Pakistán vuelve a permitir a los bancos operar con criptomonedas: un repaso a los cambios

¿Qué ha cambiado, concretamente?

La siguiente entrada de invitado ha sido escrita por Farhan Haider (@iamFHG), miembro de la comunidad Verse La carta de derogación no otorga a los bancos un mandato abierto. Permite a los bancos regulados prestar servicios a los VASP registrados en la PVARA, y establece condiciones. Los fondos criptográficos de los clientes deben depositarse en cuentas segregadas, separadas de los depósitos estándar de los clientes. Los propios bancos no pueden mantener, negociar ni invertir en activos virtuales con su propio balance ni con el dinero de los clientes. Todos los clientes de los VASP deben ser sometidos a un control de cumplimiento de las obligaciones en materia de lucha contra el blanqueo de capitales y sanciones, con una supervisión continua vinculada al sistema de cumplimiento existente del banco.

El alcance es deliberadamente limitado. Solo los VASP con licencia bajo la PVARA pueden optar a cuentas bancarias, y los bancos que prestan esos servicios siguen siendo responsables de la conducta de sus clientes. Pakistán ha optado por el mismo enfoque que los Emiratos Árabes Unidos: permitir el acceso, pero solo a empresas con licencia bajo supervisión activa.

Antecedentes: la prohibición de 2018 y su coste

La prohibición de 2018 impidió a los bancos cualquier relación con empresas o usuarios de criptomonedas. La intención era contener el fraude y la fuga de capitales. El resultado fue diferente. Los usuarios pakistaníes no dejaron de operar. Se trasladaron a canales peer-to-peer, redes informales de hawala y exchanges offshore, a menudo sin recurso alguno cuando surgían disputas.

La base de autónomos del país, con aproximadamente 2,3 millones de trabajadores registrados en la Junta de Exportación de Software de Pakistán y un total estimado de más de 4 millones, fue la más afectada. Los ingresos en dólares estadounidenses llegaban a sus carteras a través de soluciones alternativas ineficientes, costosas e invisibles para el sistema tributario. Los corredores de remesas, que aportan más de 30 000 millones de dólares al año, vieron cómo una parte cada vez mayor se movía de manera informal a través de monedas estables. La prohibición creó el vacío regulatorio que pretendía evitar.

El giro institucional: Binance y la Fundación Fauji

El 12 de diciembre de 2025, Binance firmó una carta de intenciones con la Fundación Fauji en la sede de la Fundación en Rawalpindi. La carta de intenciones no es vinculante, pero las partes la convierten en algo significativo. La Fundación Fauji es uno de los mayores operadores institucionales de Pakistán, con participaciones en los sectores de la energía, los servicios financieros, la producción alimentaria y programas de bienestar que atienden a millones de beneficiarios.

El alcance de la colaboración abarca tres áreas. Binance asesorará sobre una estructura de mercado conforme a la normativa, basándose en su trabajo en otras jurisdicciones. Fauji pondrá a prueba una infraestructura operativa y de pagos basada en blockchain dentro de sus propias redes. Ambas partes se comprometen a construir dentro del marco de la PVARA en lugar de al margen de él.

La ceremonia de firma contó con la presencia de Richard Teng, director ejecutivo de Binance, junto a Bilal Bin Saqib, presidente de la PVARA, y Changpeng Zhao, asesor del Consejo de Criptomonedas de Pakistán. Su presencia transmite un mensaje que va más allá del papel. Indica al mercado que la apertura de Pakistán se basará en instituciones que ya tienen peso regulatorio y político, y no en lanzamientos especulativos que persiguen el volumen minorista.

Acuerdos paralelos y tokenización de activos

La carta de intenciones de Binance es una de varias iniciativas agrupadas en torno al nuevo marco. En enero de 2026, el Gobierno de Pakistán firmó un memorando de entendimiento con SC Financial Technologies, una filial de World Liberty Financial, la empresa de criptomonedas vinculada a la familia Trump, para estudiar el uso de su stablecoin de 1 USD para pagos transfronterizos, junto con el trabajo de Pakistán en materia de moneda digital. Un memorando de entendimiento independiente y no vinculante entre el Ministerio de Finanzas y Binance, anunciado el 12 de diciembre de 2025, contempla la tokenización de hasta 2000 millones de dólares en activos soberanos, incluidos bonos a largo plazo, letras del Tesoro a corto plazo y reservas de materias primas como petróleo, gas y metales registradas en el balance federal.

