יו"ר ה-SEC דוחף למשמורת עצמית של קריפטו במסגרת רגולטורית חדשה

אטקינס רוצה שיועצים יחזיקו במשמורת עצמית על נכסי קריפטו

יועצי השקעות עשויים לקבל מסלול ברור יותר להחזקה ישירה של נכסי קריפטו עבור לקוחות, במסגרת הצעה רגולטורית שמפותחת ברשות ניירות הערך האמריקאית (SEC). היו״ר פול אטקינס חשף את היוזמה ב-14 בספטמבר במהלך דברים שנשא בפסגת Solana Policy Institute, והציב את נושא המשמורת לצד שני רכיבים מרכזיים נוספים במסגרת הקריפטו המתהווה של הסוכנות.

אטקינס אמר כי ביקש מצוות ה-SEC לפתח הצעה שתעסוק בשאלה האם יועצים יכולים להחזיק במשמורת ישירה על נכסי קריפטו, לרבות נכסים המוחזקים עבור קרנות מפוקחות, והאם חברות נאמנות מדינתיות יכולות לשמש כמשמורנים. “באשר למשמורת עצמית, כן, משום שליותר מדי נכסים פשוט לא קיים עדיין משמורן צד שלישי כשיר,” אמר יו״ר ה-SEC. היוזמה מגיעה בעקבות שכתוב כללי משמורת הקריפטו של ה-SEC שנכנס לבחינה בבית הלבן באוגוסט.

ההצעה עשויה לפתור שאלה רגולטורית ארוכת-שנים באשר לאילו מוסדות יכולים להחזיק נכסים דיגיטליים עבור יועצים רשומים וקרנות השקעה. בהקשר זה, משמורת עצמית מתייחסת לכך שיועץ מחזיק במשמורת ישירה במקום לדרוש שכל נכס יופקד אצל משמורן כשיר חיצוני. מחלוקות קודמות לגבי דרישות משמורת קריפטו הראו כיצד הטיפול בחברות נאמנות הפועלות ברישיון מדינתי הפך לסוגיה מרכזית.

כללי הנפקת קריפטו מהווים עמוד תווך נוסף

יוזמת המשמורת תפעל לצד Regulation Crypto Assets, שה-SEC הציעה ב-18 באוגוסט כדי לקבוע משטר הנפקה מותאם עבור חוזי השקעה מסוימים הכוללים נכסי קריפטו. הצעת Regulation Crypto Assets כוללת פטורים שעשויים לאפשר הנפקות של עד 5 מיליון דולר לאורך ארבע שנים או עד 75 מיליון דולר במהלך כל תקופה של 12 חודשים, בכפוף לגילוי ולדרישות אחרות.

ההצעה כוללת גם מקלט בטוח מותנה מהביטוי “חוזה השקעה” במסגרת ההגדרה של “נייר ערך”. אטקינס אמר כי שאלה מרכזית שעולה במשוב הציבורי היא מתי חוזה השקעה מכוסה חדל מלהתקיים. יוזמת פטורי הקריפטו של יו״ר ה-SEC נועדה לקבוע מסלולים ברורים יותר לפרויקטים המבקשים לגייס הון באמצעות נכסים דיגיטליים בארצות הברית.

אטקינס גם קרא לקונגרס לקדם את חוק CLARITY, וטען כי חקיקה יכולה לטפל בשאלות סביב המועד שבו חוזה השקעה הכולל נכס קריפטו חדל מלהתקיים. הוא הדגיש בנפרד שה-SEC מתכוונת להמשיך בתוכנית הרגולטורית שלה ללא קשר לתוצאת החקיקה, תוך הצבת קביעת כללים על ידי הסוכנות וחקיקת מבנה שוק בקונגרס כמסלולים נפרדים המטפלים בחלקים ממסגרת הקריפטו הרחבה יותר בארה״ב.

עם זאת, הסנאט לא הצליח לקדם את חוק CLARITY ב-15 בספטמבר לאחר שהצעת סיום הדיון (cloture) על ההצעה להתקדם נפלה מה-60 קולות הנדרשים. ההצבעה הייתה 49-50, והותירה את H.R. 3633 תקוע לפני שהסנאט יכול היה להתחיל בדיון רשמי בהצעת חוק מבנה שוק הקריפטו. ההצבעה הפרוצדורלית שנכשלה באה בעקבות מחלוקות שלא נפתרו בנוגע להוראות אתיקה, סוגיות הקשורות למטבעות יציבים, ואמצעי הגנה רגולטוריים נוספים, מה שהותיר את נתיב החקיקה קדימה בלתי ודאי.

כללי סוכן-רישום משלימים את המסגרת התלת-חלקית של אטקינס

מודרניזציה של דרישות סוכן-רישום מייצגת את הרכיב השלישי במסגרת שאטקינס התווה. הצעת המודרניזציה של סוכן-הרישום של ה-SEC תשנה כללים שלא עודכנו באופן מהותי מאז סוף שנות ה-70 ותחילת שנות ה-80, כולל הוראות העוסקות בתקשורת אלקטרונית, ניהול רשומות, טכנולוגיית בלוקצ׳יין, הנפקות ניירות ערך והעברת מניות.

ביחד, היוזמות יטפלו באופן שבו נכסי קריפטו מונפקים, מועברים ומוחזקים תחת רגולציית ניירות ערך פדרלית. אטקינס אפיין את Regulation Crypto Assets, מודרניזציית סוכן-הרישום ואת מסגרת המשמורת המתוכננת כשלושה עמודי תווך של ארכיטקטורה רגולטורית מאוחדת. רכיב המשמורת עשוי להיות משמעותי במיוחד עבור נכסים שאין להם משמורנים מתאימים מצד שלישי, שבהם שליטה ישירה בנכסי קריפטו תלויה בהחזקה ובניהול של האישורים המשמשים לאישור עסקאות בלוקצ׳יין.