”Emme halua sekaantua pelastustoimiin”: Fedin puheenjohtaja varoittaa, että kryptovaluutat joutuvat selviytymään omillaan

Warsh esiintyi valiokunnan edessä Fedin puolivuotisen rahapolitiikkaraportin yhteydessä, kuulemistilaisuudessa, joka tunnetaan nimellä Humphrey-Hawkins-kuuleminen. Hänen on määrä esiintyä myös senaatin pankkivaliokunnan edessä keskiviikkona.

”Emme halua ryhtyä pelastamaan markkinoita”

Keskustelu kryptovaluutoista syntyi, kun komitean jäsen, kalifornialainen demokraattikongressiedustaja Brad Sherman – joka on pitkään suhtautunut digitaalisiin varoihin skeptisesti – esitti kysymyksen. Sherman kysyi Warshilta suoraan, aikooko Fed tukea kryptovaluutta- tai stablecoin-markkinoita samalla tavalla kuin se tuki rahamarkkinarahastoja vuoden 2008 finanssikriisin aikana.

Warsh aloitti vastauksensa viittaamalla omaan kokemukseensa kyseisestä kriisistä. ”Minulla on yhä arvet vuoden 2008 finanssikriisistä”, Warsh sanoi. ”Meillä kaikilla on arvet niistä poikkeuksellisista ponnisteluista, joihin kollegani ja minä ryhdyimme puheenjohtaja Bernanken johdolla. Sitä emme halua toistaa.”

Sherman painosti edelleen ja pyysi Warshia sulkemaan pois nimenomaan stablecoinien ja kryptovaluuttojen pelastamisen. Warsh vastasi yleisemmällä tasolla sen sijaan, että olisi maininnut sektorin suoraan. Warsh sanoi paneelille:

”Emme halua harjoittaa pelastustoimintaa, piste.”

Sherman huomautti, että Fed puuttui rahamarkkinarahastojen tilanteeseen vuoden 2008 kriisin aikana, ja kysyi, johtaisiko vastaava shokki kryptomarkkinoilla samaan reaktioon. Warsh piti kiinni kannastaan, mutta jätti Fedille liikkumavaraa toimia marginaalisesti.

”Teemme kaikkemme lieventääksemme tällaisia poikkeuksellisia riskejä, jos ja kun niitä ilmenee seuraavien neljän vuoden aikana”, Warsh sanoi Shermanille. ”Haluamme olla tilanteessa, jossa emme pelasta ketään, kryptovaluuttoja mukaan lukien.”

Sherman totesi Warshille, ettei tämä ollut vastannut kysymykseen täysin, ja siirtyi sitten pankkien pääomasääntöihin. Hän nosti esiin myös Krakenin hakemuksen Kansas Cityn keskuspankille huolenaiheena, joka liittyy muiden kuin pankkien pääsyyn maksujärjestelmään – merkkinä siitä, että lainsäätäjät seuraavat tarkasti, miten kryptovaluutta-alan yritykset integroituvat perinteiseen pankki-infrastruktuuriin.

Warsh kutsuu inflaatiota ”valinnaksi”

Inflaatio hallitsi suurta osaa kuulemistilaisuudesta. Warsh kuvaili inflaatiota valinnaksi pikemminkin kuin väistämättömäksi seurauksiksi ja totesi, että Fedin korkopolitiikasta päättävällä komitealla ei ole suvaitsevaisuutta hintojen jatkuvaa nousua kohtaan. ”Komiteamme jäsenet eivät suvaitse jatkuvasti korkeaa inflaatiota”, Warsh totesi. ”Ja olemme kaikki vakaasti sitoutuneet palauttamaan hintavakauden.”

Fed piti ohjauskorkonsa 3,5–3,75 prosentin vaihteluvälissä kesäkuun kokouksessaan, joka oli Warshin ensimmäinen puheenjohtajana. Hän kertoi lainsäätäjille, että työmarkkinat näyttävät tasapainoisilta: työttömyys on alhainen, irtisanomisia on vähän ja palkat nousevat vakaasti, mikä tarkoittaa, että Fedin inflaatio- ja työllisyystavoitteet eivät tällä hetkellä ole ristiriidassa keskenään. Warsh lisäsi, että inflaation jatkuva lasku tukisi lopulta pitkän aikavälin korkojen laskua.

Tiistai-iltapäivänä 14. heinäkuuta ennustemarkkinoiden vedonlyöjät hinnoittelivat mahdollisuutta, että korkokorotus voisi vielä toteutua tänä vuonna. Polymarketin kyseistä aihetta koskevassa tapahtumassa Fedin ohjauskoron korottamisen todennäköisyydeksi vuonna 2026 arvioidaan 52 %. Kalshin samaa kysymystä seuraava markkina arvioi todennäköisyydeksi 48 %. Polymarketin todennäköisyys laski eilisen 66 prosentista nykyiseen 52 prosenttiin, kun taas Kalshin todennäköisyys oli 13. heinäkuuta yli 60 prosenttia.

