La cruda realidad sobre la infraestructura de las criptomonedas y las fusiones y adquisiciones;

Luego llegó el enorme exceso de capital. Los fondos de capital riesgo recaudaron miles de millones durante el último ciclo, lo que dejó las arcas de las criptoempresas repletas de efectivo ocioso. A medida que el mercado maduraba, los fundadores se topaban con un muro implacable: concretamente, un exceso de oferta de componentes tecnológicos básicos y una grave escasez de canales de distribución escalables para el consumidor.

Para demostrar a sus inversores que estaban ganando tracción, los fundadores de empresas de criptomonedas empezaron a abrirse camino en el mundo corporativo a base de pagos. Comenzaron a pagar a empresas de la Web 2.0 y a instituciones financieras tradicionales por colaboraciones de diseño, programas piloto y memorandos de entendimiento no vinculantes. Es la trampa definitiva para el capital riesgo, y está enmascarando la verdadera transformación estructural que se está produciendo en los activos digitales.

Por qué los programas piloto corporativos de pago son un callejón sin salida

Esta es la cruda realidad del mercado empresarial de las criptomonedas actual: las corporaciones Web2 no quieren tu innovación de código abierto. Quieren tu capital de riesgo ocioso y tus flujos de ingresos desde el primer día. Los fundadores de empresas de criptomonedas queman cientos de miles de sus reservas para subvencionar programas piloto con instituciones financieras tradicionales. A la empresa Web2 se le paga por publicar un comunicado de prensa, cumple con el mandato de su laboratorio de innovación interno y somete al equipo Web3 a una auditoría de cumplimiento de dieciocho meses. La triste realidad es que el 95 % de estos proyectos piloto nunca llegará a la fase de distribución en producción. Las empresas Web3 rara vez consiguen incorporar a las corporaciones tradicionales como clientes SaaS recurrentes a largo plazo, ya que la arquitectura corporativa de la Web2 y su apetito de riesgo simplemente no están diseñadas para escalar software de terceros de cripto bajo sus propias marcas. Mientras tanto, ambas partes están atrapadas en un espejismo B2B. Las startups de criptomonedas intentan vender «raíles» a las instituciones financieras. Las instituciones intentan vender productos estructurados a los protocolos Web3. Ambas partes se dan la mano en una sala abarrotada mientras contemplan un estadio vacío: el consumidor minorista no está ahí. La historia ya ha visto este guion antes:

• Los «Fintech Bank Labs» de 2012 a 2018: las primeras startups fintech B2B pasaron años pagando a los bancos tradicionales por proyectos piloto de prueba de concepto. Los bancos se llevaron los beneficios de relaciones públicas, mientras que casi ninguno de los proyectos piloto se convirtió en productos reales para el consumidor.
• La crisis de las telecomunicaciones de 1996 a 2001: tras la Ley de Telecomunicaciones, las startups de infraestructuras recaudaron más de 500 000 millones de dólares para tender millones de millas de fibra oscura sin controlar la distribución al consumidor. Más del 90 % quebró. Una década más tarde, cuatro gigantes de la distribución agregada acapararon más del 80 % del valor de mercado al ejecutar aplicaciones para consumidores sobre esas mismas infraestructuras.

La Web 2.0 no alquila las redes, las compra

Cuando una tecnología básica de la Web3 consiga realmente llegar a la distribución real, los operadores tradicionales de la Web2 no seguirán siendo clientes perpetuos de los proveedores. Simplemente adquirirán la infraestructura y la integrarán en sus propias empresas. Fíjate en cómo se está consolidando ya el mercado:

• Stripe y Bridge: Stripe no firmó un contrato de proveedor perpetuo para utilizar API de stablecoins de terceros. Una vez que Bridge demostró un volumen transfronterizo anualizado de 5.000 millones de dólares, Stripe compró la empresa en su totalidad por 1.100 millones de dólares para integrar los canales de stablecoins directamente en su capa de pago global.
• Robinhood y Bitstamp: Robinhood no se asoció con una plataforma externa para expandirse internacionalmente. Adquirió Bitstamp por 200 millones de dólares, obteniendo más de cincuenta licencias regulatorias globales y liquidez institucional en una sola transacción.

