कनेक्टिकट के न्यायाधीश का कहना है कि कालशी स्पोर्ट्स के अनुबंध कभी स्वैप नहीं थे।

स्वैप्स नहीं, और पूर्वemption भी नहीं, भले ही वे हों

अमेरिकी जिला न्यायाधीश वर्नन डी. ओलिवर का फैसला प्रीएम्प्शन के बजाय एक प्रारंभिक बिंदु पर आधारित है: सीएफटीसी के विशेष अधिकार क्षेत्र को लागू करने के लिए, एक अनुबंध को एक नामित अनुबंध बाजार पर कारोबार किया गया स्वैप होना चाहिए। ओलिवर ने यह निर्णय लिया कि यह तय करना न्यायपालिका की भूमिका है, न कि एजेंसी की, कि क्या चीज़ एक स्वैप के रूप में गिनी जाती है, और उन्होंने काल्शी की इस दलील को खारिज कर दिया कि इस तरह की कोई भी चुनौती सीएफटीसी के खिलाफ ही लाई जानी चाहिए।

कानून की व्याख्या करते हुए, ओलिवर ने "किसी घटना का घटित होना, न होना, या घटना की सीमा" को इस बात से संबंधित माना कि कोई घटना होती है या नहीं और किस हद तक होती है, न कि उसके परिणामों से। उन्होंने Crypto.com के स्वामित्व वाले एक एक्सचेंज द्वारा दायर एक मामले में डिस्ट्रिक्ट ऑफ नेवादा के तर्क को अपनाया – जिसमें यह पाया गया कि शब्दकोश "घटना" को "परिणाम" के अर्थ में केवल एक पुराने संदर्भ में ही मानते हैं। एक मुक्केबाजी मैच हो सकता है, नहीं हो सकता, या तीन राउंड तक चल सकता है; कौन जीतता है यह घटना का परिणाम है, न कि एक अलग घटना। ओलिवर ने स्पष्ट रूप से यह तय करने से इनकार कर दिया कि क्या यह तय करने वाले अनुबंध कि कोई खेल ओवरटाइम तक पहुँचता है या कोई श्रृंखला सातवें गेम तक पहुँचती है, का परिणाम अलग होता, क्योंकि ऐसा कोई भी मामला रिकॉर्ड में नहीं था।

उनका दूसरा आधार यह आवश्यकता थी कि घटना संभावित वित्तीय, आर्थिक या वाणिज्यिक परिणाम से जुड़ी हो। ओलिवर ने कहा कि यह संबंध स्वयं घटना में निहित होना चाहिए, न कि समर्थन अनुबंधों, बोनस प्रावधानों, साइड दांव, या स्वतंत्र अभिनेताओं द्वारा किए गए अन्य बाद के समझौतों द्वारा बनाया गया हो। एक खेल आयोजन के परिणाम टिकट बिक्री, प्रसारण अधिकार और विज्ञापन के माध्यम से अंतर्निहित होते हैं; जबकि यह तय करने कि कौन जीतेगा, का कोई पूर्वनिर्धारित परिणाम नहीं होता। उन्होंने डी.सी. सर्किट के समक्ष पिछली मुकदमेबाजी में काल्शी द्वारा दी गई अपनी ही इस बात को भी नोट किया कि खेलों पर अनुबंधों के किसी भी वाणिज्यिक या हेजिंग हित की पूर्ति की संभावना नहीं है।

काल्शी के एक्सचेंज पर सूचीबद्ध अनुबंधों में से 80% से 90% खेल-इवेंट अनुबंध थे, जो कंपनी की आय के समान हिस्से के लिए जिम्मेदार थे। सीएफटीसी ने किसी भी अनुबंध को विशेष नियम के तहत समीक्षा के अधीन नहीं किया है, किसी पर प्रतिबंध लगाने तो दूर की बात है। फरवरी की सुनवाई में काल्शी का मूल्यांकन लगभग 11 अरब डॉलर किया गया था और इसके लगभग 24,000 कनेक्टिकट उपयोगकर्ता हैं।

