ההימורים על העלאת ריבית הפד נסדקים כאשר הסיכויים להותרה ללא שינוי בספטמבר מזנקים לראש הטבלה

בכמה מהמדדים שהשוק עוקב אחריהם מקרוב, העסקה של הותרת ריבית מובילה כרגע. Polymarket מציבה את ההסתברות לאי־שינוי על 63%, Kalshi מתמחרת זאת על 65%, ומעקב Fedwatch של CME מציג סיכוי צמוד בהרבה של 55.6% לכך שהפד ישאיר את טווח היעד שלו על 3.50% עד 3.75%.

שווקי החיזוי מציבים את עסקת ההותרה בראש

השוק של Polymarket, “החלטת הפד בספטמבר?”, משך יותר מ-20.3 מיליון דולר בנפח מסחר כולל.

ב-Polymarket, “ללא שינוי” נסחר ב-63 סנט, מה שמתורגם לכ-63% הסתברות משתמעת, בעוד שעלייה של רבע נקודה עומדת על 36%. הורדה של רבע נקודה מתומחרת ב-1.6% בלבד, מה שהופך את ההימור האמיתי לברור: סוחרים מהמרים האם הפד יעצור או יעלה.

השוק של Kalshi, שוק החלטת הפד בספטמבר, עם כמעט 4.9 מיליון דולר בנפח, מספר כמעט את אותו הסיפור. החוזים מעניקים להמשך שמירת הריביות על ידי הפד סיכוי של 65%, לעומת 33% להעלאה של 25 נקודות בסיס ורק 2% להורדה של רבע נקודה. נקודת בסיס אחת שווה למאית האחוז, כלומר מהלך של 25 נקודות בסיס שווה לרבע נקודת אחוז.

ההתאמה בין שני שווקי החיזוי המובילים חשובה כי אלה לא תשובות סקר או מסרים מקובלים בוול סטריט. סוחרים שמים כסף אמיתי מאחורי ההסתברויות. בין Polymarket ל-Kalshi, נסחרו יותר מ-25 מיליון דולר סביב החלטת ספטמבר, ושני השווקים מציבים כרגע את ההותרה בכ-30 נקודות אחוז לפני העלאה.

CME Fedwatch משאיר את האפשרות להעלאה בחיים בהחלט

עם זאת, כלי Fedwatch של CME מסרב להכריע את המרוץ מוקדם. הכלי מייחס כרגע הסתברות של 55.6% לאי־שינוי ב-16 בספטמבר והסתברות של 44.4% להעלאה של רבע נקודה. Fedwatch של CME מחשב את ההסתברויות הללו מתוך מחירי חוזי Futures על Federal Funds ל-30 יום, חוזים שסוחרים משתמשים בהם כדי להתמקם בהתאם לציפיות למדיניות עתידית של הבנק הפדרלי.

זה הופך את שוק CME לקשוח ביותר (נצי) מבין השלושה. Polymarket מעניקה להעלאה הסתברות של 36% ו-Kalshi מציבה זאת על 33%, בעוד שמעקב Fedwatch של CME נמצא גבוה בכמעט 9 עד 11 נקודות אחוז. שלושתם מעדיפים הותרה, אך סוחרי החוזים העתידיים בבירור לא קונים את הרעיון שספטמבר כבר הוכרע.

גם המספרים של CME זזו בחדות. שבוע קודם לכן, ב-31 ביולי, Fedwatch הציג סיכוי של 67% להעלאה של רבע נקודה ורק 33% הסתברות לאי־שינוי, לפי נתוני השוק שסופקו. ההסתברות הנוכחית של 55.6% להותרה מסמנת לכן תפנית משמעותית בתוך מעט יותר משבוע.

דו״ח תעסוקה אחד שכתב מחדש את לוח ההימורים

התפנית הזו הואצה לאחר שדו״ח התעסוקה של יולי הראה שמספר המשרות שאינן חקלאיות (nonfarm payrolls) ירד ב-23,000 בעוד ששיעור האבטלה נותר על 4.1%. תמונת שוק העבודה החלשה יותר נתנה לסוחרים תחמושת חדשה להטיל ספק אם הפד צריך להעלות שוב את עלויות ההלוואה מהר כל כך. הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה פרסמה את הדו״ח ב-7 באוגוסט.

שווקי החיזוי הגיבו בכך שדחפו את עסקת ההותרה להובלה ברורה יותר, בעוד שחוזי CME נעו לכיוון הטלת מטבע. הפער הזה חשוב כי שלושת השווקים מתמחרים ציפיות באופן שונה, אך כולם מגיעים לאותה מסקנה בסיסית: הורדה בקושי על השולחן, וספטמבר הפך לעימות בין הותרת המצב ללא שינוי לבין העלאה של רבע נקודה.

הפד השאיר את טווח היעד שלו ללא שינוי על 3.50% עד 3.75% בישיבה שלו ב-28–29 ביולי. הישיבה הבאה מתקיימת ב-15–16 בספטמבר, והודעת המדיניות מתוכננת ל-16 בספטמבר.

מדד המחירים לצרכן (CPI) יכול להפוך שוב את הסיכויים

המבחן הגדול הבא עבור Polymarket, Kalshi ו-CME Fedwatch יהיה האינפלציה. אם לחצי המחירים יגיעו חמים מהצפוי, הסתברויות ההעלאה של 33% עד 44.4% עשויות לקפוץ במהירות. קריאה רכה יותר ככל הנראה תדחוף עוד כסף לכיוון צד ההותרה בשוק.

לעת עתה, הלוח מעדיף הפסקה אך לא מציע דבר שמתקרב לוודאות: Polymarket אומרת 63% הותרה, Kalshi אומרת 65%, ו-CME Fedwatch אומר 55.6%. השאלה כבר אינה האם סוחרים מעדיפים הפסקה בספטמבר. הם כן. השאלה האמיתית היא האם נתוני האינפלציה ושוק העבודה שיגיעו יוכלו להשאיר את העסקה הזו חיה לפני שהפד יצביע ב-16 בספטמבר.