Saylor dit que Strategy et Strive pourraient se tailler une part des 318 500 milliards de dollars grâce au bitcoin

Saylor voit au-delà des concurrents pour se tourner vers les marchés mondiaux des capitaux

Les investisseurs pourraient bénéficier d'un choix plus large à mesure que les sociétés de trésorerie Bitcoin concurrentes développent des titres générateurs de revenus et de croissance, affirme Michael Saylor. Le fondateur et président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), une société de trésorerie Bitcoin, a fait part de son point de vue le 30 septembre. Saylor a déclaré : « Je souhaite que Strive réussisse. Je souhaite que chaque émetteur bien géré de « Digital Credit » adossé au bitcoin réussisse. »

Cette opportunité s’étend aux marchés établis, où même de petites allocations pourraient représenter des sommes substantielles pour cette catégorie. La Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) a enregistré une capitalisation boursière mondiale de 157 800 milliards de dollars et un encours de dette à revenu fixe de 160 700 milliards de dollars à la fin de l’année 2025. À eux deux, ils totalisent 318 500 milliards de dollars. M. Saylor a écrit : « Un dixième de pour cent de l’un ou l’autre de ces marchés représente environ 160 milliards de dollars. » Il a ajouté :

« C’est à cette échelle que nous devons évaluer notre opportunité. Les actions de trésorerie en bitcoins et le crédit adossé au bitcoin sont des catégories naissantes qui cherchent à s’imposer au sein de marchés bien plus vastes. »

Saylor distingue le bitcoin pour les allocations à long terme, les actions privilégiées pour le revenu et les actions ordinaires des sociétés de trésorerie pour le capital de croissance. Il classe les STRC et les SATA, émis respectivement par Strategy et la société de trésorerie Bitcoin Strive Inc. (Nasdaq : ASST), dans la catégorie du crédit numérique. Ces titres à revenu basé sur le bitcoin privilégient les dividendes par rapport aux actions ordinaires, mais ne confèrent pas automatiquement de droits garantis sur le bitcoin.

La hausse du bitcoin et un financement moins coûteux pourraient renforcer la croissance

Les acquisitions récemment financées augmentent la demande pour un actif dont l’émission est limitée, ce qui pourrait profiter à toutes les entreprises qui en détiennent. La limite d’offre du bitcoin sous-tend le premier moteur de croissance de Saylor : une appréciation qui renforce la couverture des actifs et la capacité de financement. Les achats individuels ne peuvent garantir une hausse des prix. Il a déclaré : « La valeur créée par une adoption plus large du bitcoin peut profiter à tous les bilans fondés sur le bitcoin. » Une acceptation plus large des produits d’actions privilégiées pourrait améliorer les conditions de financement à mesure que les investisseurs se familiarisent avec leurs structures et leurs risques. Le modèle de revenus STRC de Saylor pourrait bénéficier de la couverture des analystes, de la recherche institutionnelle, des infrastructures de négociation et de la distribution. Une confiance accrue pourrait réduire les écarts de financement, c’est-à-dire le rendement supplémentaire exigé par rapport aux taux de référence, bien que l’évolution des taux d’intérêt puisse compenser ces économies. Des valorisations boursières plus élevées pourraient permettre de lever des capitaux, de réaliser de nouvelles acquisitions ou de rembourser des dettes coûteuses, bouclant ainsi un cycle potentiellement auto-renforçant. Le rachat de 152 millions de dollars de titres STRC par Strategy, annoncé le 28 septembre, illustre une gestion active du bilan. La croissance doit dépasser les coûts de financement et la dilution, qui réduit la part proportionnelle de participation des actionnaires existants. Le bitcoin ne rapporte aucun intérêt ; par conséquent, toute marge entre les rendements des actifs et les coûts de financement dépend d’une appréciation incertaine et d’une exécution rigoureuse.

Strive montre comment des concurrents peuvent devenir des clients

La coopération s’étend déjà aux décisions d’investissement, Strive allouant une partie de sa trésorerie aux actions privilégiées de Strategy. Elle a annoncé le 11 mars l’achat de 50 millions de dollars de STRC, soit 500 000 actions. Saylor cite cela comme preuve que des rivaux peuvent devenir des clients tout en conservant l’indépendance de leurs décisions en matière de gestion et de financement.

L’expansion ultérieure de la société illustre comment le financement par actions privilégiées peut soutenir l’accumulation du même actif sous-jacent détenu par des concurrents. Strive a annoncé l’acquisition de 1 107 bitcoins supplémentaires pour 94,5 millions de dollars le 28 septembre, portant son portefeuille à 27 462 bitcoins. Le PDG Matt Cole a attribué 85 % du capital total levé, y compris le produit des bons de souscription, à SATA. Saylor compare les activités complémentaires à celles de Ford et de l’industrie pétrolière, étendant son écosystème aux paiements et aux produits dérivés, contrats financiers destinés à la gestion des risques. La présence de plusieurs émetteurs permettrait de respecter les limites d’exposition des investisseurs institutionnels, bien que la diversification préserve le risque commun lié au bitcoin. Des opérateurs peu solides peuvent nuire à la confiance, tandis que la baisse des cours, l’élargissement des spreads et la dépréciation des valorisations peuvent aggraver les pertes. Il identifie une capitalisation solide, une liquidité prudente et une communication transparente comme les conditions d’une croissance responsable. Le président exécutif de Strategy a conclu :

« Lorsque nous nous appuyons sur le bitcoin, nous avons tout intérêt à ce que chacun réussisse. Construisons ensemble ce secteur. »