Este cambio marca el inicio de un agresivo ciclo de consolidación mediante fusiones y adquisiciones. A medida que cierran los protocolos con escasa financiación y las startups que se dedican a proyectos piloto, el mercado está abriendo una oportunidad única para la expansión estratégica. Para las empresas consolidadas con capitalización y los protocolos Web3 de primer nivel, este es el momento de llevar a cabo un crecimiento inorgánico. En lugar de dedicar años a una I+D interna sin resultados probados o a subvencionar proyectos piloto corporativos, adquirir infraestructura probada en la práctica, licencias regulatorias y canales de distribución consolidados a valoraciones realistas es la forma más rápida de aumentar la cuota de mercado.

Para que una startup de la Web3 se convierta hoy en un auténtico «unicornio», confiar en el código abierto y en las colaboraciones empresariales de pago es un callejón sin salida. Una verdadera capacidad de defensa requiere ahora ventajas competitivas estructurales, como licencias normativas propias, una gran liquidez en la red o mecanismos de distribución exclusivos que un equipo de ingeniería de la Web2 no puede replicar en un sprint de fin de semana.

Cómo funciona el próximo ciclo de consumo

La ola de amortizaciones de protocolos, cierres de startups y vulnerabilidades que vemos hoy en día no es un signo del declive de las criptomonedas. Es una necesaria «higiene» del mercado. Está eliminando a los que persiguen proyectos piloto y despejando el terreno para el próximo ciclo, creando un entorno ideal en el que los líderes del sector adquieren tecnología probada y canales de distribución mientras otros se retiran.

Esa próxima expansión B2C no se producirá a través de miles de dApps independientes que compiten por la configuración de carteras. Se canalizará a través de una estricta bifurcación del mercado según la regla 80/20.

1. El 80 % (pasarelas reguladas para consumidores)

Un pequeño grupo de entre tres y cinco gigantes de la Web2 y las fintech, entre los que se incluyen empresas como Visa, Stripe, Robinhood, PayPal y BlackRock, controlará el 80 % del volumen total del mercado de las criptomonedas y de la liquidez minorista. Aportarán los ingredientes que faltan para la adopción masiva: protección normativa, cumplimiento legal, integración con monedas fiduciarias y una interfaz de usuario sin fricciones. El consumidor final ni siquiera sabrá que está utilizando la infraestructura de la Web3. Solo sabrá que la transacción fue instantánea y gratuita.

2. El 20 % (el entorno de pruebas de I+D de DeFi)

El 20 % restante seguirá siendo un entorno de pruebas DeFi sin permisos, al estilo del «salvaje oeste». Aquí es donde los desarrolladores seguirán creando primitivas en cadena sin procesar, probando tokenómicas agresivas y validando el ajuste inicial entre producto y mercado (PMF) entre los usuarios avanzados nativos de las criptomonedas.

El nuevo embudo de las startups

El camino para escalar una empresa Web3 cambia por completo bajo este paradigma. Los fundadores deben validar primero el PMF inicial en el 20 % del entorno de pruebas de DeFi. Una vez que se hayan demostrado el volumen y la utilidad, la escalabilidad no vendrá de crear una marca B2C independiente desde cero. Llegará mediante la integración en una de las pocas pasarelas Web2 reguladas que controlan el 80 % de la capa de distribución, o bien al ser adquiridos por una de ellas.

Los grandes ganadores del próximo ciclo B2C no serán los equipos de Web3 que agotan sus reservas en memorandos de entendimiento corporativos no vinculantes. Serán los equipos de infraestructura que, discretamente, construyen vías fundamentales de nivel institucional diseñadas para conectarse directamente a la distribución de la Web2 en el momento en que se abran las compuertas del mercado minorista.