בנק אוף אמריקה: בעיית האינפלציה של הפד "חד־משמעית גרועה יותר" כשהוא חוזה 3 העלאות ריבית ב-2026

היפוך חד

צוות הכלכלנים של בנק אוף אמריקה פרסם השבוע את התחזית הניצית, תוך נטישת תחזית שהחזיק בה עד לא מזמן — רק בשבוע שקדם לכך — שלפיה הפד ישאיר את הריביות ללא שינוי לאורך 2026. הבנק צופה כעת שלוש העלאות רצופות של רבע נקודת אחוז בישיבות ספטמבר, אוקטובר ודצמבר, מה שירים את ריבית הקרנות הפדרליות לטווח של 4.25% עד 4.5%.

המניע לכך, כך אמר הבנק, הוא סביבת אינפלציה שהידרדרה תחת יו”ר הפד החדש קווין וורש, כאשר כלכלן BofA אדיטיה בהאו ניסח זאת בצורה הישירה ביותר האפשרית:

“בעיית האינפלציה של הפד נעשתה גרועה באופן חד-משמעי. מדד הליבה של PCE עשוי להגיע ל-3.5% במאי, כמעט 70 נקודות בסיס יותר משהיה לפני שנה. ההאצה נבעה בחלקה ממכסים ומאירועים חד-פעמיים נוספים. הפד היה מוכן להתעלם מהמכסים, אך הוא מאבד סבלנות לאחר הסבב האחרון של זעזועי היצע.

הוא הוסיף עוד כי הדיסאינפלציה שמונעת על-ידי הדיור מיצתה כעת ברובה את עצמה, אף ששירותים אחרים בליבה עדיין “דביקים מאוד”.

אינפלציה שלא מרפה

בנק אוף אמריקה טען כי הדיסאינפלציה שסייעה לצנן את המחירים בשנים קודמות מיצתה ברובה את עצמה. “הדיסאינפלציה שמונעת על-ידי הדיור מיצתה כעת ברובה את עצמה, בעוד ששירותים אחרים בליבה עדיין דביקים מאוד,” כתב בהאו לאחר מכן, כשהוא מצביע על לחצי המחירים המתמשכים שתסכלו את קובעי המדיניות.

ההנהגה החדשה של הפד אותתה שהיא שותפה לחששות הללו, ולאחר ישיבתו הראשונה כיו”ר, וורש התייחס לחשיבותה של “יציבות מחירים” בערך תריסר פעמים — חזרה שהשווקים פירשו כאות ניצי ברור. באותה ישיבה ב-17 ביוני, הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) הותירה את ריבית הייחוס ברמה של 3.5% עד 3.75% אך ציינה כי ייתכן שיהיו מוצדקות העלאות נוספות.

עלויות האנרגיה הקשורות למלחמה עם איראן הוסיפו ללחץ, וכמחצית מבכירי הפד כבר ציינו כי העלאות ריבית עשויות להיות מתאימות ב-2026. התחזית של בנק אוף אמריקה מהמרת למעשה שהניצים ינצחו את הוויכוח הפנימי.

לבסוף, ריביות גבוהות יותר הן בדרך כלל רוח נגדית לביטקוין ולנכסים דיגיטליים אחרים, משום שכאשר התשואות בנכסים בטוחים עולות, למשקיעים יש פחות תמריץ להחזיק בנכסים שאינם נושאים תשואה ובעלי תנודתיות גבוהה, והנזילות נוטה להתנקז משווקים ספקולטיביים. עם זאת, nלא כולם מסכימים עם התחזית של שלוש העלאות, וחלק מהאנליסטים מטילים ספק אם הפד יפעל באגרסיביות כזו לנוכח הסיכון לצמיחה ולתעסוקה.