CFTC ने काल्शी को सुरक्षा देने वाले आपातकालीन आदेश में बिटकॉइन पोजीशन का हवाला दिया।

बिटकॉइन का उदाहरण खेल अनुबंधों से परे लड़ाई का दायरा बढ़ाता है

पूर्वानुमान बाज़ार के ख़िलाफ़ न्यूयॉर्क के मुक़दमे का जवाब देते हुए, सीऍफ़टीसी ने 11 अगस्त को कालशी को अपने एक्सचेंज को अपनी सामान्य प्रथाओं और कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम के मूल सिद्धांतों के तहत चलाते रहने का निर्देश दिया। यह आपातकालीन आदेश काल्शी की 1 अगस्त की चेतावनी के बाद आया, जिसमें कहा गया था कि राज्य द्वारा अनुरोधित निषेधाज्ञा इसे न्यूयॉर्क से इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स की पेशकश करने से पूरी तरह रोक सकती है।

आयोग ने कहा कि न्यूयॉर्क की प्रवर्तन कार्रवाई "एक बड़ी बाजार गड़बड़ी" के बराबर थी, और उसने अचानक बंद होने के खतरे को विनियमित बाजारों, व्यापारियों और अपने स्वयं के क्षेत्राधिकार के लिए "अस्तित्वगत" बताया। चूंकि काल्शी का मुख्यालय न्यूयॉर्क में है, सीएफटीसी ने कहा कि राज्य "के भीतर या से" संचालन पर प्रतिबंध एक्सचेंज को किसी को भी, कहीं भी सेवा देने से रोक सकता है।

यह दावा काल्शी के 2020 में संघीय रूप से नामित एक्सचेंज के रूप में पंजीकरण पर आधारित है, जिसके बारे में आयोग का कहना है कि यह इसके इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स को इसके विशेष नियंत्रण में स्वैप बनाता है। कई राज्यों ने इस आधार को खारिज कर दिया है, और एक संघीय न्यायाधीश ने भी ऐसा ही किया। 7 अगस्त को हस्ताक्षरित और 10 अगस्त को दर्ज एक राय में, अमेरिकी जिला न्यायाधीश वर्नन डी. ओलिवर ने यह फैसला सुनाया कि काल्शी के खेल अनुबंध कभी भी स्वैप नहीं थे, इसलिए सीएफटीसी का अधिकार क्षेत्र कभी लागू नहीं हुआ। उन्होंने यह भी कहा कि भले ही वे स्वैप होते, तो भी संघीय कानून कनेक्टिकट के जुआ कानूनों को रद्द नहीं कर सकता। कनेक्टिकट उन नौ राज्यों में से एक है जिन पर सीएफटीसी ने उस अधिकार क्षेत्र का बचाव करने के लिए मुकदमा किया है।

उस आदेश में उन उत्पादों की सूची दी गई है जिन पर व्यापारी अपना पैसा खो सकते हैं, जिनमें फेडरल ओपन मार्केट कमिटी द्वारा फेडरल फंड दर में किए गए बदलाव, होर्मुज जलडमरूमध्य का यातायात, राज्यों में सूखा, मंदी का समय, और यह भी कि क्या कोई क्रिप्टो एसेट एक निर्दिष्ट कीमत को छूएगा, पर आधारित अनुबंध शामिल हैं। फिर इसमें 2026 के अंत में बिटकॉइन की कीमत पर कालशी की स्थिति रखने वाले एक व्यापारी का वर्णन किया गया। आयोग ने तर्क दिया कि एक जबरन लिक्विडेशन (forced liquidation) उस रणनीति को बर्बाद कर सकता है और व्यापारी को बिटकॉइन और अन्य होल्डिंग्स को बेचने के लिए मजबूर कर सकता है। कहीं और विपरीत स्थिति वाले एक आर्बिट्रेजुर (arbitrageur) के पास एक-तरफा एक्सपोजर (one-way exposure) बच सकता है, जिसकी वह कभी चाह नहीं करता था। क्या ऐसे इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स को स्वैप्स (swaps) के रूप में गिना जाता है, यह वह सवाल है जिस पर अदालतें पूरे साल विभाजित रही हैं।

राज्य-दर-राज्य, जवाब अलग-अलग आ रहे हैं। दो सप्ताह पहले, अमेरिकी जिला न्यायाधीश कैथरीन मेनेंडेज़ ने अमेरिकी सीनेट चुनाव, विश्व कप विजेता और होर्मुज जलडमरूमध्य में यातायात के फिर से खुलने पर अनुबंधों को संघीय स्वैप परिभाषा को पूरा करने वाला पाया, जबकि मिनेसोटा के घोर अपराध प्रतिबंध को रोक दिया। उन्होंने कहीं और रेखा खींची, यह पाते हुए कि एक रियलिटी-टेलीविजन विजेता और विश्व कप उद्घोषकों द्वारा बोले गए शब्दों पर बाज़ारों में वह वित्तीय परिणाम नहीं था जिसकी कानून में आवश्यकता है।

आयोग ने यह भी चेतावनी दी कि शटडाउन के जोखिम से हर इवेंट कॉन्ट्रैक्ट में एक प्रीमियम जुड़ जाएगा, और न्यूयॉर्क एक्सचेंज द्वारा सूचीबद्ध लोगों में एक और प्रीमियम जुड़ जाएगा, जिससे ट्रेड किए जा रहे इवेंट के बजाय प्रवर्तन जोखिम द्वारा संचालित आर्बिट्रेज बनेगा। उन्होंने तर्क दिया कि अगर न्यूयॉर्क जुआ कानून का उपयोग करके इन उत्पादों पर प्रतिबंध लगा सकता है, तो वह सीएफटीसी-नियंत्रित किसी भी डेरिवेटिव, जिसमें फ्यूचर्स भी शामिल हैं, को निशाना बना सकता है।