Estos acuerdos solo funcionan si los bancos pueden mantener el efectivo de los clientes frente a instrumentos tokenizados, procesar conversiones de moneda fiduciaria y liquidar los reembolsos. Eso es lo que permite ahora la carta de rescisión, dentro de las condiciones establecidas por el Banco Estatal. El orden es importante: se creó un regulador, se aprobó la ley y a continuación se permitió el acceso a la banca.

La realidad del mercado sobre el terreno

Pakistán ya cuenta con unos 40 millones de usuarios de criptomonedas, con un volumen de operaciones anual superior a los 300 000 millones de dólares, según el presidente de la PVARA, Bilal Bin Saqib, en la Binance Blockchain Week celebrada en Dubái en diciembre de 2025. Casi toda esa actividad se desarrolla a través de canales informales creados en los últimos ocho años, y el acceso bancario formal no cambiará el comportamiento de los usuarios de la noche a la mañana. Telegram alberga las comunidades de trading y de señales más activas. YouTube ofrece la mayor parte de la formación en formato largo, normalmente en urdu, con tutoriales paso a paso sobre exchanges, carteras y conceptos básicos de seguridad. Instagram y TikTok Reels impulsan el descubrimiento. Los grupos de WhatsApp difunden información a través de círculos de autónomos y redes universitarias. X alberga los comentarios más técnicos, pero se aleja del usuario medio.

De ello se derivan dos implicaciones. En primer lugar, los VASP con licencia que entren en el mercado tendrán que ganarse la confianza de los usuarios allí donde ya existe, lo que significa trabajar con creadores locales en lugar de importar modelos globales. En segundo lugar, llevará tiempo cerrar la brecha de confianza que ha dejado la prohibición. Muchos usuarios siguen asociando el sistema bancario con la congelación de cuentas y bloqueos inexplicables en las transferencias relacionadas con las criptomonedas. Los primeros casos visibles de bancos con licencia que procesen flujos de VASP sin incidentes contribuirán más a la adopción que cualquier gasto en marketing.

La economía de los autónomos será la primera en beneficiarse. Un canal conforme entre bancos y VASP acorta el camino desde el pago del cliente hasta la moneda local, reduce las comisiones y genera un registro documental que respalda las declaraciones fiscales. Para los estudiantes, los pequeños comerciantes y la economía de los creadores, este mismo canal ofrece puntos de entrada más seguros que las redes informales que predominan actualmente.

Principales casos de uso sobre el terreno

Tres casos de uso dominan la demanda real en Pakistán, y cada uno cuenta con pruebas cuantificables que lo respaldan.

Remesas. Pakistán recibió una cifra récord de 38 300 millones de dólares en remesas de trabajadores en el año fiscal 2025 (julio de 2024 a junio de 2025), según el Banco Estatal de Pakistán, frente a los 30 250 millones de dólares del año fiscal 2024. Arabia Saudí, los Emiratos Árabes Unidos y el Reino Unido representaron en conjunto más de la mitad de las entradas. Los datos del Banco Mundial sobre los precios de las remesas en todo el mundo del cuarto trimestre de 2024 siguen situando al corredor del sur de Asia por encima del objetivo de coste del 3 % del G20, y las transferencias de menor cuantía suelen tener un coste de entre el 5 % y el 7 %. La liquidación mediante stablecoins, canalizada a través de un VASP con licencia de la PVARA y cuenta bancaria, puede reducir ese coste a muy por debajo del 1 % y transferir fondos en cuestión de minutos. El Express Tribune estima que trasladar tan solo la mitad del volumen anual de remesas a canales regulados de blockchain supondría un ahorro adicional de entre 1500 y 2000 millones de dólares para Pakistán cada año. Protección contra la inflación. La inflación del IPC de Pakistán alcanzó el 38,0 % interanual en mayo de 2023, la cifra más alta desde que se iniciaron las series estadísticas en julio de 1965, según la Oficina de Estadística de Pakistán. El IPC rural alcanzó el 42,2 % en el mismo mes y la inflación de los alimentos superó el 48 % en las zonas urbanas. La rupia pasó de situarse en torno a las 110 PKR por USD a mediados de 2018 a superar las 280 PKR a lo largo de 2024, lo que supone una pérdida de más del 60 % de su valor, según datos históricos del Banco Estatal. Los hogares con ahorros han recurrido a activos que mantienen su valor fuera del sistema bancario. Las stablecoins denominadas en USD, como el USDT y el USDC, han absorbido una gran parte de esa demanda, como se observa en el Índice Global de Adopción de Criptomonedas de Chainalysis, que situó a Pakistán en el noveno puesto en 2024 y en el tercero en 2025.

