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El bitcoin y la bolsa estadounidense se han mantenido relativamente estables desde el viernes pasado hasta primera hora de este viernes, pero el recorrido desde entonces hasta ahora ha sido volátil en ambos sentidos.
Las perspectivas a largo plazo del bitcoin han seguido siendo positivas esta semana. Se mantiene cómodamente por encima de su media móvil de 200 semanas. A quienes compraron en este nivel las últimas tres veces que esto ocurrió les fue bien. El par BTC/oro también sigue presentando un buen panorama. Por desgracia, los riesgos macroeconómicos y políticos no han desaparecido.
El jueves, JP Morgan publicó un informe sobre el petróleo del que todo el mundo habla. En él, el venerable banco se hacía eco de las preocupaciones planteadas en este boletín durante las últimas cuatro o cinco semanas. «Por primera vez desde el inicio del conflicto con Irán, no tenemos una visión de referencia. Simplemente no sabemos cómo modelar el desenlace. Suponíamos que había límites económicos que la Administración estadounidense no estaría dispuesta a traspasar: el petróleo a 100 dólares, la gasolina cerca de los 5 dólares el galón, una inflación general del 4 % o un rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años por encima del 5 %».
La implicación de EE. UU. en Oriente Medio sin duda ha provocado una elevada volatilidad esta semana. El presidente Trump afirmó que Irán quería un acuerdo de paz, lo que ayudó al Dow a recuperar las pérdidas de la mañana del lunes. Luego llegaron las noticias de que se habían cancelado los envíos de petróleo saudí a Europa, posiblemente durante dos meses. Hay quienes se muestran menos alarmados por esta cancelación que otros.
El aumento de la inflación llevó a la Fed a subir los tipos 25 puntos básicos el miércoles. La decisión fue unánime, aunque no todos fuera de la Fed estaban de acuerdo. Michael Green, junto con otros expertos, cree que la actual política de tipos de interés altos de la Reserva Federal puede, de hecho, generar condiciones inflacionistas.
La subida de tipos no provocó ningún aumento significativo en los rendimientos de los bonos a largo plazo en EE. UU., probablemente porque los tipos oficiales no son lo que impulsa el segmento a largo plazo. Como señala Jordi Visser en un episodio fenomenal de Bits + Bips, el Gobierno se ve obligado a competir con el sector privado:
«Nadie quiere bonos del Estado. Prefieren obtener mayores rendimientos de empresas que cuentan con los mejores balances del mundo. Y no me refiero a Anthropic ni a OpenAI». Como se mencionó la semana pasada, el aumento de los tipos de interés no es un problema exclusivamente estadounidense. Jim Bianco señaló que los rendimientos se encuentran en máximos locales en varios países. Así pues, con el bono estadounidense a 10 años acercándose al 5 %, la Fed subiendo los tipos, el petróleo por encima de los 100 dólares y un conflicto en Oriente Medio que se prolonga, ¿parece que la economía estadounidense va viento en popa? O, por decirlo sin rodeos, «la gente sigue comprando cosas, ¿no?». La noticia más importante en el ámbito de las criptomonedas fue la Ley CLARITY, quizás su canto del cisne. La semana comenzó con informes de que el presidente Trump había aceptado las revisiones éticas de la CLARITY. No fue suficiente. El proyecto de ley no logró avanzar en el Senado, lo que dejó sus perspectivas para 2026 bastante sombrías y provocó las previsibles recriminaciones. Patrick Witt lo calificó de fracaso del liderazgo. Otros redescubrieron el reconfortante consuelo de que, de todos modos, las criptomonedas no necesitan una ley.
Las especulaciones sobre las repercusiones se extendieron a los posibles efectos en el mercado de bonos, seguidas de desacuerdos sobre si unos rendimientos más altos serían positivos para el bitcoin o, por el contrario, algo menos alcista para él. Se trata de tesis contrapuestas, no de una cadena de causalidad establecida.
Mike Ippolito, de Blockworks, pareció descubrir, partiendo de los principios básicos, la capacidad del sector bancario para velar por sus propios intereses. Omid Malekan aportó un ejemplo histórico de los argumentos del cártel bancario contra los fondos del mercado monetario, que suenan inquietantemente familiares a las quejas actuales sobre las stablecoins.
Una breve digresión alcista. A pesar de todos los obstáculos, el bitcoin se ha mantenido fuerte. Un catalizador positivo el mes que viene que podría impulsar la próxima fase alcista son las posibles sorpresas al alza en los resultados del tercer trimestre de las empresas relacionadas con las criptomonedas. ¿O tal vez el proyecto de ley de la Reserva Estratégica de Bitcoin, que superó la fase de comisión el miércoles, se apruebe en la votación plenaria de la Cámara de Representantes?
Al final, puede que no importe que CLARITY haya fracasado. Según todas las fuentes, estuvo a punto de aprobarse, lo que indica un apoyo bipartidista en casi todas las cuestiones. La SEC y la CFTC pueden simplemente elaborar normas basadas en la última versión de CLARITY y tener cierto grado de confianza en que sean aceptables para ambas partes.
