مایکل سیلور می‌گوید پذیرش بیت‌کوین توسط شرکت‌ها «ضروری، اجتناب‌ناپذیر و خوشایند» است

تز بیت‌کوین شرکتیِ سیلور با بازاری متمرکز روبه‌رو می‌شود

پذیرش شرکتی می‌تواند به بیت‌کوین کمک کند تا به یک شبکه پولی گسترده‌تر تبدیل شود، اما نتیجه به این بستگی دارد که آیا شرکت‌ها می‌توانند این دارایی را نگه دارند و هم‌زمان تعهدات معمول تأمین مالی را نیز انجام دهند یا نه. مایکل سیلور، رئیس اجرایی Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR)، استدلال می‌کند که شرکت‌ها ساختار حقوقی، مقیاس و تداومی را فراهم می‌کنند که بیت‌کوین به آن نیاز دارد.

دارایی‌های شرکت‌های عمومی از این تز حمایت می‌کند، اما سلطه Strategy یعنی بازار همچنان به‌شدت به ساختار سرمایه یک شرکت متکی است.

سیلور در پست ۱۸ ژوئیه خود در X گفت شرکت‌ها به مردم اجازه می‌دهند تحت قانون و پیرامون یک مأموریت مشترک با «کارایی، شفافیت، اعتبارپذیری، مقیاس، تاب‌آوری و تداوم» بیشتر سازمان‌دهی شوند. او افزود که پذیرش شرکتی برای موفقیت بیت‌کوین به‌عنوان یک شبکه پولی جهانی «ضروری، اجتناب‌ناپذیر و خوشایند» است.

Strategy دو سوم بیت‌کوینِ تحت تملک شرکت‌های عمومی را کنترل می‌کند

داده‌های BitcoinTreasuries نشان داد ۱۹۷ شرکت عمومی حدود ۱.۲۶۳ میلیون BTC به ارزش ۸۰.۸۲ میلیارد دلار در اختیار دارند، در حالی که بیت‌کوین نزدیک به ۶۴ هزار دلار معامله می‌شد. BTC معادل ۹۴.۵٪ از دارایی‌های دیجیتال نگهداری‌شده توسط شرکت‌های رصدشده بود، در حالی که تعداد دارندگانِ شرکت‌های عمومی طی ۳۰ روز گذشته یک مورد کاهش یافته بود.

Strategy مقدار ۸۴۳,۷۷۵ BTC نگه داشت که برابر با حدود ۶۶.۸٪ از مجموع شرکت‌های عمومی است. Twenty One Capital با ۴۳,۵۱۴ BTC در رتبه دوم قرار گرفت و پس از آن Metaplanet با ۴۳,۰۰۰ BTC، MARA Holdings با ۳۶,۳۰۳ BTC و Bitcoin Standard Treasury با ۳۰,۰۲۱ BTC قرار داشتند. این تمرکز باعث می‌شود تصمیم‌های تأمین مالی Strategy برای بازار بیت‌کوین شرکتی از تصمیم‌های هر دارنده بورسیِ دیگر پیامدهای مهم‌تری داشته باشد.

ترازنامه Strategy مقیاس مدل بیت‌کوین-اعتبار آن را نشان می‌دهد

داشبورد Strategy ارزش ذخیره بیت‌کوین این شرکت را حدود ۵۴.۰۳ میلیارد دلار برآورد کرد که بر اساس قیمت ۶۴,۰۳۲ دلار برای هر BTC محاسبه شده بود. این شرکت همچنین ۳ میلیارد دلار ذخایر نقدی، ۶.۷۵ میلیارد دلار بدهی و ۱۵.۴۶ میلیارد دلار اوراق ممتاز را گزارش کرد.

مجموع سود سهام سالانه اوراق ممتاز ۱.۷۶۳ میلیارد دلار بود. Strategy برآورد کرد که ذخیره نقدی آن ۲۰.۴ ماه پوشش پرداخت سود سهام فراهم می‌کند، در حالی که ذخیره بیت‌کوین آن بر اساس ارزش‌های نمایش‌داده‌شده معادل ۳۰.۶ سال پوشش است. این ارقام بیت‌کوین را در مرکز هم جایگاه خزانه‌داری Strategy و هم ساختار تأمین مالیِ پشتیبان اوراق ممتاز آن قرار می‌دهد.

