$82.53 इंट्राडे निचला स्तर: STRC की गिरावट माइकल सैलर की बिटकॉइन क्रेडिट मशीन का परीक्षण कैसे करती है

STRC का उतार-चढ़ाव बिटकॉइन ट्रेजरी बुल के लिए क्यों मायने रखता है

यह हलचल बाजार में कोई मामूली उथल-पुथल नहीं थी। एक अस्थिर सत्र के दौरान STRC के 10 मिलियन से अधिक शेयरों का कारोबार हुआ, जिसने इस प्रतिभूति को इसके $100 अंकित लक्ष्य से लगभग 11% से 17% नीचे धकेल दिया, यह इस बात पर निर्भर करता है कि निवेशक बंद भाव या दिन के उच्चतम/निम्नतम भाव को देख रहे हैं।

"डिजिटल क्रेडिट" की तरह व्यवहार करने के लिए डिज़ाइन किए गए उत्पाद के लिए, स्थिति अजीब थी। माइकल सैलर के नेतृत्व वाली बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी स्ट्रैटेजी, जिसे पहले माइक्रोस्ट्रैटेजी के नाम से जाना जाता था, ने एसटीआरसी को एक स्थायी पसंदीदा स्टॉक के रूप में बनाया है, जिसकी लाभांश दर परिवर्तनीय है और इसे अंकित मूल्य के करीब ट्रेडिंग को प्रोत्साहित करने के लिए मासिक रूप से समायोजित किया जा सकता है।

वही तंत्र मुख्य विचार है। यदि STRC बहुत कम पर ट्रेड करता है, तो खरीदारों को लुभाने के लिए लाभांश दर बढ़ सकती है। यदि यह $100 से ऊपर ट्रेड करता है, तो स्ट्रैटेजी आपूर्ति जोड़ने और तेजी को बहुत अधिक होने से रोकने के लिए 'एट-द-मार्केट' कार्यक्रमों के माध्यम से और शेयर जारी कर सकती है।

$100 की समस्या

वर्तमान लाभांश दर 11.50% वार्षिक है, जो जून की शुरुआत में शेयरधारकों द्वारा मासिक भुगतान से बदलाव को मंजूरी देने के बाद, अर्ध-मासिक रूप से नकद में भुगतान की जाती है। गुरुवार की बंद कीमत पर, प्रभावी उपज लगभग 12.98% थी, यह एक ऐसा आंकड़ा है जो आय निवेशकों को उत्साहित करता है और जोखिम प्रबंधकों को चिंता में डाल देता है।

लेकिन कीमत की चाल ने दिखाया कि बाजार एक बड़े कूपन से पूरी तरह से आश्वस्त नहीं था। STRC का ताजा 52-सप्ताह का निचला स्तर, लगभग $82.50 से $82.53, ने पसंदीदा स्टॉक को उस स्तर से बहुत नीचे रख दिया जिसके लिए इसकी कार्यप्रणाली को आकर्षित करने के लिए बनाया गया था।

बाज़ार की टिप्पणी ने इस घटना को शुद्ध क्रेडिट घबराहट के रूप में कम और लीवरेज की निकासी के रूप में अधिक पेश किया। जिन निवेशकों ने STRC को एक शांत, उच्च-उपज वाली नकदी मशीन के रूप में लिया, उन्होंने शायद बाज़ारों का यह पुराना सच जाना होगा: लीवरेज से वित्तपोषित कोई भी चीज़ जब कीमतें गलत दिशा में जाती हैं तो पंजे विकसित कर सकती है।

द स्मार्टर वेब कंपनी के जेसी मायर्स ने कहा कि STRC का $82.60 पर गिरना "एक लिक्विडेशन कैस्केड" जैसा दिखता है, न कि स्ट्रैटेजी के मॉडल की विफलता। उन्होंने कहा कि $99 से $100 के आसपास महीनों तक कड़ी ट्रेडिंग ने "लीवरेज को आमंत्रित किया," जिससे एक "लीवरेज वाइपआउट" की स्थिति बन गई क्योंकि शॉर्ट्स और मार्जिन कॉल्स ने बिक्री को तेज कर दिया। मायर्स ने एक्स पर तर्क दिया कि स्ट्रैटेजी की बैलेंस शीट अपरिवर्तित बनी हुई है, लाभांश जारी रह सकते हैं, और वर्तमान खरीदारों को "एक शानदार एंट्री प्राइस" मिल रहा हो सकता है।