ओलिवर ने फिर भी प्रीएम्प्शन (अधिलेखन) तक पहुँचकर इसे दोनों सिद्धांतों पर खारिज कर दिया। § 7a-2(c)(5)(C) में विशेष नियम, जो CFTC को राज्य कानून के तहत गैरकानूनी गेमिंग या गतिविधि से जुड़े अनुबंधों पर रोक लगाने की अनुमति देता है, वह राज्य के अधिकार को विस्थापित करने के बजाय उसे संरक्षित करने के इरादे को दर्शाता है। संघीय निष्पक्ष-पहुँच नियम भेदभावपूर्ण पहुँच मानदंडों पर रोक लगाते हैं; वे किसी डीसीएम (DCM) को देशव्यापी अनुबंध पेश करने के लिए बाध्य नहीं करते हैं। और वह डॉड-फ्रैंक को इस तरह से पढ़ने के लिए तैयार नहीं था कि वह खेल सट्टेबाजी पर विशेष अधिकार किसी ऐसे वित्तीय नियामक को सौंप दे जिसका इस क्षेत्र में कोई इतिहास न हो, यह देखते हुए कि कांग्रेस ने कभी भी उस उद्देश्य के लिए सीएफटीसी (CFTC) को धन आवंटित नहीं किया है।

कालशी अपूरणीय क्षति के मामले में भी हार गया। इसके द्वारा बताई गई चोटें काफी हद तक मौद्रिक थीं, और काफी हद तक स्व-प्रेरित थीं, यह देखते हुए कि इसने बार-बार नियामक चेतावनियों और प्रतिकूल फैसलों के बावजूद अनुबंधों को सूचीबद्ध करना जारी रखा। चूंकि कालशी पहले से ही अन्य राज्यों के लिए जियोफेंसिंग बना रहा है, इसलिए ओलिवर ने पाया कि कनेक्टिकट अनुपालन से बहुत अधिक लागत नहीं बढ़ेगी। उन्होंने कहा कि काल्शी ने सभी 50 राज्यों में कानूनी स्पोर्ट्स बेटिंग के लिए पहली ऐप के रूप में विज्ञापन करते हुए उपयोगकर्ताओं को कोई चेतावनी नहीं दी है।

क्रिप्टो से संबंधित मामला एक अलग पांच-पृष्ठ के आदेश में निहित है। कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स ने जनवरी 2026 में एक डीसीएम (DCM) के बजाय एक फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट के रूप में अपने प्लेटफॉर्म पर कालशी के अनुबंधों की पेशकश करना शुरू किया, और कनेक्टिकट ने उस पर कभी भी कोई प्रवर्तन निर्देश नहीं दिया। ओलिवर ने काल्शी आदेश के "largely in line with" (बहुत हद तक अनुरूप) होने के आधार पर याचिका को खारिज कर दिया और उस राय को एक प्रदर्शनी के रूप में संलग्न किया। कनेक्टिकट के दिसंबर के अभियान में रॉबिनहुड डेरिवेटिव्स और क्रिप्टो.कॉम का भी नाम शामिल था: डीसीपी ने 3 दिसंबर को तीनों आदेशों की घोषणा की, जिसमें गेमिंग निदेशक क्रिस गिलमैन ने कहा कि एक प्रेडिक्शन मार्केट दांव निवेश नहीं है, और आयुक्त ब्रायन टी. कैफरेली ने कहा कि लाइसेंस प्राप्त होने पर भी ये प्लेटफ़ॉर्म अन्य राज्य कानूनों का उल्लंघन करेंगे, जिसमें 21 वर्ष से कम उम्र के लोगों से दांव लेना भी शामिल है।

ओलिवर के आदेश में काल्शी द्वारा राज्यों के खिलाफ दायर 14 मुकदमों का उल्लेख है, जिसमें संघीय अदालतें विभाजित हैं और अब तक फैसला सुनाने वाली हर राज्य की अदालत ने इसके खिलाफ फैसला सुनाया है। उन्होंने 4 अगस्त को यूटा में तय हुए काल्शीईएक्स एलएलसी बनाम कॉक्स का हवाला दिया, और मिनेसोटा के न्यायाधीश से भी आगे बढ़ गए, जिन्होंने उस राज्य के प्रतिबंध को रोक दिया था, जबकि विश्व कप विजेता अनुबंध को संभावित रूप से एक स्वैप माना था। मैसाचुसेट्स, नेवादा और मिशिगन की राज्य अदालतों ने सभी ने जियोफेंसिंग का आदेश दिया है; काल्शी ने 12 अगस्त तक नेवादा में इसे लागू करने का वादा किया है और मिशिगन में भी उसे इसी तारीख का सामना करना है।

काल्शी के एक प्रवक्ता ने स्पोर्ट्स बेटिंग डाइम (एक स्पोर्ट्सरेडार सहायक कंपनी) को बताया कि कंपनी इस फैसले से सम्मानपूर्वक असहमत है और सभी कानूनी विकल्पों पर विचार कर रही है। ओलिवर ने सभी पक्षों को 24 अगस्त तक अपनी नियम 26(f) रिपोर्ट दाखिल करने का आदेश दिया, जबकि कनेक्टिकट की शिकायत पर प्रतिक्रिया 31 अगस्त तक देनी है।