अध्यक्ष माइकल एस. सेलिग ने संलग्न प्रेस विज्ञप्ति में कहा कि न्यूयॉर्क चाहता था कि इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट डेरिवेटिव्स "राज्य के गेमिंग कानूनों के अपने लोहे के परदे के नीचे खत्म हो जाएं।" काल्शी के एक प्रवक्ता ने द ब्लॉक को एक समानांतर तर्क देते हुए कहा कि अगर न्यूयॉर्क में नैस्डैक बंद हो जाता है, तो तरलता सूख जाएगी और देश भर के लोगों के लिए ट्रेडिंग करना मुश्किल हो जाएगा।

न्यूयॉर्क की याचिका में स्थायी निषेधाज्ञा, हिसाब-किताब, क्षतिपूर्ति, अवैध लाभ की वसूली, हर्जाना, काल्शी के लाभ का तीन गुना, और प्रत्येक अनधिकृत खेल-सट्टेबाजी प्रस्ताव के लिए $100,000 की मांग की गई है। अलग से, सीएफटीसी (CFTC) के आदेश में हटाए गए संघीय मामले में एक फाइलिंग का हवाला दिया गया है, जिसमें कम से कम 36 अरब डॉलर के मुआवज़े की मांग की गई है। उल्लेखनीय है कि, इसके विपरीत रिपोर्ट किए जाने के बावजूद, यह कुल राशि सत्यापित याचिका में कहीं भी नहीं दी गई है। याचिका में कहा गया है कि काल्शी के पास न्यूयॉर्क का कोई गेमिंग लाइसेंस नहीं है, वह 18 से 20 साल की उम्र के लोगों को खाते खोलने देती है जबकि राज्य में न्यूनतम उम्र 21 साल है, और उसने $178 बिलियन के वार्षिक वॉल्यूम पर $22 बिलियन का मूल्यांकन रिपोर्ट किया है। काल्शी के मुख्य कार्यकारी ने इस मुकदमे के लिए कैसीनो-उद्योग की लॉबिंग को दोषी ठहराया है।

यह आपातकालीन आदेश न्यूयॉर्क के खिलाफ सीएफटीसी (CFTC) का पहला कदम नहीं था। आयोग के पास पहले से ही राज्य के खिलाफ एक निषेधाज्ञा याचिका लंबित है, और न्यूयॉर्क ने न्यायाधीश रॉबर्ट जे. शेल्बी के 4 अगस्त के फैसले को उसकी जारी होने के एक दिन के भीतर उस याचिका के खिलाफ दायर कर दिया। शेल्बी ने यूटा को सारांश निर्णय प्रदान किया, और काल्शी के केंद्रीय वैधानिक तर्क को कांग्रेस के इरादे की एक अविश्वसनीय व्याख्या बताया। न्यूयॉर्क का यह विवाद इन सब से भी पहले का है: राज्य गेमिंग आयोग ने 24 अक्टूबर, 2025 को काल्शी को काम बंद करने का आदेश दिया था, और एक्सचेंज ने तीन दिन बाद न्यूयॉर्क के दक्षिणी जिले में मुकदमा दायर किया, जिसने इसे 7 जुलाई और फिर 27 जुलाई को खारिज कर दिया।

इस आदेश में एकमात्र मिसाल के तौर पर सीएफटीसी के 14 जुलाई के मिशिगन हस्तक्षेप का हवाला दिया गया है, और वह भी काम करने के लिए बहुत देर से आया। वहाँ, आयोग ने इंगहम काउंटी सर्किट जज रोज़मेरी एक्विलिना द्वारा मिशिगन की पोज़िशन्स को शून्य, रद्द और रिफंड करने का आदेश दिए जाने के बाद, काल्शी के आपातकालीन नियम को स्थगित कर दिया और उसे खुले ट्रेडों को पूरा करने के लिए कहा। काल्शी के प्रवर्तन प्रमुख रॉबर्ट डीनॉल्ड ने उसी रात सार्वजनिक रूप से जवाब देते हुए कहा:

"हम पहले ही कार्रवाई कर चुके हैं और ट्रेड्स को रिवर्स कर चुके हैं, जैसा कि मिशिगन अदालत के आदेश में हमें करने के लिए कहा गया था। हमें एक असंभव स्थिति में डाला जा रहा है, जहाँ हमें राज्य के अदालत के आदेशों का पालन करना है जो हमारे संघीय नियामक दायित्वों के विपरीत हो सकते हैं। हमारे पास कोई विकल्प नहीं था।"

अक्विलिना के आदेश में एक जियोफेंसिंग समयसीमा भी निर्धारित की गई थी जो आज, 12 अगस्त को समाप्त हो रही है, और कल से प्रतिदिन 500,000 डॉलर का जुर्माना लगाया जाएगा। 11 अगस्त का आदेश न्यूयॉर्क के आठ दावों में से किसी का भी निपटारा नहीं करता है, और आयोग ने स्वीकार किया है कि मामला संघीय अदालत में चला गया है, जहाँ रिमांड लड़ाई लंबी खिंच सकती है। जुआ मामलों के वकील डैनियल वालाच ने उल्लेख किया है कि यूटा मामले में अपेक्षित टेन्थ सर्किट अपील भविष्यवाणी बाज़ारों को 13 संघीय अपीलीय सर्किटों में से सात के समक्ष लाएगी, यह एक ऐसा प्रसार है जो आमतौर पर सर्वोच्च न्यायालय की समीक्षा के लिए एक विभाजन उत्पन्न करता है।