הבהירות נתקעת, ההשלכות של Coldcard נמשכות, הביטקוין כמעט שלא זז

ביום שישי האחרון, ביטקוין ירד מ־$64.7K ל־$62.8K, אבל שבעה ימים לאחר מכן הוא טחן את דרכו חזרה למעלה ל־$64.8K כאילו כלום לא קרה. לא רע כשמסתכלים על זה בבידוד. למרבה הצער, השוואה היא גנבת השמחה. בזמן שביטקוין התמהמה, מניות ארה״ב יצאו לראלי risk-on אחרי שטראמפ ביטל תקיפות באיראן (כמה פעמים כבר?) והנפט ירד. הדאו פרץ מעבר ל־54,000 לראשונה אי פעם, וה־S&P הגיע גם הוא לשיא כל הזמנים ב־7,737.

סיפור המאקרו של השבוע היה כולו על יפן. יפן תשתמש ב־International Repo Facility כדי לתמוך ביין במקום למכור אג״ח ממשלת ארה״ב, אפשרות פחות מערערת. התשואות ביפן זינקו בתחילת השבוע, מה שהותיר כמה אנשים לא משוכנעים מההתערבות. The Kobeissi Letter טען שעסקת ה־carry trade גוססת.

ג׳וזף וונג חושב שמשרד האוצר כבר בזבז את כל התחמושת שבקרן Exchange Stabilization Fund שלו. מארק סובל לא מסכים, ומציין שה־ESF מחזיקה דולרים ויש לה דרכים רבות לנייד את המאזן שלה. חולשת היין הובילה כמה אנשים להכריז בטעות שהמצב הפיסקלי של ממשלת יפן רעוע. בראד סטסר ציין שיפן לא מוציאה ולא מדפיסה: אחד הגירעונות הפיסקליים הקטנים ביותר ב־G-7 ועודף ראשוני חזוי השנה.

השר בסנט תקף ישירות את ניק טימיראוס בתגובה לכתבתו בוול סטריט ג׳ורנל שכותרתה, “Why Bessent Is Leaning on the Fed to Help Prop Up Japan’s Currency.” יש שעודדו את ה״צריבה״; אחרים מצאו את זה טיפשי, ובהלימה עם הממשל הזה.
הפוסט הכי אינפורמטיבי ושימושי של השבוע בנוגע למאקרו הגיע מלין אלדן, שיש לה רשימה שימושית של פוסטים מאקרו חוזרים שאפשר להתעלם מהם בבטחה.

בקריפטו, החדשות הגדולות ביותר הגיעו מוושינגטון, שם CLARITY התקדם באיטיות. ביום שני, אלינור טרט דיווחה שהבית הלבן לא הגיב להצעת הנגד האתית שנשלחה על ידי הסנאטורים טיליס וגלגו. עד אמצע השבוע, נפוצו דיווחים שהנשיא טראמפ הסכים לסעיף האתי, מה שיטיל את האחריות באופן ברור על הדמוקרטים.

בחדשות מאכזבות אך לא מפתיעות, מועצת המערכת של הוול סטריט ג׳ורנל יצאה נגד CLARITY בנימוק שיש להגן על בנקים קטנים מפני תגמולי סטייבלקוין שהם לא יכולים להתחרות בהם. הא? אומיד מאלקאן כתב תגובת נגד מצוינת. מדאיג יותר עבור CLARITY היא התצפית שבעלי בריתה של הקריפטו עשויים לעזוב את וושינגטון בהמוניהם. והכי מדאיג, מנהיג הרוב ג׳ון ת׳ון דחה את ההצבעה על חוק CLARITY לספטמבר. הסיכויים ב־Polymarket למעבר ב־2026 עומדים על 14%.

די לפוליטיקה. בחדשות מדכאות נוספות, פריצת Coldcard המשיכה להתגלגל.

אלכס ת׳ורן מ־Galaxy היה העוקב האמין ביותר אחרי הטבח, ועד יום ראשון בערב הוא ספר גל תקיפה מאורגן רביעי, ככל הנראה. פרטים נוספים החלו לצוץ. חלקם טראגיים, כמו אדם שאיבד את כל הביטקוין שצבר במשך שמונה שנים, או העובדה שהכתובת הגדולה ביותר שנרוקנה עד כה החזיקה 51 BTC. נקודת אור אפשרית אחת היא שיש מי שמאמינים שמקסימליזם של ביטקוין נגמר. בניסוח פיוטי יותר, כנסיית הביטקוין מפורקת מול עינינו. אחרים פסימיים יותר, ומנבאים שהכנסייה תמשיך להתקיים, קטנה בהרבה ואפילו יותר פנאטית בצורה מטופשת.

