ब्लैकरॉक का BUIDL $2.8 अरब पर पहुंचा, ट्रेजरी का ताज फिर से हासिल किया

मुश्किल से शीर्ष पर वापसी

दुनिया का सबसे बड़ा टोकनाइज्ड ट्रेजरी फंड छह महीनों में दो बार हाथ बदला, और ब्लैकरॉक ने अभी-अभी इसे वापस जीत लिया है। BUIDL, जिसका औपचारिक नाम USD इंस्टीट्यूशनल डिजिटल लिक्विडिटी फंड है, के पास प्रबंधन के तहत संपत्ति बढ़कर लगभग $2.8 बिलियन हो गई है, जिससे यह इस श्रेणी में सबसे बड़े एकल उत्पाद के रूप में Circle के USYC से आगे निकल गया है।

यह बढ़त किसी भी तरह से एकतरफा नहीं है, यह देखते हुए कि BUIDL का 2.8 अरब डॉलर पूरे 15.1 अरब डॉलर के टोकनाइज़्ड ट्रेजरी बाजार का लगभग 18.5% है, जिसका अर्थ है कि उस बाजार का बाकी हिस्सा, USYC सहित, शेष 81.5% को आपस में बांट रहा है।

BUIDL वास्तव में क्या है

BUIDL को मार्च 2024 में ब्लैकरॉक के पहले टोकनाइज़्ड फंड के रूप में लॉन्च किया गया था, जिसे सिक्यूरिटाइज़ द्वारा बनाया और प्रशासित किया जाता है, जो अब एथेरियम, सोलाना, एप्टोस और बीएनबी चेन सहित आठ ब्लॉकचेन पर एसेट सर्विसिंग संभालता है। प्रत्येक टोकन का लक्ष्य $1 का स्थिर नेट एसेट वैल्यू (net asset value) है और यह एक रीबेस मैकेनिज्म (rebase mechanism) के माध्यम से दैनिक रूप से यील्ड (yield) अर्जित करता है, जो प्रभावी रूप से एक मनी-मार्केट फंड को एक ऐसी चीज़ में बदल देता है जो चौबीसों घंटे एक क्रिप्टो एसेट की तरह ट्रेड और सेटल होती है।

फंड की अंतर्निहित होल्डिंग्स, नकद, अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी बिल और पुनर्खरीद समझौते, उतने ही रूढ़िवादी हैं जितना कि संस्थागत वित्त हो सकता है, जो शायद यही कारण है कि मूडीज़ ने इस साल की शुरुआत में BUIDL को शीर्ष AAA-mf रेटिंग दी।

सेक्युरिटायज़ ने खुद भी BUIDL संबंध को काफी बढ़ावा दिया है, और ब्लैकरॉक के फंड से जुड़ी एसेट-सर्विसिंग फीस और NYSE पर अपनी लिस्टिंग के दम पर 2026 की पहली तिमाही के लिए रिकॉर्ड राजस्व का अनुमान लगाया है।

प्रतिस्पर्धा भी पीछे नहीं है

BUIDL की बढ़त वास्तविक है लेकिन नाजुक है। Circle के USYC ने मार्च में थोड़े समय के लिए इसे पीछे छोड़ दिया था, और व्यापक टोकनाइज्ड ट्रेजरी बाजार दोनों के नीचे लगातार बढ़ता रहा है, जिसमें Franklin Templeton और Ondo Finance जैसे नए प्रवेशक बिटकॉइन की संस्थागत मांग के उसी पूल में हिस्सेदारी काट रहे हैं, जिसे Bitcoin.com News ने इस साल 15 अरब डॉलर से ऊपर चढ़ते हुए ट्रैक किया है।

उस बाजार का हर बेसिस पॉइंट पारंपरिक मनी-मार्केट फंड्स से वास्तविक धन के सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर जाने का प्रतिनिधित्व करता है, यह एक ऐसा रुझान है जो इस बात की परवाह किए बिना जारी रहा है कि किसी भी दिन बिटकॉइन की कीमत कहाँ ट्रेड कर रही है।

टोकनाइज़्ड ट्रेज़रीज़ कोई क्रिप्टो सट्टा नहीं हैं; वे ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर में लिपटे पारंपरिक, लाभ देने वाले सरकारी ऋण हैं, और यही कारण है कि ब्लैकरॉक से सहज लेकिन बिटकॉइन की कीमत के उतार-चढ़ाव से सतर्क संस्थान, इसे अपनाने वालों में सबसे तेज़ रहे हैं।

किसी भी मामले में, ब्लैकरॉक के लिए शीर्ष स्थान फिर से हासिल करना घमंड करने के अधिकार से कम और उस ऑन-रैम्प का बचाव करने के बारे में अधिक प्रतीत होता है जिसे उसने बनाया है। सेक्युरिटायज़, एथेना और यूनिस्वैप लैब्स ने इस साल BUIDL के चारों ओर अतिरिक्त सुविधाएँ बनाई हैं, चौबीसों घंटे एटॉमिक स्वैप्स से लेकर सीधे ट्रेडिंग एक्सेस तक, जिनमें से प्रत्येक ने संस्थागत नकदी को किसी प्रतिद्वंद्वी फंड के बजाय विशेष रूप से BUIDL में प्रवाहित करना थोड़ा आसान बना दिया है।