استراتژی ۲۶۳.۵ میلیون دلار از سهام MSTR را فروخت اما هیچ بیت‌کوینی اضافه نکرد

چرا Strategy در حال ساختن ذخیره دلاری بزرگ‌تری است؟

افزایش ذخیره نقدی به چشمگیرترین تحول در جدیدترین پرونده Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) تبدیل شد، در حالی که شرکت همچنان از طریق برنامه عرضه سهام در بازار (at-the-market) خود سرمایه جذب می‌کرد. در این پرونده آمده است:

«تا تاریخ ۱۹ ژوئیه ۲۰۲۶، مانده ذخیره USD برابر با ۳.۲۲۵ میلیارد دلار است. این مبلغ شامل عواید نقدی مورد انتظار از سهامی است که تحت برنامه ATM Strategy فروخته شده‌اند اما تا آن تاریخ هنوز تسویه نشده بودند.»

طبق این پرونده، این ذخیره برای پشتیبانی از پرداخت سود سهام ممتاز Strategy و پرداخت‌های بهره بدهی‌های معوق در نظر گرفته شده است. در دوره گزارش‌دهی ۱۳ تا ۱۹ ژوئیه، شرکت ۲٬۷۳۲٬۳۱۸ سهم MSTR فروخت و حدود ۲۶۳.۵ میلیون دلار عواید خالص ایجاد کرد. همچنین گزارش داد که هیچ فروش سهام ممتاز و هیچ فعالیتی تحت برنامه‌های بازخرید سهام خود نداشته است.

ظرفیت تأمین مالی باقی‌مانده نیز همچنان قابل‌توجه بود. حدود ۲۳.۵۳ میلیارد دلار تحت برنامه عرضه در بازار MSTR در دسترس باقی مانده بود، به‌همراه ظرفیت اضافی در عرضه‌های سهام ممتاز STRF، STRC، STRK و STRD. این پرونده مشخص نکرد که آیا عواید اخیر در نهایت برای خریدهای بیت‌کوین به کار گرفته خواهند شد یا به‌عنوان نقدینگی نگهداری می‌شوند.

مایکل سیلور، رئیس اجرایی هیئت‌مدیره، همچنین در پستی در X به موقعیت به‌روزشده خزانه اشاره کرد و توجه را به ذخیره بزرگ‌تر دلار آمریکا و دارایی‌های بیت‌کوینِ بدون تغییر Strategy جلب کرد. این اعلامیه همزمان با جدیدترین پرونده SEC شرکت منتشر شد که یک هفته دیگر بدون خرید بیت‌کوین را تأیید می‌کرد.

چرا یک هفته دیگر بدون خرید بیت‌کوین گذشت؟

پرونده هفتگی همچنین تأیید کرد که Strategy با وجود ادامه جذب سرمایه از طریق عرضه سهام، به خزانه بیت‌کوین خود چیزی اضافه نکرد. بنابراین دارایی‌ها بدون تغییر در ۸۴۳٬۷۷۵ BTC باقی ماند.

Strategy با اشاره به دوره گزارش‌دهی ۱۳ تا ۱۹ ژوئیه، در پرونده SEC اعلام کرد:

«این هفته هیچ خرید بیت‌کوینی انجام نشد.»

این دارایی‌ها با قیمت خرید تجمیعی ۶۳.۶۹ میلیارد دلار و با میانگین هزینه ۷۵٬۴۷۶ دلار به ازای هر بیت‌کوین، شامل کارمزدها و هزینه‌ها، به دست آمده‌اند. آخرین خرید افشاشده در ۲۲ ژوئن رخ داد و وقفه خرید را تمدید کرد، حتی در حالی که سرمایه تازه همچنان به شرکت وارد می‌شد.

یک روز پیش از این پرونده، مایکل سیلور نمودار آشنای نقاط نارنجیِ خرید بیت‌کوین Strategy را در کنار پرسش «بعدی چیست؟» در کنار هم منتشر کرد. این نمودار تاریخچه خرید شرکت و دارایی‌های موجود را نشان می‌داد اما هیچ خرید جدیدی را اعلام نکرد. پرونده‌ای که روز بعد منتشر شد تأیید کرد که یک هفته دیگر بدون خرید بیت‌کوین سپری شده است.

گام بعدی برای خزانه Strategy چیست؟

اکنون توجه به این معطوف می‌شود که ذخیره نقدیِ رو به رشد در نهایت چگونه مورد استفاده قرار خواهد گرفت. سیلور همچنان استدلال کرده است که پذیرش بیت‌کوین در حال گسترش به یک بازار نهادی گسترده‌تر است که شرکت‌ها، بانک‌ها، بیمه‌گران، صندوق‌های بازنشستگی و بازارهای اعتباری را در بر می‌گیرد. او همچنین پذیرش بیت‌کوین توسط شرکت‌ها را «ضروری، اجتناب‌ناپذیر و خوشایند» توصیف کرده و شرکت‌های عمومی را به‌عنوان مشارکت‌کنندگان بلندمدت در توسعه این دارایی چارچوب‌بندی کرده است.

در عین حال، سیلور با مخالفت با تغییرات پیشنهادی پروتکل بیت‌کوین مانند BIP 110، استدلال کرده است که قواعد لایه پایه شبکه باید با رشد پذیرش نهادی، محافظه‌کارانه باقی بمانند. آن راهبرد گسترده‌تر با فعالیت فوری خزانه شرکت در تضاد است؛ فعالیتی که به جای انباشت جدید بیت‌کوین، بر نقدینگی تأکید داشت.

پرونده‌های آتی SEC مشخص خواهند کرد که آیا ذخیره دلاریِ گسترش‌یافته مقدمه خرید دیگری از بیت‌کوین است یا بازتاب‌دهنده دوره‌ای طولانی‌تر از انعطاف‌پذیری ترازنامه. فعلاً Strategy سرمایه تازه جذب کرده، موقعیت نقدینگی خود را تقویت کرده و دارایی‌های بیت‌کوین خود را برای یک هفته گزارش‌دهی دیگر بدون تغییر گذاشته است.