עדכון החירום לקושחת Coinkite מתקן את פגם האנטרופיה המקורי אך הכניס באג חדש שיכול להלבין מכשירים (brick). כובעים לבנים החלו לרוקן Coldcards פגיעים מראש כדי להחזיק את הכספים עבור בעליהם — מה שמנכ״ל Bitinsurance כריס סידור הודה שהוא מסוכסך לגביו, ו־Pledditor העריך שיזדקן רע מאוד. Pledditor גם העלה תאוריה שלפיה Coinkite יצרה חשבונות עובדים מזויפים כדי לגרום לכך שהקושחה תיראה כאילו עברה בדיקה יסודית יותר מכפי שהייתה בפועל.

חלק מהעיתונות המיינסטרימית, בינתיים, השתמשה בסיפור כדי לתקוף את ביטקוין עצמו. שימושית בהרבה הייתה עצתו של סמסון מאו לקורבנות.

עצם המשמורת העצמית הפכה לנושא לוויכוח. ווילי וו, בהסתמך על דוח 2025 של River, ציין שיותר מטבעות אבדו במשמורת עצמית מאשר בבורסות מרכזיות. לורנצו ולנטה הכריז ש״מרחב החומרה למשמורת עצמית הוא אסון בשלב הזה ויוצר לתעשייה יותר מוניטין רע מכל דבר אחר.״ מרט מומטז אמר בפשטות, ״משמורת עצמית היא כל הפואנטה של קריפטו.״ Pledditor הדהד נקודה שטארון צ׳יטרה העלה בראיון ל־Bitcoin.com News לאחרונה על כך שמוצרים מוסדיים בקוד סגור עשויים להיות פגיעים יותר בטווח הארוך, ואמר ש״הסנטימנט יכול בקלות להתהפך לכיוון השני (משמורת עצמית תיתפס כבטוחה יותר מ־ETFs) אם ברבעון הבא קימי יפרוץ למשמורן ביטקוין גדול.״

ובכל זאת, סביר שבטווח הקצר המשמורת העצמית תפחת. נראה שהשוק מגיע לאותה מסקנה. אריק בלצ׳ונס ציין ש־ETFs ספוט ביטקוין בארה״ב ראו זרימות פנימה בכל יום ויום מאז הפריצה, בסך כולל של 620 מיליון דולר.

אם כבר מדברים על אנשים שלא מחזיקים את המטבעות שלהם בעצמם, Strategy מכרה עוד 1,638 BTC, מה שהוביל את מייקל סיילור להבהיר ש״Strategy היא חברה ציבורית, לא הארנק שלי״ ושמעולם לא מכר אפילו סאטושי אחד מהסטאק האישי שלו. DonAlt לא התרשם, ותיאר אדם עסוק בקניית שיאי מחזור ומכירת שפל מחזור עם כסף של אחרים. מר סיילור פרסם אז רמיקס של שיחת הרווחים לרבעון השני — משהו כל כך מביך שזה חייב להיות טרולינג מאסטר. ייתכן שגם Trump Media משתמשת ב־ספר המשחקים של Strategy: לקנות גבוה ולמכור נמוך, לאחר שהעבירה עוד 2,628 BTC, כ־165 מיליון דולר, ל־Crypto.com, והעלתה את הערכת ההפסדים המצטברים לכ־555 מיליון דולר.

ואם כבר בנושא של לקנות גבוה ולמכור נמוך, ארתור הייז קנה 1,337 ETH ב־$1,869 יומיים אחרי שקנה ומכר ETH בהפסד של 5%.

למרות כל החדשות השליליות, ביטקוין בקושי זז. חשוב לזכור שדרך מכירות של סיילור, מחזיקים שנרוקנו, עסקת ה־AI ששלטה (גם בעלייה, ואז בירידה, ועכשיו שוב בעלייה), מתחים גיאופוליטיים גבוהים וסנטימנט בשפל — ביטקוין יחסית שומר על קור רוח.

Bitfinex חושבת שעדיין לא ממש נגענו בתחתית. כפי שנאמר קודם, יש סימני תחתית! Wintermute, עושה השוק הוותיק יליד־הקריפטו, מתכנן לסחור בסחורות, ETFs של קריפטו ומניות ממותקנות בכפוף לאישור רגולטורי. כשעושי שוק ילידי־קריפטו מגוונים החוצה, זה או כניעה או התבגרות — אולי שניהם.

האנטר הורסלי סיפק את ה־hopium באיכות הגבוהה ביותר של השבוע, וטען שלאורך יותר משמונה שנים בקריפטו, זו הפעם הראשונה שהתוכן הקדים את המחיר. כנראה שהוא צודק.