Afortunadamente, las empresas estadounidenses no están esperando a que Washington se ponga las pilas. Las acciones tokenizadas podrían ser la noticia más importante de este ciclo, eclipsando potencialmente la actividad en los activos nativos de criptomonedas.
Arc, de Circle, ya está en funcionamiento. Long.xyz afirmó que sus acciones tokenizadas serían transferibles en una proporción de 1:1 entre Robinhood y Arc, y Fomo está integrando la cadena. Por desgracia, la retransmisión en directo del lanzamiento fue objeto de críticas, burlas y más burlas por parecer poco profesional.
Robinhood ha aumentado su límite de gas y reducido las comisiones, dando respuesta a las quejas de hace dos semanas. Base está tratando de ponerse al día en el ámbito de las acciones tokenizadas. Un problema inminente con toda esta competencia es la fragmentación entre las distintas versiones rivales de acciones tokenizadas. La fragmentación de las stablecoins ya resulta molesta, pero esto será mucho peor.
Tempo también parece estar ganando cuota de mercado, aunque sin tanto alboroto. Hyperliquid, por su parte, llega a EE. UU. a través de Payward, la empresa matriz de Kraken. Esto podría dar a Hyperliquid acceso a seis millones de cuentas y a un volumen mensual de 100 000 millones de dólares.
Shayne Coplan informó de una actividad récord de Polymarket en EE. UU. y de que la aplicación ocupa el tercer puesto en el ranking estadounidense. Es muy probable que la clasificación se base en una selección selectiva de datos intradía, pero la tendencia es impresionante. Curiosamente, dada la composición de su infraestructura tecnológica y la probabilidad de que el porcentaje de volumen en EE. UU. no haga más que aumentar, se puede afirmar con seguridad que Polymarket ya es una empresa fintech de la web 2.0 con algunos elementos de blockchain como mero adorno. Tether también está llevando a cabo actividades tradicionalmente asociadas a los bancos. Su acuerdo de 1.45 mil millones de dólares con Gold.com consiste en un arrendamiento de lingotes de oro. Gold.com obtiene el metal sin pagar el coste total por adelantado, lo utiliza en operaciones de negociación y venta al por menor, y liquida la operación más tarde. Tether está proporcionando el tipo de financiación que normalmente ofrece un banco comercial o una mesa de financiación comercial, al tiempo que se posiciona como líder en oro tokenizado.
El debate sobre la gobernanza de Zcash mencionado la semana pasada se recrudeció. Matt Huang cuestionó la suficiencia del voto de los titulares de monedas, y Naval Ravikant respondió con firmeza. Maxime Desalle, beneficiario de una beca para desarrolladores, advirtió del riesgo de que Zcash se convirtiera en un gobierno. El economista Alex Tabarrok intervino, y Zooko consideró que su punto de vista tenía fundamento. Eli Ben-Sasson propuso un modelo de gobernanza híbrido concreto. Pasemos ahora al negocio de las criptomonedas. Las empresas de capital riesgo especializadas en criptomonedas han atravesado una época difícil, como es habitual al inicio de un mercado alcista. Mark Moss también ha pasado por momentos difíciles. Su proyecto de Bitcoin DAT, Satsuma, cerró y devolvió 41 millones de dólares a los accionistas. CoinEx también está cerrando. ZachXBT espera que los clientes recuperen sus activos. Es probable que Binance se haya visto atrapada en el fuego cruzado de la «Operación Economic Outcast», la operación del Tesoro de EE. UU. para perseguir las criptomonedas de Irán. Los fiscales del Departamento de Justicia solicitan el decomiso de 61 millones de dólares, alegando que empresas chinas utilizaron cuentas de Binance para blanquear ingresos procedentes del petróleo. Se trata de acusaciones sobre la actividad de los clientes, no de una conclusión en contra de Binance. Vale la pena recordar que, en lo que respecta a los delitos financieros, las criptomonedas son peces pequeños.
Luego está el fiasco petrolero polaco, que implicó un anticipo de 230 millones de dólares, USDT y memorias USB. El fiasco ha sido un escándalo político en Polonia durante dos años, pero la reconstrucción de esta semana es el primer relato de cómo se movieron realmente esos 230 millones de dólares. Por último, la seguridad. LayerZero se enfrentó a acusaciones de haber perdido una clave privada de Wyoming y de haber tergiversado lo sucedido. Su director ejecutivo negó haber perdido la clave, mientras que Keith Lawhorn, director de seguridad de la información de la Comisión de Tokens Estables de Wyoming, escribió un artículo que no dejaba en buen lugar a LayerZero. Por casualidades de la vida, al día siguiente LayerZero publicó un mensaje de marketing en el que se afirmaba: «Zero está al caer». ¡Ay! Revolut sufrió una importante filtración de datos; al parecer, los hackers obtuvieron acceso a través de varias fuerzas del orden italianas. Los hackers exigen un rescate de 3 millones de dólares a pagar en Monero. Manteneos a salvo. -David Sencil