Tekoälyn laajentaminen vauhdittaa yritysten investointeja

Warsh nosti esiin yritysinvestoinnit nykyisen talouden merkittävimpänä piirteenä. Laiteinvestoinnit kasvoivat kokonaisuudessaan noin 8 % ensimmäisellä vuosineljänneksellä päättyneen vuoden aikana, mikä johtui suurelta osin tekoälyyn liittyvistä datakeskusten rakennushankkeista. Tämän kategorian korkean teknologian investoinnit kasvoivat lähes 25 % neljän vuosineljänneksen ajanjaksolla. ”Vaikuttaa väistämättömältä, että sitä, mitä nyt kutsutaan ’tekoälyinvestoinneiksi’, tullaan pian kutsumaan yksinkertaisesti ’investoinneiksi’”, Warsh sanoi ja lisäsi, että Fed seuraa tarkasti, mitä laajennus merkitsee inflaatiolle ja työmarkkinoille.

Viisi työryhmää tarkastelee Fedin käytäntöjä uudella silmällä

Warsh esitteli myös viisi työryhmää, jotka hän perusti tarkastelemaan Fedin käytäntöjä perusteellisesti. Ryhmät käsittelevät Fedin viestintää, tasepolitiikkaa, taloudellisten tietojen lähteitä, uuden teknologian vaikutusta tuottavuuteen ja työpaikkoihin sekä inflaation tarkastelussa käytettäviä viitekehyksiä. Hän sanoi, että ryhmät aloittavat ”tyhjältä pöydältä” ja raportoivat sisäisesti kaikille 19 Fedin päätöksentekijälle ennen kuin mitään julkisia tuloksia jaetaan.

Fed:n riippumattomuus oli toinen kuulemistilaisuuden teema. Warsh korosti keskuspankin erillisyyttä poliittisista paineista, ja Sherman toisti tämän näkemyksen avauspuheenvuorossaan, kun hän antoi Fed:n riippumattomuudelle tunnustusta siitä, että se on auttanut estämään inflaation aiheuttamia syvempiä vahinkoja viime vuosina. Kuulemistilaisuus pidettiin samana päivänä, kun tuore kuluttajahintaindeksi ja joukko pankkien toisen vuosineljänneksen tuloksia julkaistiin, mikä antoi sijoittajille ja lainsäätäjille useita tietopisteitä punnittavaksi kerralla. Warsh vältti antamasta selkeitä ohjeita Fedin seuraavasta korkopäätöksestä, mikä on linjassa hänen lähestymistapansa kanssa siitä lähtien, kun hän astui puheenjohtajan virkaan.

Mitä tämä tarkoittaa kryptomarkkinoille

Kryptomarkkinoiden kannalta Warshin viesti oli pikemminkin selkeiden rajojen asettamista kuin avointa vihamielisyyttä. Hän ei antanut viitteitä laajasta vastustuksesta digitaalisia varoja kohtaan, ja uutisissa on huomioitu hänen suhteellisen kryptovaluuttoihin perehtynyt taustansa verrattuna aiempiin Fedin puheenjohtajiin sekä hänen julkistamansa kryptovaluuttoihin liittyvät sijoitukset. Hän kuitenkin teki selväksi, että alan markkinapaineisiin ei vastata sellaisilla likviditeettijärjestelyillä, joita Fed tarjosi rahamarkkinarahastoille vuonna 2008.

Bitcoin jatkoi nousuaan tiistaina ja saavutti päivänsisäisen korkeimman tason, 64 913 dollaria, klo 11.30 EDT. Myös Yhdysvaltain osakemarkkinat jatkoivat elpymistään, mikä vahvisti riskipitoisten sijoituskohteiden yleistä nousua. Sherman käytti osan ajastaan myös painostaakseen Warshia pankkien pääomavaatimusten suhteen ja kysyi, ovatko vuoden 2019 aikaiset standardit riittävät vai pitäisikö niitä kiristää nykyisen uudelleenehdotuksen mukaisesti.

Warsh korosti, että pääomasääntö on parhaillaan julkisessa kuulemisessa ja että hän aikoo tarkastella vastauksia ennen kuin muodostaa mielipidettään. Hän mainitsi vahvat pääomasuhteet, likviditeetin, valvonnan ja markkinakurin vakaata rahoitusjärjestelmää tukeviksi pilareiksi.

Warshin todistus asettaa sävyn hänen keskiviikkona pidettävälle esiintymiselleen senaatin pankkivaliokunnassa, jossa lainsäätäjät todennäköisesti painostavat häntä edelleen sekä inflaation että Fedin suhtautumisen suhteen digitaalisiin varoihin.