइन के सबसे बड़े संस्थागत धारकों के बीच भी, अधिक सक्रिय बैलेंस-शीट रणनीतियों के लिए रास्ता बना रही है)।

आगे देखते हुए, ले की टिप्पणियों से संकेत मिलता है कि कंपनी अपनी वर्तमान पूंजी-प्रबंधन पहल के समाप्त होते ही शुद्ध संचय पर लौटने का इरादा रखती है। mNAV छूट एक दूसरा चर जोड़ती है क्योंकि 1x से नीचे एक सतत व्यापार रणनीति पर दबाव डाल सकता है कि वह नई बिटकॉइन खरीद के बजाय बायबैक और रिजर्व-निर्माण को प्राथमिकता देना जारी रखे, क्योंकि कम मूल्य वाले MSTR शेयरों को फिर से खरीदना प्रीमियम पर बिटकॉइन जोड़ने की तुलना में शेयरधारकों के लिए अधिक लाभदायक हो सकता है।