मायर्स के STRC विश्लेषण का जवाब देते हुए, एक्स अकाउंट 'कोलिन टॉक्स क्रिप्टो' ने चेतावनी दी कि अगर बिटकॉइन का मंदी का बाजार "खत्म नहीं हुआ है" तो दबाव खत्म नहीं हुआ होगा। खाते ने कहा कि आने वाले महीनों में बीटीसी और भी नीचे जा सकता है, और संभवतः "अक्टूबर के आसपास" अपनी सबसे निचली सीमा पर पहुंच जाएगा, और तर्क दिया कि बिटकॉइन में अतिरिक्त कमजोरी एसटीआरसी और संबंधित बाजार स्थितियों में तनाव को और बढ़ाएगी।

जब जबरन बिक्री होती है, तो यह अपने आप में एक छोटी सी समस्या बन सकती है। जैसे-जैसे कीमतें गिरती हैं, मार्जिन कॉल लिवरेज वाले धारकों पर दबाव डालती है, जिससे और भी शेयर बाजार में आ सकते हैं और कीमतें उस उपकरण के इच्छित आधार से और दूर हो सकती हैं।

बिटकॉइन स्टैक मीट्स इनकम ट्रेड

STRC महत्वपूर्ण है क्योंकि यह पूंजी बाजार के किसी धूल भरे कोने में पड़ा एक और पसंदीदा स्टॉक नहीं है। स्ट्रैटेजी, STRC और बहन प्रतिभूतियों, जिनमें STRK, STRF और STRD शामिल हैं, से प्राप्त आय का उपयोग मुख्य रूप से और अधिक बिटकॉइन खरीदने के लिए करती है।

मध्य-जून तक, कंपनी की फाइलिंग के माध्यम से प्राप्त अपडेट के अनुसार, स्ट्रैटेजी के पास लगभग 846,842 बीटीसी थे। यह बिटकॉइन व्यापारियों के लिए इसकी पूंजी-उगाहने की मशीनरी के प्रदर्शन को एक गौण पहलू से कहीं अधिक बनाता है। यह कंपनी के व्यापक अधिग्रहण इंजन का हिस्सा है।

STRC का लगभग $10.49 बिलियन का नॉशनल आउटस्टैंडिंग है। यह नैस्डैक पर सूचीबद्ध है और अधिकांश ब्रोकरेज के माध्यम से उपलब्ध है, जिससे खुदरा और संस्थागत निवेशकों के लिए इसे एक्सेस करना आसान हो जाता है, लेकिन सुलभता इसे एक भेष बदले हुए मनी मार्केट फंड नहीं बनाती है।

यहाँ स्ट्रैटेजी के अपने अस्वीकरण (disclaimers) केंद्रीय हैं। लाभांश (Dividends) की गारंटी नहीं है, दर को कम किया जा सकता है, और वरीय प्रतिभूतियों (preferred securities) को कंपनी की बिटकॉइन होल्डिंग्स द्वारा सीधे रूप में संपार्श्विक (collateralized) नहीं किया गया है। उनका ऋण के बाद शेष संपत्तियों पर वरीयतापूर्ण दावा है, जो मानक वरीयता इक्विटी (preferred equity) का क्षेत्र है, न कि BTC के लिए एक तिजोरी रसीद (vault receipt) है।

