שופט במינסוטה חוסם את איסור שוקי החיזוי אך אומר שחלק מהחוזים אינם עסקאות החלף

צו מניעה רחב שנשען על מבחן סוואפ צר יותר

הצו בן 44 העמודים של שופטת בית המשפט המחוזי של ארה״ב קתרין מננדז מונע מבכירים במינסוטה לאכוף את סעיף 609.7615 בחוקי מינסוטה נגד ישויות הרשומות ב-CFTC כשווקים ייעודיים לחוזים (designated contract markets), עד שבית המשפט יגיע להכרעה סופית לגופו של עניין.

צו המניעה ניתן ימים לפני שהחוק היה אמור להיכנס לתוקף ב-1 באוגוסט. מינסוטה SF 3432, שנחתם בידי המושל טים וולז ב-26 במאי כ-פרק 118, הופך לעבירת פֶּלֶנִיָה יצירה או הפעלה של שווקי חיזוי מכוסים, סיוע להפעלתם, אספקת נתונים מסוימים או שירותי תשלום, או פרסום מוצרים המקדמים עסקאות אסורות.

וולז חתם על איסור מוקדם יותר על שווקי חיזוי באמצעות SF 4760 ב-18 במאי, מה שהוביל את ה-CFTC להגיש תביעה למחרת ואת Kalshi להגיש תביעה ב-28 במאי. SF 3432 ביטל לאחר מכן את ההוראות הללו והחליף אותן בנוסח שכעת מקודד בסעיף 609.7615 — שהוא החוק שמננדז הוציאה נגדו צו מניעה. מינסוטה היא המדינה הראשונה שמפלילה במישרין שווקי חיזוי, במקום לרדוף אחריהם באמצעות חוקי הימורים קיימים.

Kalshi תבעה בעבר כדי לחסום את האיסור, בעוד שה-CFTC ו-Polymarket U.S. הגישו ערעורים/אתגרים קשורים. שלושתם טענו שחוק חילופי הסחורות (Commodity Exchange Act) מעניק ל-CFTC סמכות שיפוט בלעדית על סוואפים כשירים הנסחרים בשווקים ייעודיים לחוזים שקיבלו ייעוד פדרלי, ובכך מותיר את מינסוטה ללא יכולת להפליל את העסקאות הללו לפי חוק המדינה. מננדז מצאה שהתובעים צפויים להצליח בטענת הקדימות המפורשת (express preemption) לפחות לגבי חלק ניכר מהחוזים שבמחלוקת, תוך יישום פרשנות רחבה להגדרת הסוואפ בשלב צו המניעה הזמני.

מננדז הצביעה על חוזים הקשורים לבחירות לסנאט האמריקאי, לזוכה במונדיאל, ולפתיחה מחדש של התנועה במצר הורמוז כדוגמאות שסביר שיעמדו בהגדרה הפדרלית של סוואפ — תוך תלות בשאלה האם חוזה אירוע קשור לתוצאה פיננסית, כלכלית או מסחרית אפשרית. משום ש-Kalshi ו-Polymarket US מציעות את העסקאות הללו בשווקים הרשומים ב-CFTC, בית המשפט מצא שסמכות השיפוט הפדרלית עליהן היא ככל הנראה בלעדית.

מננדז דחתה את הרעיון שכל חוזה שמופיע בבורסה רשומה פדרלית זוכה בהכרח לאותה הגנה. שוק של Kalshi על איזה זוג ינצח בעונה השמינית של Love Island USA, יחד עם חוזים המכסים מילים שנאמרו בידי קריינים במהלך שידורי המונדיאל, נראו כחסרי ההשלכות הפיננסיות, הכלכליות או המסחריות הנדרשות כדי להיחשב כסוואפים. השופטת העלתה ספק דומה בשאלה האם חוזה על כך שקבוצה אחת תעלה ליתרון של 20 נקודות במהלך משחק יעמוד בהגדרה הפדרלית.

ה-CFTC אישרה בדיון ב-2 ביולי שהאתגר שלה הוא אתגר חזיתי (facial), עמדה המחייבת את התובעים להראות שאין שום מערך נסיבות שבו החוק יהיה תקף. מננדז כתבה בהערת שוליים שהחוק “עשוי שלא להיות נדחה מפני הדין הפדרלי בכל יישומיו”, אך מצאה שחוק המדינה “ככל הנראה נדחה מפני הדין הפדרלי במובנים רבים”, והגיעה למסקנה שצו מניעה זמני השומר על הסטטוס קוו מתאים בעוד הסוגיה מתפתחת בהמשך.

השופטת גם אמרה ששני הצדדים התייחסו למחלוקת כהצעות של הכול-או-כלום, למרות שהפלטפורמות מציעות חוזים רבים שסביר שנופלים בסמכות ה-CFTC וחוזים רבים שאולי לא. צו מניעה לפי חוזה-חוזה היה קשה ליישום לפני 1 באוגוסט, בעוד שסירוב למתן סעד בכלל היה חושף את הפלטפורמות לסיכון של העמדה לדין בעבירת פֶּלֶנִיָה. לכן בית המשפט חסם את אכיפת החוק כולו נגד שווקים ייעודיים לחוזים הרשומים ב-CFTC כל עוד ההליכים נמשכים, תוך אזהרה שכל צו מניעה קבוע עשוי להיות “צר בהרבה” משום שהתובעים לא הראו שכל חוזה אירוע שהם מונים אכן עומד בהגדרת סוואפ. הצו גם הותיר ללא הכרעה את טענות הקדימות המשתמעת (implied preemption) וטענות התיקון הראשון.

ה-CFTC ביקשה בתחילה החלטה עד 17 ביולי, ובהמשך אמרה לבית המשפט שתתייחס לבקשתה כאל כזו שנדחתה למעשה ותבקש סעד ביניים מהמעגל השמיני אם לא תתקבל פסיקה או עיכוב עד 28 ביולי. Kalshi ו-Polymarket US אמרו שיעשו אותו הדבר. מננדז פסקה יום לפני שפג המועד הזה.

Kalshi אמרה לבית המשפט כי היו לה יותר מ-90,000 משתמשים מאומתים במינסוטה נכון ל-26 במאי, עם מיליוני דולרים בפוזיציות שטרם הוסדרו. מננדז מצאה שללא צו מניעה, Kalshi ו-Polymarket US היו ניצבות בפני בחירה בין יציאה ממינסוטה וביטול עסקאות, לבין המשך פעילות תחת איום של אישומים בעבירת פֶּלֶנִיָה. משום שחסינות ריבונית הייתה מונעת מהפלטפורמות לגבות פיצויים מהמדינה, בית המשפט ראה בהפסדים הללו נזק בלתי הפיך ולא רק נזק כספי.

התובע הכללי של מינסוטה, קית׳ אליסון, אמר שהמדינה חולקת בכבוד על הפסיקה ותמשיך להגן על החוק, ותיאר את הפלטפורמות כמבצעי הימורים טורפניים.

התיעוד הפדרלי בנושא נותר מעורב: המעגל השלישי הגן על Kalshi בניו ג׳רזי באפריל, בעוד שבית משפט במדינת וושינגטון העניק למדינה צו מניעה נגד Kalshi ביולי לאחר שדחה את אותה הגנת קדימות. מסצ׳וסטס, מישיגן ונבדה גם השיגו צווים המגבילים את פעילותה של Kalshi, ויותר מ-40 מדינות התנגדו לעמדת ה-CFTC שלפיה חוזי אירועי ספורט נופלים תחת פיקוח פדרלי בלעדי.