קלשי הוזהרה על מניפולציה בספוטיפיי לפני שהסדירה שוק בסך 3.3 מיליון דולר

Kalshi הסדירה שוק Spotify בסך 3.3 מיליון דולר דקות לאחר אזהרת הונאה

לפי התכתבות שפורסמה ביום ראשון על ידי הסוחר קיילב דייוויס, Kalshi הוזהרה כי נתוני ההזרמות שעליהם התבסס אחד משווקי החיזוי שלה ב־Spotify נראו כאילו עברו מניפולציה, לפני שהבורסה הסדירה יותר מ־3.3 מיליון דולר בחוזים. שוק יוני שאל אילו אמנים יגיעו למקום הראשון במצעד היומי של Spotify בארה״ב ורשם נפח מסחר של 3,320,917 דולר.

דייוויס הפסיד 4,500 דולר בעקבות ההסדר, פרסם בעצמו את ההתכתבות של הבורסה כטור דעה חתום, ומזוהה כ״החושף״ בסרט תיעודי של נטפליקס על שווקי חיזוי. המניפולציה שבבסיס הדברים דווחה לראשונה על ידי הפייננשל טיימס, כאשר Wired השיגה מ־Spotify אישור שההזרמות היו הונאה.

דייוויס אמר כי יצר קשר לראשונה עם מנכ״ל Kalshi, טארק מנסור, לאחר שזיהה עליות חריגות בהזרמות המוגבלות לארה״ב בכמה שירים ככל שיוני התקרב לסיומו. מנסור הפנה אותו לרוברט דה־נולט, ראש האכיפה והיועץ המשפטי של Kalshi, ודייוויס שלח לחברה את הניתוח שלו של פעילות ההזרמות ואת הפוזיציות המסחריות הקשורות לכך.

דייוויס ביקש מ־Kalshi ״להימנע מלשלם את השוק עד להשלמת חקירה״. דה־נולט השיב שהבורסה בוחנת את המידע ותחקור מסחר חשוד בפלטפורמה שלה, אך אמר ש״נקודת המחלוקת העיקרית היא מול Polymarket, לא Kalshi״.

ההפתעה הסופית בשוק הייתה קשורה ל־”Earrings” של מלקולם טוד, שעלתה בכ־70% ביום אחד והגיעה למקום הראשון במצעד ארה״ב של Spotify ל־29 ביוני. דייוויס חישב את הקפיצה מיום ראשון ליום שני כאירוע של 11.24 סיגמא, או בערך סיכוי של אחד ל־77 אוקטיליון להתרחש באקראי. מתוך כ־200 שירים שדורגו בשני הימים, 195 ירדו וארבעה עלו – שניים מהם היו השירים שהוא כבר סימן. סוחרים תימחרו את “Earrings” בכ־2.5% בשבוע שקדם לכך, כלומר תשואה של בערך פי 20 לכל מי שהחזיק בתוצאה הזו.

דייוויס אמר לדה־נולט כי Polymarket כלל לא הציעה תוצאה עבור “Earrings” וכי הרשומות הפנימיות של Kalshi יכולות לחשוף מי צבר פוזיציות על טוד לפני הזינוק. דה־נולט השיב שש שעות לאחר מכן כי ״רק Spotify יכולה לאמת״ האם הנתונים משקפים האזנה אמיתית או מניפולציה, והוסיף שאחרים זיהו ״כמה סיבות סבירות״ לכך שהמספרים עשויים להיות אורגניים. Kalshi הסדירה את השוק דקות לאחר ששלחה את התגובה הזו.

דה־נולט גם כתב כי Kalshi אינה רואה ראיות לכך שסוחרים נהנו באופן חשוד מהמספרים. דייוויס טוען מנגד שהעניין הפתוח במסגרת “Earrings” טיפס מ־2,000 דולר ליותר מ־70,000 דולר בימים שלפני ההזרמות שבמחלוקת, בעוד שמסגרות ארוכות־סיכוי דומות לא הראו עלייה. הוא גם מציין שהבורסה לא החילה דחיפות דומה על תוצאות שאינן שנויות במחלוקת: ניצחון של אוליביה רודריגו לא שולם עד שהוא סימן זאת שלושה ימים לאחר מכן, וניצחון של מייקל ג׳קסון לקח מעל שבוע.

למחרת, Spotify הסירה 523,000 הזרמות מהסכומים המצטברים עבור “Earrings”, מספיק כדי למקם את השיר במקום הרביעי ולא הראשון עבור 29 ביוני. עם זאת, Spotify אינה מעדכנת את המצעד היומי שפורסם בדיעבד, ולכן המצעד המקורי שלפיו Kalshi הסדירה נשאר ללא שינוי – הבחנה שכמה כלי תקשורת דיווחו עליה בטעות כתיקון מצעד.

Spotify לא זיהתה מי יצר את ההזרמות המלאכותיות ולא קבעה שהפעילות נועדה למניפולציה של שוק חיזוי. אין ראיות שמפלילות את טוד או את הצוות שלו, מה שהופך כל טענה שסוחר ב־Kalshi רכש את ההזרמות לכזו שלא הוכחה.

לפי בלומברג, Spotify לאחר מכן ביקשה הן מ־Kalshi והן מ־Polymarket להסיר את המיתוג שלהן ולהצהיר שאף אחת מהחברות אינה מחזיקה בשותפות כלשהי עם שירות ההזרמה. Kalshi הסירה את הלוגו ושינתה ניסוח שהציע כי Spotify אימתה את השווקים שלה. הדוברת אליזבת דיאנה אמרה שהחברה ״בקשר עם Spotify״ וחוקרת באופן פעיל; Kalshi לא פרסמה תוצאות חקירה, לא ביטלה את ההסדר ולא הכריזה על החזרים. דייוויס אומר שאיש בבורסה לא יצר איתו קשר מאז ש־Spotify אישרה את ההונאה.

Kalshi הפסיקה לרשום שווקי Spotify חדשים, אך החוזה שלה ליולי עבור אמנים שיגיעו למקום הראשון בארה״ב עדיין פתוח ונסחר באופן פעיל, לאחר שמשך כ־894,000 דולר עד יום שני.

המחלוקת מגיעה על רקע הידוק הפיקוח הפדרלי על האופן שבו חוזי אירועים נסגרים. הנחיה של CFTC שפורסמה במרץ כבר דרשה מבורסות לזהות את מקורות הנתונים הספציפיים שעליהם תלוי ההסדר ולהעריך את האמינות, האובייקטיביות והעמידות שלהם למניפולציה, תוך אזהרה שחוזים המסולקים במזומן יכולים ליצור תמריצים להשפיע על הנתונים שקובעים את התשלומים. הנחיה שנייה שפורסמה ביום שישי צמצמה את הפרקטיקה עוד יותר, בכך שהורתה לבורסות להפסיק לאשר בעצמן תבניות חוזים רחבות שמאגדות פרמוטציות עם מקורות הסדר שונים תחת הגשה אחת. אף אחת מההנחיות אינה מזכירה את Kalshi, Spotify או “Earrings”.

Kalshi חיזקה את המעקב עבור עסקי הספורט שלה באמצעות שותפות עם Sportradar, אך שווקי בידור עשויים להסתמך על מקורות צד שלישי ללא מערכות שיתוף מידע מקבילות. חולשה דומה נחשפה כאשר מישהו לכאורה ביצע מניפולציה על חיישן מזג אוויר בפריז ששימש להסדרת חוזים ב־Polymarket.