با وجود اینکه وارش جایگزین پاول در فدرال رزرو شده است، معامله‌گران انتظار ندارند در ماه ژوئن هیچ کاهش نرخ بهره‌ای رخ دهد

نکات کلیدی:

• کوین وارش در ۲۹ آوریل با رأی ۱۳ به ۱۱ کمیته بانکداری سنا تأیید شد و در مه ۲۰۲۶ جایگزین پاول به‌عنوان رئیس فدرال رزرو می‌شود.
• معامله‌گران Polymarket احتمال ۹۶٪ را برای ثابت ماندن نرخ‌ها در نشست ۱۷ ژوئن FOMC قیمت‌گذاری کردند.
• وارش نشان می‌دهد کاهش نرخ‌ها را به افزایش بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی گره می‌زند، اما تورم ۳.۳٪ ممکن است گزینه‌های او را در ژوئن محدود کند.

کوین وارش به‌عنوان رئیس فدرال رزرو وارد عمل می‌شود، اما بازارها همچنان احتمال تثبیت نرخ در ژوئن را بالای ۹۳٪ قیمت‌گذاری می‌کنند

جروم پاول میزبان آخرین نشست FOMC خود به‌عنوان رئیس در همان روزی بود که وارش تأیید شد. دوره ریاست او بر فدرال رزرو در ۱۵ مه ۲۰۲۶ به پایان می‌رسد. این کمیته نامزدی وارش را با رأی ۱۳ به ۱۱ و بر اساس خطوط حزبی تصویب کرد و تأیید او را برای رأی‌گیری نهایی که انتظار می‌رود اوایل مه در صحن کامل سنا انجام شود، ارسال کرد.

پاول از ریاست کناره‌گیری کرد اما این گزینه را دارد که تا سال ۲۰۲۸ در هیئت حکام باقی بماند. این‌که آیا او در هیئت در کنار وارش باقی می‌ماند یا نه، پرسشی باز است؛ موضوعی که شرکت‌کنندگان بازار پیش‌بینی در Kalshi آن را به‌عنوان عاملی بالقوه مؤثر بر تصمیم نرخ در ژوئن مطرح کرده‌اند.

وارش رویکردی را که «تغییر رژیم» می‌نامد، مطرح کرده است. او به افزایش بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی (AI) به‌عنوان سپری در برابر تورم اشاره کرده و در اظهارات عمومی خود به سمت کاهش نرخ‌ها متمایل بوده است. اما با باقی ماندن تورم بالای ۳٪ و فشار تنش‌های ژئوپلیتیک بر قیمت انرژی، ایجاد اجماع میان ۱۱ عضو رأی‌دهنده دیگر نخستین آزمون واقعی او خواهد بود.

این هفته، فدرال رزرو در نشست ۲۹ آوریل، که آخرین نشست به ریاست پاول بود، نرخ وجوه فدرال را در سطح ۳۵۰ تا ۳۷۵ واحد پایه ثابت نگه داشت. همین نرخ بدون تغییر اکنون مبنایی است که وارش هنگام به‌دست گرفتن سکان، آن را به ارث می‌برد.

با اینکه وارش نامزد ترجیحی رئیس‌جمهور آمریکا دونالد ترامپ محسوب می‌شود و برخی گمانه‌زنی می‌کنند ممکن است مسیر غالب را تغییر دهد، بازارها همچنان قانع نشده‌اند که کاهش نرخ وجوه فدرال (FFR) در ژوئن روی میز باشد.

برای نمونه، ابزار CME Fedwatch احتمال عدم تغییر در نشست ۱۷ ژوئن را ۹۳.۳٪ اعلام می‌کند. معامله‌گران قراردادهای آتی برای کاهشی که دامنه را به ۳۲۵ تا ۳۵۰ واحد پایه پایین بیاورد، احتمال ۶.۷٪ در نظر می‌گیرند. احتمال تحقق افزایش نرخ نیز ۰.۰٪ است. احتمال کاهش اندکی نسبت به ۴.۰٪ یک ماه پیش افزایش یافته، اما اجماع همچنان قاطعانه به نفع توقف/ثبات است.

در Polymarket، رویداد تصمیم فدرال رزرو در ژوئن تا تاریخ ۳ مه ۲۰۲۶ حدود ۱۶.۴۸ میلیون دلار حجم کل معاملات ایجاد کرده است. نتیجه «بدون تغییر» احتمال ۹۶٪ دارد و با قیمت ۹۶ سنت معامله می‌شود. کاهش ۲۵ واحد پایه ۳.۶٪، افزایش ۲۵ واحد پایه ۱.۱٪ و هر دو حرکت بزرگ‌تر کمتر از ۱٪ هستند.

شرکت‌کنندگان Polymarket به رقم CPI مارس ۲۰۲۶ معادل ۳.۳٪ و بازار کار باثبات به‌عنوان محرک‌های اصلی پشت اجماعِ تثبیت اشاره می‌کنند. این دو داده فدرال رزرو را در موضعی وابسته به داده نگه داشته‌اند و معامله‌گران شرط نمی‌بندند که وارش—دست‌کم در نخستین نشستش—از آن موضع فاصله بگیرد.

معامله‌گران Kalshi نیز اطمینان مشابهی نشان می‌دهند. قرارداد «فدرال رزرو نرخ را حفظ می‌کند» در آن پلتفرم با قیمت ۹۵ سنت معامله می‌شود که بازتاب‌دهنده احتمال ۹۵٪ برای عدم تغییر است. احتمال کاهش ۲۵ واحد پایه ۶٪ است و کاهش بزرگ‌تر از ۲۵ واحد پایه احتمال ۲٪ دارد. یک قرارداد جداگانه که پیگیری می‌کند آیا نرخ وجوه فدرال بالای ۳.۲۵٪ باقی می‌ماند یا نه، سطح اطمینان ۹۸٪ را نشان می‌دهد.

حجم کل شرط‌بندی در بازار بازار پیش‌بینی Kalshi به ۳,۴۶۱,۰۰۵ دلار رسیده است. تاریخچه قیمت نوسان‌های تندی را بین ژانویه و مارس نشان می‌دهد؛ زمانی که احتمال‌های «حفظ» و «کاهش» بارها از یکدیگر عبور کردند. از آوریل به این سو، انتظار تثبیت به‌طور پیوسته روندی صعودی داشته است.

بازار Kalshi ساعت ۱:۵۹ بعدازظهر به وقت EDT در ۱۷ ژوئن، درست پیش از اعلام رسمی، بسته می‌شود. تا آن زمان، وارش نخستین نشست سیاست‌گذاری خود را ریاست کرده و نخستین تصمیم نرخ خود را به‌عنوان رئیس فدرال رزرو اعلام خواهد کرد. این‌که او در ژوئن از دامنه کنونی ۳۵۰ تا ۳۷۵ واحد پایه فاصله می‌گیرد یا همان خط پاول را حفظ می‌کند، معامله‌گران در هر دو پلتفرم از هم‌اکنون شرط‌های خود را بسته‌اند.