پرداخت سود سهام، بیت‌کوین را به منبع تأمین مالی تبدیل کرده است

Strategy در ماه مه ۳۲ BTC را به ارزش تقریبی ۲.۵ میلیون دلار با میانگین قیمت ۷۷,۱۳۵ دلار فروخت. این شرکت گفت عواید حاصل به تأمین سود سهام اوراق ممتاز کمک خواهد کرد، در حالی که در همان دوره از طریق فروش سهام عادی نیز ۱۲۸.۳ میلیون دلار جذب کرد. این معامله نخستین فروش افشاشده بیت‌کوین از زمان واگذاریِ مرتبط با مالیات در سال ۲۰۲۲ بود.

شرکت بعدتر ۳,۵۸۸ BTC دیگر را به ارزش حدود ۲۱۶ میلیون دلار فروخت تا از پرداخت سود سهام ممتاز پشتیبانی کند. در مجموع، این دو فروش ۳,۶۲۰ BTC بود؛ یعنی حدود ۰.۴۳٪ از موقعیت کنونی ۸۴۳,۷۷۵ BTC Strategy. این واگذاری‌ها نسبت به کل ذخیره کوچک بودند، اما تأیید کردند که وقتی ساختار سهام ممتاز نیازهای پرداخت تکرارشونده ایجاد می‌کند، بیت‌کوین می‌تواند به پول نقد تبدیل شود.

این فروش‌ها نشان نمی‌دهد Strategy در حال کنار گذاشتن راهبرد انباشت خود است. اما نشان می‌دهد ذخیره بیت‌کوین آن اکنون دو کارکرد دارد: مواجهه بلندمدت با دارایی و پشتیبانی نقدینگی برای اوراقی که جهت تأمین مالیِ همین مواجهه منتشر شده‌اند. با سود سهام سالانه ۱.۷۶۳ میلیارد دلار، شرکت باید تأمین مالی آن پرداخت‌ها را از طریق پول نقد، افزایش سرمایه، فروش بیت‌کوین یا ترکیبی از هر سه ادامه دهد.

جفری کندریک، رئیس جهانی پژوهش دارایی‌های دیجیتال در بانک Standard Chartered، برداشت سازنده‌تری ارائه کرد و استدلال کرد پذیرش گسترده‌تر اوراق ممتازِ پشتیبانی‌شده با بیت‌کوینِ Strategy می‌تواند فشار برای فروش‌های بیشتر BTC را کاهش دهد و در نهایت از سرگیری انباشت را پشتیبانی کند. او هدف ۱۰۰,۰۰۰ دلاری برای بیت‌کوین تا پایان ۲۰۲۶ را حفظ کرد که به معنای حدود ۵۶٪ رشد نسبت به قیمت نزدیک ۶۴,۰۰۰ دلار است.

شاخص بانکی Strategy پذیرش نهادی را ۳۲٪ نشان می‌دهد

شاخص پذیرش بانکی بیت‌کوین Strategy به بخش مالی امتیاز کلی ۳۲٪ داد؛ بر اساس فعالیت در حوزه‌های معامله‌گری، امانت‌داری، ETFها، توکنیزه‌سازی، وام‌دهی، پذیره‌نویسی و تخصیص شرکتی.

Fidelity با ۷۱٪ پیشتاز بود، پس از آن BNY با ۴۶٪ و Goldman Sachs با ۴۵٪ قرار داشتند. JPMorgan، Morgan Stanley و Citigroup هر کدام ۴۳٪ امتیاز گرفتند، در حالی که Royal Bank of Canada و SMBC با ۱۳٪ در پایین‌ترین رتبه قرار گرفتند. Fidelity تنها نهادی بود که بالای ۵۰٪ قرار داشت.

این شاخص حضور محصولات و فعالیت‌های مرتبط با بیت‌کوین را رصد می‌کند، نه پذیرش مشتری، حجم تراکنش، دارایی‌ها یا درآمد را. همچنین Strategy وزن‌های کامل دسته‌بندی‌ها یا استانداردهای دقیق امتیازدهی را منتشر نکرده بود و این موضوع ارزیابی مستقلِ نتیجه ۳۲٪ را محدود می‌کند.

کاتالیزور بعدی، افشای بعدی خزانه‌داری و تأمین مالی Strategy خواهد بود. پرسش‌های مشخص این است که آیا شرکت BTC بیشتری می‌فروشد، به ذخیره نقدی ۳ میلیارد دلاری خود تکیه می‌کند، سرمایه بیشتری جذب می‌کند یا در حالی که سود سهام ممتاز سالانه ۱.۷۶۳ میلیارد دلار را حفظ می‌کند، خریدها را از سر می‌گیرد.