सेयलोर का एआई-डिज़ाइन क्रेडिट प्रयोग

इस नाटक ने सेलर के उन पुराने क्लिप को भी फिर से सामने ला दिया है, जिसमें वह चर्चा कर रहे थे कि कैसे एआई ने उन्हें स्ट्रैटेजी की पसंदीदा स्टॉक लाइनअप को बेहतर बनाने में मदद की। उस साक्षात्कार में, सेलर ने एआई का उपयोग करके एक ऐसे पसंदीदा उत्पाद के लिए संरचनाओं का पता लगाने का वर्णन किया है, जिसे $100 के आसपास स्थिर रहने के लिए डिज़ाइन किया गया है, और साथ ही यह स्ट्रैटेजी की बिटकॉइन संचय रणनीति को भी आगे बढ़ाता है।

उस किस्से को अब मीम का ईंधन मिल गया है। बुल (तेजी के अनुमान लगाने वाले) इसे एक नए वित्तपोषण उपकरण को सार्वजनिक रूप से तनाव-परीक्षण होते हुए देख रहे हैं, जिसमें परिवर्तनीय दर कीमत में कमजोरी के दौरान निवेशकों को मुआवजा देकर अपना काम कर रही है। आलोचक, जैसे कि सोने के समर्थक पीटर शिफ, इसे एक युवा क्रेडिट प्रयोग को लीवरेज, प्रतिस्पर्धा और लाभांश कवरेज के बारे में सवालों के बोझ तले लड़खड़ाता हुआ देख रहे हैं।

पीटर शिफ़ ने गुरुवार को लिखा, "आज CNBC से STRC के पतन, MSTR में बिकवाली, NAV के मुकाबले इसकी बढ़ती छूट, और यह भविष्य के सामान्य स्टॉक या बिटकॉइन बिक्री के लिए क्या संकेत देता है, इस पर कोई प्रतिक्रिया नहीं आ रही है।" "CNBC ने सेलर को अपने दर्शकों को धोखा देने के लिए बहुत सारा एयरटाइम दिया। वे कम से कम इतना तो कर ही सकते हैं कि अपने नुकसान की रिपोर्ट करें।"

शिफ़ ने आगे कहा:

"आज STRC का भाव गिरकर 82.53 पर आ गया। यह उस कीमत से 17.5% की गिरावट है जो अधिकांश निवेशकों ने पिछले महीने चुकाई थी, और यह उस कीमत का एक नया रिकॉर्ड-निम्न स्तर है जिसे CNBC पर एक सुरक्षित निवेश के रूप में प्रचारित किया गया था, जिसमें नुकसान का जोखिम बहुत कम था।"

इस कहानी में प्रतिस्पर्धा भी एक हिस्सा है। हाल की बाजार चर्चा में स्ट्राइव के SATA को एक प्रतिद्वंद्वी उत्पाद के रूप में उद्धृत किया गया है, जो दैनिक लाभांश और थोड़ी अधिक उपज प्रदान करते हुए भी लगभग समान स्तर पर बना हुआ है। यह तुलना तब अच्छी नहीं लगती जब STRC $80 के दशक में भटक रहा हो।

इस बारे में भी सवाल हैं कि गणित कम आकर्षक होने से पहले दर कितनी बढ़ सकती है। लाभांश तंत्र खरीदारों को आकर्षित कर सकता है, लेकिन अगर उच्च भुगतान विश्वास बहाल करने में विफल रहते हैं, तो यह संरचना कवरेज, जारीकरण और बिटकॉइन-संबंधी बाजार की अस्थिरता पर नज़र रखने वाले निवेशकों से कड़ी जांच का सामना कर सकती है। कॉलिन टॉक्स क्रिप्टो गलत नहीं हो सकते।

फिलहाल, STRC का गुरुवार को $88.59 पर बंद होना इंट्राडे निचले स्तर से राहत देने वाला था, लेकिन यह एक साफ जीत नहीं थी। यह साधन सत्र में बच गया, फिर भी बाजार ने एक स्पष्ट संदेश भेजा: डिजिटल क्रेडिट भले ही अभिनव हो, लेकिन इसका व्यापार अभी भी उसी क्षेत्र में होता है जहाँ लीवरेज, भय और तरलता अपना ही शिष्टाचार लागू करते हैं।

हीरो इमेज क्रेडिट/अट्रिब्यूशन: गेज स्किडमोर