El BTC y el oro como reserva de valor. El oro ocupa en el sur de Asia una posición cultural que pocos activos pueden igualar. Las estimaciones del Consejo Mundial del Oro sitúan las reservas de oro de los hogares del sur de Asia entre las mayores del mundo, con una demanda pakistaní concentrada en joyería y lingotes que se mantienen como ahorros familiares. El bitcoin se sitúa ahora en la misma categoría para los usuarios menores de 35 años, tratándose como un ahorro a largo plazo más que como un instrumento de negociación. Los datos de las plataformas de intercambio locales y los contenidos educativos impulsados por creadores tratan del BTC y el XAU conjuntamente como activos de ahorro emparejados. Un VASP con licencia de la PVARA que trabaje con un titular institucional nacional, como la Fundación Fauji o la Casa de la Moneda de Pakistán, podría emitir un producto de oro tokenizado respaldado por reservas auditadas en un plazo de 12 meses desde la puesta en marcha de las primeras cuentas entre bancos y VASP.

Contexto regional y global

Pakistán se sitúa ahora junto a un pequeño grupo de jurisdicciones en las que coexisten una ley de activos virtuales, un regulador independiente y el acceso de los VASP a bancos con licencia. Los Emiratos Árabes Unidos crearon esta combinación a través de la VARA en Dubái y la ADGM en Abu Dabi. El marco de la MAS de Singapur ha dado forma a la región de la ASEAN. Malta mantiene su posición de pionera en Europa.

Lo que distingue a la implementación pakistaní es que un regulador activo, un importante pilar institucional en la Fundación Fauji y un programa de formación de la fuerza laboral en el marco de la carta de intención de Binance llegaron todos en el mismo año. Los países que lograron dos de estos elementos a menudo se estancaron en el tercero. El acceso a la banca es el paso que los une.

A qué prestar atención a continuación

Cuatro indicadores nos dirán si el marco funciona en la práctica. El primero es el ritmo al que los bancos con licencia publican las condiciones del servicio para los clientes de los VASP y firman las primeras cuentas. El segundo es el volumen de licencias de la PVARA durante los dos próximos trimestres, y cuántos de los solicitantes son nacionales frente a internacionales. El tercero es el resultado de los proyectos piloto de Fauji, en particular cualquier implementación dentro de sus operaciones de bienestar y pagos, lo que pondría la infraestructura blockchain al alcance de una base de usuarios que se cuenta por millones. El cuarto es la actividad de las stablecoins en los corredores de remesas desde el Golfo, el Reino Unido y Norteamérica, desde donde los trabajadores paquistaníes envían a casa la mayor parte de las entradas de divisas del país.

Un objetivo realista a corto plazo: para el cuarto trimestre de 2026, al menos dos de los cinco principales bancos pakistaníes tengan cuentas VASP activas, y los corredores de monedas estables con licencia transporten al menos el 1 % del volumen trimestral de remesas, o aproximadamente 100 millones de dólares por trimestre según los flujos actuales. Farhan Haider es miembro de la comunidad Verse. Telegram: @iamFHG

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