השבוע היה ויכוח מצוין יליד־קריפטו על הנפקת את׳ריום. EIP-8361, שנכתב על ידי ג׳סטין דרייק ואחרים, יקצץ את תשואת הסטייקינג לאפס מעל 50% מה־ETH שבסטייקינג ויחתוך אותה בערך בחצי ל־1% ברמות הנוכחיות.

CT (Crypto Twitter) נראה היה ברובו נגד ההצעה. סוניה קים טענה שההצעה מחמיצה את מה שקוני tradfi מצטברים באמת רוצים — תשואה, אפילו תשואה אינפלציונית. פוסטר אחר ציין שההצעה היא סטירת לחי לטום לי, המעודד הגדול ביותר של את׳ריום. מיפו מצא את זה אינטואיטיבי מאוד שסטייקרים סולו מתנגדים לכך, וחשש שקרן את׳ריום אולי לא צפתה את זה. וסילי שפובאלוב אמר שהשיח לא מציע שום חזון חיובי לסט הוולידטורים, שמטרת התכנון המקורית שלו הייתה רשת חזקה של מאות אלפי סטייקרים פרטיים ברחבי העולם.

הטייק האהוב עליי הגיע מטארון צ׳יטרה בפודקאסט Chopping Block, שלא חסך בהבעת הגועל המוחלט שלו: “The proposal reads like shit. It’s like a truly horrendous post… Some of the earlier inflation posts for Ethereum were much better research… This one is like a meme post. I don’t even know why the fuck you put this out. It’s a little embarrassing to be honest.”

האיש הזה הוא אוצר. לורנצו ולנטה, שלא תומך בהצעה הזו, כן מאמין שכדי ש־L1 ישמור על מאפייני SOV לטווח ארוך, אינפלציה אמיתית כנראה צריכה לשבת מתחת ל־2%.

ב־defi, Uniswap בשקט הוא סיפור הקאמבק של המחזור הזה מבין טוקני OG של 2021, עם מנגנון העמלות פעיל ב־V4 ומניות ממותקנות בדרך. גם Pump.fun נראה טוב, וכעת מייצר יותר הכנסות מ־Hyperliquid או מסולאנה. בזהירות — PUMP כבר בערך 100% מעל השפל שלו. TradeXYZ, שההתאמה שלו ל־Hyperliquid הוטלה בספק בשבוע שעבר, נראה שמענה את מבקריו בכך שהוא קונה בחזרה HYPE עם עמלות HIP-3 שהרוויח. כספות RWA מוצאות התאמת מוצר-שוק, אבל רוב הכספות על השרשרת משאירות משתמשים כנושים לא מובטחים במקרה הטוב בעת חדלות פירעון. זה יצטרך להשתפר כדי להתרחב.

שווקי חיזוי נשארים אחד הדוגמאות הברורות ביותר בקריפטו להתאמת מוצר-שוק. Polymarket, Polymarket US ו־Kalshi רשמו יחד נפח של 50.6 מיליארד דולר ביולי, שיא כל הזמנים. שווקי חיזוי הם כעת הסגמנט הגדול ביותר של Robinhood אחרי אופציות — מה שכנראה אומר שהמרווחים העסיסיים שהמכהנים נהנו מהם עומדים להיסחט.

Tradfi ממשיך להרחיב את ההיצע הקריפטואי שלו. פרנקלין טמפלטון הופכת ל״סופר ולידטור״ על Canton. כרטיס העברות הכספים בסטייבלקוין של ווסטרן יוניון עלה לאוויר. לא כולם משוכנעים, אגב: מורגן סטנלי הורידה את Circle ל־underweight וקיצצה את היעד שלה מ־$106 ל־$38 על רקע צמיחה איטית יותר של USDC.

כמה נקודות מהירות לסיום. דוח חדש מצא שרק אחד מכל עשרים וארבעה טוקנים של פרויקט קריפטו לגיטימי מצליח, והרוב המכריע יורד בפועל לאפס. POAP, אחרי יותר מחמש שנים, נסגר, אחד לאלבום המזכרות של עידן ה־NFT. סם בלקשיר, יוצר שפת Move שעומדת בבסיס Sui ו־Aptos, עוזב את Mysten Labs לטובת Anthropic כדי לעבוד על מחקר אבטחה הגנתי. סוכן FBI מואשם שגנב יותר ממיליון דולר בקריפטו שסייע לתפוס. זו לא הייתה הפעם הראשונה שלו.

לבסוף, תזכורת שמודל האיום הפיזי אמיתי והולך ומכוער. שני גברים צרפתים בשנות העשרים לחייהם הוחזקו על פי הדיווחים במשך חמישים ושתיים שעות ועונו בלונדון לאחר שנחטפו במהלך ריצת קנאביס.
שמרו על עצמכם שם בחוץ.

-דיוויד סנסיל